However, the average values of many

However, the average values of many of these variables do not vary monotonically
when passing from one quartile to the next. This implies that comparing the first and
fourth quarter is not sufficient to describe the relation between return on assets and the
independent variables considered here.
5.2 Multivariate analysis
Table V presents the results obtained after regressing the equations (1), (2), (3) and (4).
The sign and significance of the relations found is similar to that found in the previous
analyses. An SME’s return on assets is reduced by lengthening the number of days
accounts receivable, number of days of inventory and number of days accounts
payable. This aspect, which is consistent with the results found by Deloof (2003) for
large firms, underlines the importance of working capital management for firms.
Lengthening the deadlines for clients to make their payments, although it may improve
profitability because greater payment facilities may raise sales, also negatively affects
profitability. Thus a more restrictive credit policy giving customers less time to make
their payments improves performance. The firm’s profitability can also be improved
by reducing the number of days of inventory, so that keeping inventory for less time
can also improve profitability. Lengthening the number of days accounts payable
1 2 3 4
AR 20.0002 * * *
(214.93)
INV 20.0001 * * *
(211.98)
AP 20.0002 * * *
(216.55)
CCC 20.0001 * * *
(26.05)
SIZE 0.0186 * * * 0.0128 * * * 0.0181 * * * 0.0113 * * *
(9.06) (6.42) (8.92) (5.68)
SGROW 0.0207 * * * 0.0203 * * * 0.0210 * * * 0.0215 * * *
(17.09) (16.59) (17.35) (17.64)
DEBT 20.1337 * * * 20.1354 * * * 20.1534 * * * 20.1331 * * *
(230.12) (230.49) (234.20) (229.04)
GDPGR 0.5408 * 0.8345 * * * 0.4902 0.9307 * * *
(1.63) (2.52) (1.48) (2.80)
C 20.0476 * * 20.0212 20.0379 * 20.0203
(22.42) (21.08) (21.94) (21.04)
Hausman 0.00 0.00 0.00 0.00
Obs. 30041 30041 30041 30041
Notes: t statistic in parentheses; *Significant at 90 percent; * *Significant at 95 percent;
* * *Significant at 99 percent; Hausman is p-value of Hausman (1978) test. If null hypothesis rejected,
only within-group estimation is consistent. If accepted, random-effects estimation is best option, since
not only is it consistent, but it is also more efficient than within-group estimator. ROA is dependent
variable; AR measures number of days accounts receivable; INV number of days of inventory; AP
number of days accounts payable; CCC cash conversion cycle; SIZE company size; SGROW sales
growth; DEBT financial debt level; GDPGR annual GDP growth. Results obtained using fixed-effects
estimation. Coefficients of time dummy variables not presented

Results (Thai) 1:

อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยของตัวแปรเหล่านี้เปลี่ยนแปลง monotonicallyเมื่อผ่านจากควอไทล์ที่หนึ่งไป หมายความว่าแรกเปรียบเทียบ และไตรมาสสี่มีไม่เพียงพอที่จะอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจากสินทรัพย์และตัวแปรอิสระที่ถือว่าที่นี่5.2 วิเคราะห์ตัวแปรพหุตาราง V แสดงผลได้รับหลังจากลให้สมการ (1), (2), (3) และ (4)เครื่องหมายและความสำคัญของความสัมพันธ์ที่พบจะคล้ายคลึงกับที่พบในก่อนหน้าวิเคราะห์ SME การผลตอบแทนจากสินทรัพย์จะลดลงตามยาวของจำนวนวันบัญชีลูกหนี้ จำนวนวันของสินค้าคงคลังบัญชีวันเจ้าหนี้ ด้านนี้ ซึ่งสอดคล้องกับผลลัพธ์ที่พบ โดย Deloof (2003)ขนาดใหญ่กระชับ ขีดเส้นใต้ความสำคัญของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนในบริษัทยาวของกำหนดเวลาสิ้นสุดสำหรับลูกค้าต้องการชำระเงินของพวกเขา แม้ว่ามันอาจปรับปรุงผลกำไรเนื่องจากสิ่งอำนวยความสะดวกการชำระเงินมากขึ้นอาจเพิ่มขาย นอกจากนี้ยังส่งผลเสียต่อทำกำไร ดังนั้นจำกัดมากสินเชื่อนโยบายให้ลูกค้าเวลาในการทำการชำระเงินเพิ่มประสิทธิภาพ ยังสามารถปรับปรุงผลกำไรของบริษัทได้โดยการลดจำนวนวันของสินค้าคงคลัง ที่เก็บสินค้าคงคลังในเวลาที่น้อยกว่านอกจากนี้ยังสามารถเพิ่มผลกำไร เพิ่มความยาวของหมายเลขบัญชีวันที่เจ้าหนี้1 2 3 4AR 20.0002 ***(214.93)INV 20.0001 ***(211.98)AP 20.0002 ***(216.55)ซีซีซี 20.0001 ***(26.05)ขนาด 0.0186 *** 0.0128 *** 0.0181 *** 0.0113 ***(9.06) (6.42) (8.92) (5.68)SGROW 0.0207 *** 0.0203 *** 0.0210 *** 0.0215 ***(17.09) (16.59) (17.35) (17.64)หนี้ 20.1337 *** 20.1354 *** 20.1534 *** 20.1331 ***(230.12) (230.49) (234.20) (229.04)GDPGR 0.5408 * 0.8345 *** 0.4902 0.9307 ***(1.63) (2.52) (1.48) (2.80)C 20.0476 ** 20.0212 20.0379 * 20.0203(22.42) (21.08) (21.94) (21.04)Hausman 0.00 0.00 0.00 0.00Obs. 30041 30041 30041 30041หมายเหตุ: สถิติ t ในวงเล็บ * สำคัญที่ 90 เปอร์เซ็นต์ * * อย่างมีนัยสำคัญที่ร้อยละ 95** * สำคัญที่ 99 เปอร์เซ็นต์ Hausman คือ p-ค่าทดสอบ Hausman (1978) ถ้าปฏิเสธสมมติฐานว่างเฉพาะ ภายในกลุ่มการประเมินมีความสอดคล้อง ถ้ายอมรับ การประเมินผลกระทบแบบสุ่มเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุด ตั้งแต่ไม่เพียงแต่มีความสอดคล้อง แต่ก็ยังมีประสิทธิภาพมากกว่าภายในกลุ่มประมาณ ขึ้นอยู่ราวตัวแปร AR มาตรการจำนวนวันลูกหนี้ จำนวนวันของสินค้าคงคลัง INV APจำนวนวันที่เจ้าหนี้ ซีซีซีแปลงเงินสดรอบ ขนาดของบริษัทขนาด ขาย SGROWเจริญเติบโต หนี้เงินหนี้ระดับ เติบโต GDP ปี GDPGR ผลที่ได้รับใช้ผล-การประเมินการ สัมประสิทธิ์ของแปรกระพริบเวลานำเสนอไม่

Results (Thai) 2:

อย่างไรก็ตามค่าเฉลี่ยของหลายตัวแปรเหล่านี้ไม่ได้แตกต่างกันไป monotonically
เมื่อผ่านจากที่หนึ่งไปยังอีกควอไทล์ นี่ก็หมายความว่าเมื่อเปรียบเทียบกับครั้งแรกและ
ไตรมาสที่สี่ไม่เพียงพอที่จะอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนต่อสินทรัพย์และ
ตัวแปรอิสระพิจารณาที่นี่.
5.2 การวิเคราะห์หลายตัวแปร
ตาราง V นำเสนอผลที่ได้รับหลังจากที่ถอยสมการ (1) (2) (3 ) และ (4).
เข้าสู่ระบบและความสำคัญของความสัมพันธ์ที่พบมีลักษณะคล้ายกับที่พบก่อนหน้านี้ใน
การวิเคราะห์ การกลับมาของ SME สินทรัพย์จะลดลงตามความยาวจำนวนวันที่
ลูกหนี้จำนวนวันของสินค้าคงคลังและจำนวนวันบัญชี
เจ้าหนี้ ด้านนี้ซึ่งสอดคล้องกับผลลัพธ์ที่ได้พบโดย Deloof (2003) สำหรับ
บริษัท ขนาดใหญ่ที่เน้นความสำคัญของการทำงานการบริหารจัดการทุนสำหรับ บริษัท .
ความยาวกำหนดเวลาสำหรับลูกค้าที่จะทำให้การชำระเงินของพวกเขาแม้ว่ามันอาจปรับปรุง
การทำกำไรเนื่องจากสิ่งอำนวยความสะดวกการชำระเงินอาจเพิ่มมากขึ้น การขายนอกจากนี้ยังส่งผลกระทบต่อ
การทำกำไร ดังนั้นนโยบายการให้สินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นให้ลูกค้าใช้เวลาน้อยลงที่จะทำให้
การชำระเงินของพวกเขาช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ ในการทำกำไรของ บริษัท ยังสามารถที่จะปรับตัวดีขึ้น
โดยการลดจำนวนวันของสินค้าคงคลังเพื่อให้การรักษาสินค้าคงคลังสำหรับเวลาที่น้อยลง
นอกจากนี้ยังสามารถเพิ่มผลกำไร ความยาวจำนวนวันเจ้าหนี้
1 2 3 4
AR 20.0002 * * * * * * * * * * * *
(214.93)
* INV 20.0001 * *
(211.98)
AP 20.0002 * * * * * * * * * * * *
(216.55)
CCC 20.0001 * * * * * * * * * * * *
(26.05)
ขนาด 0.0186 * * * * * * * * * * * * * * * * 0.0128 * * * * * * * * * * * * * * * * 0.0181 0.0113 * * * * * * * * * * * * * * * *
(9.06) (6.42) (8.92) (5.68)
SGROW 0.0207 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 0.0203 0.0210 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 0.0215 *
(17.09) (16.59) (17.35) (17.64 )
มีหนี้สิน 20.1337 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 20.1354 20.1534 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 20.1331 *
(230.12) (230.49) (234.20) (229.04)
GDPGR 0.5408 0.8345 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 0.4902 0.9307 * * * * * * * *
(1.63) (2.52) (1.48 ) (2.80)
C 20.0476 20.0212 * * * * * * 20.0379 20.0203
(22.42) (21.08) (21.94) (21.04)
Hausman 0.00 0.00 0.00 0.00
Obs 30041 30041 30041 30041
หมายเหตุ: สถิติเสื้อในวงเล็บ; * ที่สําคัญที่ร้อยละ 90; * * ที่สําคัญที่ร้อยละ 95;
* * * * * * * * * * * * ที่สําคัญที่ร้อยละ 99; Hausman เป็น p-value ของ Hausman (1978) การทดสอบ หากสมมติฐานปฏิเสธ
เพียงประมาณการภายในกลุ่มมีความสอดคล้อง หากได้รับการยอมรับการประมาณผลสุ่มเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดเนื่องจาก
ไม่เพียง แต่มันเป็นสิ่งที่สอดคล้องกัน แต่มันก็ยังมีประสิทธิภาพมากขึ้นกว่าประมาณการภายในกลุ่ม ROA จะขึ้นอยู่กับ
ตัวแปร; AR มาตรการจำนวนวันลูกหนี้; จำนวน INV วันของสินค้าคงคลัง AP
จำนวนวันเจ้าหนี้; CCC วงจรเงินสด; ขนาดขนาดของ บริษัท ; SGROW ขาย
การเจริญเติบโต ระดับหนี้หนี้สินทางการเงิน GDPGR เจริญเติบโตของ GDP ประจำปี ผลที่ได้รับผลกระทบโดยใช้พื้นฐาน
การประมาณค่า ค่าสัมประสิทธิ์ของตัวแปรหุ่นเวลาไม่ได้นำเสนอ

Results (Thai) 3:

อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยของหลายตัวแปรเหล่านี้ไม่แตกต่างกัน monotonically
เมื่อเวลาผ่านจากหนึ่งไปยัง อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบไตรมาสแรกและ
ไม่เพียงพอที่จะอธิบายถึงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ และตัวแปรอิสระพิจารณา

5.2 ตัวแปรหลายตัวการวิเคราะห์
ที่นี่ โต๊ะ 5 นำเสนอผลลัพธ์ที่ได้หลังจากถอยสมการ ( 1 )( 2 ) ( 3 ) และ ( 4 ) .
สัญลักษณ์และความสำคัญของความสัมพันธ์ที่พบจะคล้ายกับที่พบในการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้

ผลตอบแทนต่อทรัพย์สินของเอสเอ็มอีลดลงยาวจำนวนวัน
บัญชีลูกหนี้ จำนวนวันของสินค้าคงคลังและจำนวนวัน
บัญชีเจ้าหนี้ ด้านนี้ ซึ่งจะสอดคล้องกับผลการวิจัยพบโดย deloof ( 2003 )
บริษัทขนาดใหญ่ขีดเส้นใต้ความสำคัญของการจัดการเงินทุนสำหรับ บริษัท .
lengthening เวลาสำหรับลูกค้าเพื่อให้การชำระเงินของพวกเขา แม้ว่ามันอาจจะปรับปรุงอัตราเงินมากขึ้น
เพราะเครื่องอาจเพิ่มยอดขาย นอกจากนี้ยังส่งผลกระทบต่อ
ผลกำไร จึงเป็นข้อ จำกัด นโยบายการให้สินเชื่อให้กับลูกค้าเวลาที่น้อยลงเพื่อให้
ของเงินเพิ่มประสิทธิภาพ .ของ บริษัท กำไรยังสามารถปรับปรุง
โดยการลดจำนวนวันของสินค้าคงคลัง ดังนั้นการเก็บรักษาสินค้าคงคลัง
ใช้เวลาน้อยยังสามารถปรับปรุงผลกำไร ยาวจำนวนวันบัญชีเจ้าหนี้
1 2 3 4
AR 20.0002 * * *
( 214.93 )
N 20.0001 * * *

( 211.98 ) AP 20.0002 * * *

20.0001 CCC ( 216.55 ) * * * ( 2 ) ขนาด 0.0186

* * * * * * * * * * * * * 0.0128 0.0181 * * * * * * * * * * * 0.0113
( 6 ) ( 642 ) ( 8.92 ) ( 5.68 )
sgrow 0.0207 0.0203 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 0.0210 0.0215 *
( 4.26 ) ( 16.59 ) ( 17.35 ) ( 17.64 )
20.1337 20.1354 หนี้ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 20.1534 20.1331 *
( 230.12 ) ( 230.49 ) ( 234.20 ) ( 229.04 )
gdpgr 0.5408 0.8345 0.4902 0.9307 * * * * * * * * * * * * *
( 1.63 ) ( แก้ไข ) ( 1.48 ) ( 2.80 )
c 20.0476 * * 20.0212 20.0379 * 20.0203
( 22.42 ) ( 21.08 ) ( 21.94 ) ( 21.04 ) 0.00 0.00 0.00 0.00

เ แมนทันอยู่แล้ว30041 30041 30041 30041
หมายเหตุ : t สถิติใน ) ; * * * * * * * * * สำคัญที่ 90 เปอร์เซ็นต์ อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับความเชื่อมั่นร้อยละ 95 ;
* * * * * * สำคัญที่ 99 เปอร์เซ็นต์ และ เ แมน เป็น ของ เ แมน ( 1978 ) ทดสอบ ถ้าสมมติฐานว่างปฏิเสธ
เพียงภายในกลุ่มมีการสอดคล้องกัน ถ้ายอมรับ ผลการประเมินคือ สุ่มตัวเลือกที่ดีที่สุดตั้งแต่
ไม่เพียงแต่จะสอดคล้องกันแต่มันยังมีประสิทธิภาพมากขึ้นภายในแต่ละกลุ่ม คือตัวแปรที่ลงทุน
; AR มาตรการจํานวนวัน ลูกหนี้ ; หมายเลข INV วันของสินค้าคงเหลือ เลขที่บัญชีเจ้าหนี้ AP
วัน ; CCC การแปลงเงินสด รอบ ขนาดขนาด บริษัท sgrow ขาย
การเจริญเติบโต ; ระดับหนี้ทางการเงิน หนี้ gdpgr ปี GDP เติบโต ผลลัพธ์ที่ได้ใช้ถาวรผล
ประมาณสัมประสิทธิ์ของตัวแปรหุ่นที่แสดงเวลา