relationship between cash conversio

relationship between cash conversion cycle and return on investment and net
profit margin. However, a study on profitability is not enough as “these accounting
numbers may have little to do with what is good or bad for the firm” and the goal of
firm value maximization encompasses both safety and profit (Ross et al., 2009, p. 12).
Hence it is in fact more important to understand the impact of working capital
investment on firm value.
Unfortunately, studies on the valuation of working capital are lacking but there is a
substantial and increasing amount of work carried out on cash management and firm
value. The relationship between cash holdings and firm value as found by most studies
such as by Luo and Hachiya (2005), Pinkowitz et al. (2006), Kalcheva and Lins (2007),
Harford et al. (2008), Chen (2009) and Lee and Lee (2009) is negative. However, studies by
Faulkender and Wang (2006), Bates et al. (2009), Isshaq et al. (2009) and Chen (2009) find
positive influence of cash holdings on firm valuation, suggesting that the market values
liquidity although Faulkender and Wang (2006) show the possibility of an upper bound
on the amount of cash for which the market rewards firms.
The valuation of cash holdings may, however, depend on other factors. For instance,
Pinkowitz and Williamson (2007) find that firms with high levels of cash holdings are
valued higher if they have riskier operating cash flows and better growth opportunities
but the valuation differs across industries. Luo and Hachiya (2005) and Lee and
Lee (2009) find agency problems/governance to be a major influential factor in the
relationship between cash and firm value although Bates et al. (2009) find evidence to
the contrary. Pinkowitz et al. (2006) and Kalcheva and Lins (2007) find evidence of the
influence of the level of investor protection in a country while Harford et al. (2008)
suggest that the interaction of governance and excess cash holdings does impact the
cash valuation. Chen (2009) proposes the influence of financial crisis and Drobetz et al.
(2010) incorporate asymmetric information and the interaction between investor
protection and corporate governance in their study on cash valuation.
Unlike cash holdings, working capital’s relationship with firm value has not been
studied as extensively. Using Rappaport’s (1998) model, Strischek’s (2003) conceptual
study shows that higher cash flows from better working capital management imply lower
cost of capital and higher value of equity. However, Kieschnick et al. (2008) are the first to
empirically test the relationship between working capital management and firm value.
Using Faulkender and Wang’s (2006) valuation model, they find that the value assigned to
investment in NWC is lower than that of cash and that reduction in firm value is due to its
financing and the additional dollar invested in NWC, a result also confirmed by Autukaite
and Molay (2011). However, the investment in NWC declines when a company has more
anti-takeover provisions, highlighting the importance of considering agency costs when
trying to understand the effect of working capital management on firm value.
Luo et al. (2009) find that aside from the level of working capital efficiency,
improvement in working capital management significantly affects future operating
earnings. In addition, increasing accounts receivable (or trade credit to other firms)
results in higher future performance. The firm value of highly levered firms is found to
be positively affected by changes in working capital management policy so the market
actually views working capital management efficiency positively although it also
under-reacts to working capital changes.
Baños-Caballero et al. (2011) study on the link between working capital and business
performance reveals that the relationship between working capital investment and firm
performance is not linear, implying that there should actually be an optimal level of
working capital that would be able to balance cost and benefit and maximize

Results (Thai) 1:

ความสัมพันธ์ระหว่างวงจรแปลงเงินสดและผลตอบแทนจากการลงทุนและสุทธิกำไรขั้นต้น อย่างไรก็ตาม การศึกษาผลกำไรอาจไม่เพียงพอเป็น "เหล่านี้บัญชีตัวเลขอาจมีน้อยจะทำในสิ่งดีหรือไม่ดีสำหรับบริษัท" และเป้าหมายของมูลค่าของบริษัท maximization ครอบคลุมทั้งความปลอดภัยและกำไร (Ross et al. ปี 2009, p. 12)ดังนั้น มันเป็นในความเป็นจริงมากขึ้นควรทำความเข้าใจผลกระทบของเงินทุนหมุนเวียนลงทุนในมูลค่าของบริษัทอับ ไม่มีการศึกษาการประเมินค่าของเงินทุนหมุนเวียน แต่มีความพบ และเพิ่มจำนวนของงานที่ดำเนินการในการบริหารเงินสดและของบริษัทค่า ความสัมพันธ์ระหว่างการถือเงินสดและมูลค่าของบริษัทเป็นการพบโดยการศึกษาส่วนใหญ่เช่นลู และ Hachiya (2005), Pinkowitz et al. (2006), Kalcheva และ Lins (2007),Harford et al. (2008), เฉิน (2009) และลี และลี (2009) เป็นค่าลบ อย่างไรก็ตาม ศึกษาโดยFaulkender และวัง (2006), al. et เบตส์ (2009), Isshaq et al. (2009) และค้นหาเฉิน (2009)บวกมีผลของการถือครองเงินสดในมูลค่าของบริษัท แนะนำที่ค่าการตลาดสภาพคล่องแม้ว่า Faulkender และวัง (2006) ของขอบเขตบนแสดงในจำนวนเงินสดที่ตลาดสะสม°รีวอร์ดบริษัทคิดมูลค่าของการถือเงินสดอย่างไรก็ตาม อาจ ขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่น ๆ ตัวอย่างPinkowitz และ Williamson (2007) พบว่า บริษัทมีระดับสูงของการถือครองเงินสดมูลค่าสูงได้ riskier ดำเนินงานเงินทุนหมุนเวียนและโอกาสการเติบโตที่ดีแต่ค่าที่แตกต่างกันในอุตสาหกรรม สวน และ Hachiya (2005) และลี และลี (2009) ค้นหาหน่วยงานปัญหา/กำกับดูแลจะ ทรงอิทธิพลสำคัญปัจจัยในการความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทและเงินสดมูลค่าถึงแม้ว่า al. et เบตส์ (2009) พบหลักฐานตรงกันข้าม Pinkowitz et al. (2006) และ Kalcheva และ Lins (2007) พบหลักฐานของการอิทธิพลของระดับการป้องกันนักลงทุนในประเทศในขณะที่ Harford et al. (2008)แนะนำว่า การโต้ตอบของการกำกับดูแลกิจการและการถือครองเงินสดส่วนเกินส่งผลกระทบต่อการมูลค่าเงินสด เฉิน (2009) เสนออิทธิพลของวิกฤตการณ์ทางการเงินและ Drobetz et alข้อมูล asymmetric incorporate (2010) และการโต้ตอบระหว่างนักลงทุนป้องกันและกำกับดูแลในการเรียนเกี่ยวกับมูลค่าเงินสดซึ่งแตกต่างจากการถือครองเงินสด ทุนทำงานสัมพันธ์กับมูลค่าของบริษัทไม่ได้ศึกษาเป็นอย่างกว้างขวาง ใช้ของ Rappaport (1998) Strischek ของรุ่น (2003) แนวคิดการศึกษาแสดงว่า เงินทุนหมุนเวียนสูงขึ้นจากการจัดการเงินทุนหมุนเวียนที่ดีเป็นสิทธิ์แบบต่ำกว่าต้นทุนของเงินทุนและสูงกว่ามูลค่าของหุ้น อย่างไรก็ตาม Kieschnick et al. (2008) เป็นคนแรกempirically ทดสอบความสัมพันธ์ระหว่างการบริหารเงินทุนหมุนเวียนและมูลค่าของบริษัทใช้แบบประเมินค่า (2006) Faulkender และวังของ พวกเขาพบว่าค่าที่กำหนดลงทุนใน NWC เป็นที่ต่ำกว่าเงินสด และลดมูลค่าของบริษัทที่จะครบกำหนดของดอลลาร์ เพิ่มเติมและการจัดหาเงินลงทุนใน NWC ผลลัพธ์ยังยืนยัน โดย Autukaiteและ Molay (2011) อย่างไรก็ตาม การลงทุนใน NWC ปฏิเสธเมื่อบริษัทมีการเพิ่มเติมบทบัญญัติป้องกัน takeover เน้นความสำคัญของการพิจารณาหน่วยต้นทุนเมื่อพยายามทำความเข้าใจผลของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนค่าของบริษัทLuo et al. (2009) พบว่านอกเหนือจากระดับของเงินทุนหมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพปรับปรุงในการจัดการเงินทุนหมุนเวียนอย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในอนาคตกำไร นอกจากนี้ เพิ่มลูกหนี้ (หรือสินเชื่อการค้าให้บริษัทอื่น ๆ)ผลประสิทธิภาพสูงในอนาคต มูลค่าของบริษัทของบริษัท levered สูงพบสามารถบวกได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงในนโยบายการบริหารเงินทุนหมุนเวียนเพื่อให้ตลาดจริง ๆ แล้ว มุมมองประสิทธิภาพการบริหารเงินทุนหมุนเวียนบวกแม้ว่าจะยังภายใต้ตอบสนองการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนศึกษานิ Caballero et al. (2011) การเชื่อมโยงระหว่างธุรกิจและเงินทุนหมุนเวียนพบว่า ประสิทธิภาพการทำงานที่ความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทและการลงทุนเงินทุนหมุนเวียนไม่เชิงเส้น หน้าที่ควรจะมีเป็นระดับสูงสุดของประสิทธิภาพเงินทุนหมุนเวียนที่จะต้องดุลต้นทุน และประโยชน์สูงสุด

Results (Thai) 2:

ความสัมพันธ์ระหว่างวงจรเงินสดและผลตอบแทนจากการลงทุนสุทธิและ
อัตรากำไร อย่างไรก็ตามการศึกษาในการทำกำไรไม่พอเป็น "บัญชีเหล่านี้
อาจจะมีจำนวนน้อยจะทำอย่างไรกับสิ่งที่เป็นสิ่งที่ดีหรือไม่ดีสำหรับ บริษัท "และเป้าหมายของ
บริษัท มูลค่าสูงสุดครอบคลุมทั้งด้านความปลอดภัยและผลกำไร (รอสส์ et al., 2009, หน้า . 12).
ดังนั้นในความเป็นจริงสิ่งที่สำคัญมากที่จะเข้าใจผลกระทบของเงินทุนหมุนเวียน
การลงทุนมูลค่า บริษัท .
แต่น่าเสียดายที่การศึกษาเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของเงินทุนหมุนเวียนจะขาด แต่มี
จำนวนมากและเพิ่มขึ้นของการทำงานดำเนินการเกี่ยวกับการจัดการเงินสดและ บริษัท
มูลค่า ความสัมพันธ์ระหว่างการถือครองเงินสดและมูลค่าของ บริษัท ที่พบจากการศึกษาส่วนใหญ่
เช่น Luo และ Hachiya (2005) Pinkowitz et al, (2006), และ Kalcheva Lins (2007)
Harford et al, (2008), เฉิน (2009) และลีและลี (2009) เป็นลบ อย่างไรก็ตามการศึกษาโดย
Faulkender และวัง (2006), และอัลเบตส์ (2009), et al, Isshaq (2009) และเฉิน (2009) พบว่า
มีอิทธิพลในเชิงบวกของการถือครองเงินสดในการประเมินมูลค่าของ บริษัท บอกว่าค่าการตลาด
สภาพคล่องแม้ว่า Faulkender และวัง (2006) แสดงให้เห็นความเป็นไปได้บนผูกพัน
อยู่กับปริมาณของเงินสดที่ตลาดผลตอบแทนที่ บริษัท
การประเมินมูลค่าของการถือครองเงินสดอาจ แต่ขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่น ๆ ยกตัวอย่างเช่น
Pinkowitz และวิลเลียมสัน (2007) พบว่า บริษัท ที่มีระดับสูงของการถือครองเงินสด
มูลค่าที่สูงขึ้นถ้าพวกเขามีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานความเสี่ยงและโอกาสในการเติบโตที่ดีขึ้น
แต่การประเมินมูลค่าที่แตกต่างในอุตสาหกรรม Luo และ Hachiya (2005) และลีและ
ลี (2009) พบว่าปัญหาที่หน่วยงาน / การกำกับดูแลจะเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลสำคัญใน
ความสัมพันธ์ระหว่างเงินสดและความคุ้มค่าแม้ว่า บริษัท เบตส์และอัล (2009) พบหลักฐานที่จะ
ขัด Pinkowitz et al, (2006) และ Kalcheva และ Lins (2007) พบหลักฐานของ
อิทธิพลของระดับของการคุ้มครองผู้ลงทุนในประเทศในขณะที่ Harford et al, (2008)
ชี้ให้เห็นว่าการทำงานร่วมกันของการกำกับดูแลและการถือครองเงินสดส่วนเกินที่ไม่ส่งผลกระทบต่อ
การประเมินมูลค่าเงินสด เฉิน (2009) เสนออิทธิพลของวิกฤตการณ์ทางการเงินและ Drobetz et al.
(2010) รวมข้อมูลข่าวสารและการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างนักลงทุน
การป้องกันและการกำกับดูแลกิจการในการศึกษาของพวกเขาในการประเมินมูลค่าเงินสด.
ซึ่งแตกต่างจากการถือครองเงินสดทำงานความสัมพันธ์ของเงินทุนที่มีมูลค่า บริษัท ยังไม่ได้รับ
การศึกษาเป็นอย่างกว้างขวาง ใช้ Rappaport ของ (1998) รุ่น Strischek ของ (2003) แนวคิด
การศึกษาแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดที่สูงขึ้นจากการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่ดีขึ้นหมายถึงการที่ต่ำกว่า
ต้นทุนของเงินทุนและความคุ้มค่าที่สูงขึ้นของผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม Kieschnick et al, (2008) เป็นคนแรกที่
สังเกตุการทดสอบความสัมพันธ์ระหว่างการจัดการเงินทุนหมุนเวียนและความคุ้มค่าของ บริษัท .
ใช้ Faulkender และวัง (2006) รูปแบบการประเมินที่พวกเขาพบว่าค่าที่กำหนดให้
การลงทุนใน NWC ต่ำกว่าของเงินสดและการลดลงของ บริษัท ที่ ค่าเนื่องจากการ
จัดหาเงินทุนและเงินดอลลาร์ที่เพิ่มการลงทุนใน NWC เป็นผลนอกจากนี้ยังได้รับการยืนยันโดย Autukaite
และ Molay (2011) อย่างไรก็ตามการลงทุนใน NWC ลดลงเมื่อ บริษัท มี
บทบัญญัติต่อต้านรัฐประหารและไฮไลท์สำคัญของการพิจารณาค่าใช้จ่ายของหน่วยงานเมื่อ
พยายามที่จะเข้าใจผลกระทบของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนมูลค่า บริษัท .
Luo et al, (2009) พบว่านอกเหนือจากระดับของประสิทธิภาพการทำงานของทุน
ในการปรับปรุงการบริหารจัดการเงินทุนหมุนเวียนอย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในอนาคต
ผลประกอบการ นอกจากนี้การเพิ่มบัญชีลูกหนี้ (หรือเครดิตการค้ากับ บริษัท อื่น ๆ )
ในผลการดำเนินงานในอนาคตสูงขึ้น มูลค่าของ บริษัท บริษัท งัดสูงพบว่า
ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกในการทำงานนโยบายการบริหารเงินทุนเพื่อให้ตลาด
จริงมุมมองการทำงานประสิทธิภาพการบริหารจัดการทุนบวกแม้ว่ามันจะยัง
อยู่ภายใต้การตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงการทำงานทุน.
Baños-บาล et al, (2011) การศึกษาเกี่ยวกับการเชื่อมโยงระหว่างเงินทุนหมุนเวียนและธุรกิจ
เปิดเผยว่าผลการดำเนินงานความสัมพันธ์ระหว่างการลงทุนและ บริษัท ที่ทำงาน
ประสิทธิภาพการทำงานที่ไม่เป็นเชิงเส้นหมายความว่ามีจริงควรจะเป็นระดับที่เหมาะสมของ
เงินทุนหมุนเวียนที่จะสามารถเพื่อความสมดุลของค่าใช้จ่ายและผลประโยชน์และ เพิ่ม

Results (Thai) 3:

ความสัมพันธ์ระหว่างวงจรเงินสดและผลตอบแทนการลงทุนและอัตรากำไรสุทธิ

อย่างไรก็ตาม การศึกษาผลตอบแทนไม่เพียงพอ " หมายเลขบัญชี
เหล่านี้อาจมีน้อยจะทำอย่างไรกับสิ่งที่ดีหรือไม่ดีสำหรับ บริษัท และเป้าหมายของ บริษัท ครอบคลุมทั้งค่า
มีความปลอดภัยและผลกำไร ( Ross et al . , 2009 , หน้า 12 ) .
เพราะ มันเป็นในความเป็นจริงที่สำคัญที่จะเข้าใจผลกระทบของการลงทุนใน บริษัท เงินทุนค่า
.
แต่การศึกษามูลค่าของเงินทุนจะขาดแต่ไม่มี
อย่างมากและเพิ่มปริมาณของงานที่ดำเนินการในการจัดการเงินสดและมูลค่าบริษัท

ความสัมพันธ์ระหว่างการถือครองเงินสดและบริษัทมูลค่าเท่าที่พบโดยการศึกษาส่วนใหญ่
เช่นโดย Luo และ hachiya ( 2005 )pinkowitz et al . ( 2006 ) , และ kalcheva ลินส์ ( 2007 ) ,
ฮาร์ฟอร์ด et al . ( 2008 ) , เฉิน ( 2009 ) และ ลี และ ลี ( 2009 ) เป็นลบ อย่างไรก็ตาม การศึกษา
faulkender และวัง ( 2006 ) , Bates et al . ( 2009 ) , isshaq et al . ( 2009 ) และ เฉิน ( 2009 ) หา
มีอิทธิพลทางบวกของเงินสดใน บริษัท โฮลดิ้ง มูลค่า มูลค่าตลาด
บอกว่าสภาพคล่อง แม้ว่า faulkender และวัง ( 2006 ) แสดงความเป็นไปได้ของขอบเขตบน
เกี่ยวกับจำนวนเงินของเงินสด ซึ่งตลาดรางวัล บริษัท โฮลดิ้ง มูลค่าเงินสด
อาจ แต่ขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่น ๆ สำหรับอินสแตนซ์และ
pinkowitz วิลเลียมสัน ( 2007 ) พบว่าบริษัทที่มีระดับสูงของเงินสด
โฮลดิ้ง