Firms that have a higher risk of be

Firms that have a higher risk of being takeover targets are likely to buy back their stock. In the presence of an upward-sloping supply curve for shares, stock repurchases increase the acquisition price of the firm’s shares, since shareholders selling in a stock repurchase are those with the lowest reservation values. So a potential target firm can make it costlier for bidders to acquire shares in the firm by repurchasing stock. Using this logic, Bagwell (1991) explained that repurchases can be used as a defense against takeover threats. Billett and Xue (2007) found that there was a signifi- cantly positive relation between open market share repurchases and takeover probability for United States firms.
Yet another reason for repurchases is to provide liquidity. Dudley and Manakyan (2011) and Hong, Wang and Yu (2008) suggest that firms repurchase shares when the market experiences a sudden decrease in liquidity that drives stock prices substantially below their fundamental value. Firms that have sufficient financial slack might then provide liquidity in the form of stock repurchases. Examples of liquidity provision include the widespread repurchase announcements that followed the October 1987 market crash (Netter and Mitchel, 1989). Other liquidity shocks could come from being removed from a widely followed stock index such as the Nikkei-225. Correspondingly, being added to a widely tracked index might increase liquidity and thus make a firm less likely to find it necessary to repurchase stock. Massa, Peyer and Tong (2005) find evidence that inclusion in an index is associated with an increase in equity issuance and a reduction in leverage. Liquidity provision is probably linked to both undervaluation and the presence of a downward-sloping demand curve for a company’s stock

Results (Vietnamese) 2:

Các công ty có nguy cơ cao là mục tiêu tiếp quản có khả năng mua lại cổ phiếu của họ. Trong sự hiện diện của một đường cung lên, dốc cho cổ phiếu, mua lại cổ phiếu tăng giá mua lại cổ phần của công ty, kể từ khi cổ đông bán trong một mua lại cổ phiếu là những người có giá trị dự trữ thấp nhất. Vì vậy, một công ty mục tiêu tiềm năng có thể làm cho nó tốn kém cho các nhà thầu để mua lại cổ phần trong công ty bằng cách mua lại cổ phiếu. Sử dụng logic này, Bagwell (1991) giải thích rằng việc mua lại, có thể được sử dụng như là một bảo vệ chống lại các mối đe dọa tiếp quản. Billett và Xue (2007) nhận thấy rằng có một mối quan hệ tích cực cách đáng kể giữa mua lại cổ phiếu trên thị trường mở và khả năng tiếp quản cho các doanh nghiệp Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, một lý do khác cho việc mua lại, là để cung cấp thanh khoản. Dudley và Manakyan (2011) và Hồng, Wang và Yu (2008) cho thấy rằng các công ty mua lại cổ phiếu khi thị trường đang chứng kiến sự giảm đột ngột trong thanh khoản mà đẩy giá cổ phiếu đáng kể dưới mức giá trị cơ bản của họ. Các công ty có đủ tài chính chùng sau đó có thể cung cấp thanh khoản trong các hình thức mua lại cổ phiếu. Ví dụ về việc cung cấp thanh khoản bao gồm các thông báo mua lại rộng rãi theo sau sự sụp đổ của thị trường tháng 10 năm 1987 (Netter và Mitchel, 1989). Những cú sốc thanh khoản khác có thể đến từ đang được gỡ bỏ từ một chỉ số chứng khoán DJIA như chỉ số Nikkei-225. Tương ứng, được thêm vào một chỉ số theo dõi rộng rãi có thể làm tăng tính thanh khoản và do đó làm cho một công ty ít có khả năng tìm thấy nó cần thiết để mua lại cổ phiếu. Massa, Peyer và Tông (2005) tìm thấy bằng chứng cho thấy đưa vào một chỉ số có liên quan với sự gia tăng phát hành cổ phiếu và giảm đòn bẩy. Cung cấp thanh khoản là có thể kết nối với cả hai định giá thấp và sự hiện diện của một đường cầu xuống-dốc cho cổ phiếu của một công ty