Survey evidence suggests that many

Survey evidence suggests that many investors form beliefs about future stock market returns by extrapolating past returns. Such beliefs are hard to reconcile with existing models of the aggregate stock market. We study a consumption-based asset pricing model in which some investors form beliefs about future price changes in the stock market by extrapolating past price changes, while other investors hold fully rational beliefs. We find that the model captures many features of actual prices and returns; importantly, however, it is also consistent with the survey evidence on investor expectations.

Results (Indonesian) 2:

bukti survei menunjukkan bahwa banyak investor membentuk keyakinan tentang masa pengembalian pasar saham dengan ekstrapolasi kembali masa lalu. keyakinan tersebut sulit untuk mendamaikan dengan model yang ada dari pasar saham agregat. Kami mempelajari model asset pricing berbasis konsumsi di mana beberapa investor membentuk keyakinan tentang perubahan harga di masa depan di pasar saham dengan ekstrapolasi perubahan harga terakhir, sementara investor lainnya memegang keyakinan sepenuhnya rasional. Kami menemukan bahwa model menangkap banyak fitur dari harga yang sebenarnya dan kembali; penting, bagaimanapun, juga konsisten dengan bukti survei pada ekspektasi investor.