IMPLICATIONS OF THE BAT AND MILLER–

IMPLICATIONS OF THE BAT AND MILLER–ORR MODELS
Our two cash management models differ in complexity, but they have some similar implications.
In both cases, all other things being equal, we see that:
1. The greater the interest rate, the lower is the target cash balance.
2. The greater the order cost, the higher is the target balance.
These implications are both fairly obvious. The advantage of the Miller–Orr model is that it improves our understanding of the problem of cash management by considering the effect
of uncertainty as measured by the variation in net cash inflows.
The Miller–Orr model shows that the greater the uncertainty is (the higher 2 is), the
greater is the difference between the target balance and the minimum balance. Similarly,
the greater the uncertainty is, the higher is the upper limit and the higher is the average cash balance. These statements all make intuitive sense. For example, the greater the variability is, the greater is the chance that the balance will drop below the minimum. We thus keep a higher balance to guard against this happening.
OTHER FACTORS INFLUENCING THE TARGET CASH BALANCE
Before moving on, we briefly discuss two additional considerations that affect the target
cash balance.
First, in our discussion of cash management, we assume cash is invested in marketable
securities such as Treasury bills. The firm obtains cash by selling these securities.
Another alternative is to borrow cash. Borrowing introduces additional considerations
to cash management:
1. Borrowing is likely to be more expensive than selling marketable securities because
the interest rate is likely to be higher.
2. The need to borrow will depend on management’s desire to hold low cash balances.
A firm is more likely to have to borrow to cover an unexpected cash outflow with
greater cash flow variability and lower investment in marketable securities.
Second, for large firms, the trading costs of buying and selling securities are small when compared to the opportunity costs of holding cash. For example, suppose a firm has $1 million in cash that won’t be needed for 24 hours. Should the firm invest the money or leave it sitting?
Suppose the firm can invest the money at an annualized rate of 7.57 percent per year.
The daily rate in this case is about two basis points (.02 percent or .0002).3 The daily return earned on $1 million is thus .0002  $1 million  $200. In many cases, the order cost will

Results (Vietnamese) 1:

Ý nghĩa của THE BAT và các mô hình MILLER-ORR
mô hình quản lý tiền mặt hai chúng tôi khác nhau phức tạp, nhưng họ có một số ý nghĩa tương tự như.
trong cả hai trường hợp, tất cả những thứ khác bằng nhau, chúng ta thấy rằng:
1. Lớn hơn tỷ lệ lãi suất, càng thấp là những mục tiêu tiền mặt dư.
2. Lớn hơn thứ tự mà chi phí cao hơn là sự cân bằng mục tiêu.
những tác động là cả hai khá rõ ràng. Lợi thế của mô hình Miller-Orr là rằng nó cải thiện sự hiểu biết của chúng tôi về vấn đề quản lý tiền mặt bằng cách xem xét các hiệu ứng
của sự không chắc chắn được đo bằng các biến thể trong net tiền mặt luồng vào.
Miller-Orr The mô hình cho thấy rằng càng lớn sự không chắc chắn (2 cao là), các
lớn hơn là sự khác biệt giữa sự cân bằng mục tiêu và sự cân bằng tối thiểu. Tương tự,
lớn hơn sự không chắc chắn là, càng cao là giới hạn và cao hơn là số dư tiền mặt trung bình. Các báo cáo tất cả ý nghĩa trực quan. Ví dụ, là biến đổi lớn hơn, lớn hơn là có thể có sự cân bằng sẽ giảm xuống dưới đây tối thiểu. Chúng tôi do đó giữ một sự cân bằng cao hơn để bảo vệ chống lại xảy ra này.
khác các yếu tố ảnh hưởng đến THE mục tiêu số dư tiền mặt
trước khi di chuyển trên, chúng tôi một thời gian ngắn thảo luận về hai cân nhắc bổ sung mà ảnh hưởng đến các mục tiêu
tiền mặt dư.
lần đầu tiên, trong chúng tôi thảo luận về quản lý tiền mặt, chúng tôi giả định tiền mặt là đầu tư vào với thị trường
chứng khoán chẳng hạn như kho bạc hóa đơn. Công ty có được tiền mặt bằng cách bán các chứng khoán.
một lựa chọn khác là để vay tiền mặt. Vay giới thiệu cân nhắc thêm
để quản lý tiền mặt:
1. Vay có khả năng là đắt hơn bán với thị trường chứng khoán bởi vì
tỷ lệ lãi suất có khả năng là cao.
2. Sự cần thiết phải mượn sẽ phụ thuộc vào mong muốn của quản lý để giữ số dư tiền mặt thấp.
một công ty có nhiều khả năng phải mượn để trang trải một dòng chảy không mong muốn tiền mặt với
biến đổi dòng tiền mặt lớn hơn và thấp hơn đầu tư trong với thị trường chứng khoán.
thứ hai, cho các công ty lớn, Các chi phí kinh doanh mua và bán chứng khoán là nhỏ khi so sánh với các chi phí cơ hội nắm giữ tiền mặt. Ví dụ, giả sử một công ty có 1 triệu USD bằng tiền mặt sẽ không được cần thiết cho 24 giờ. Nên các công ty đầu tư tiền hoặc để lại nó ngồi?
giả sử công ty có thể đầu tư tiền tại một tỷ lệ annualized 7,57% mỗi năm.
Tỷ lệ hàng ngày trong trường hợp này là khoảng hai điểm cơ sở (.02 phần trăm hoặc.0002).3 hàng ngày trở lại kiếm được trên 1 triệu là như vậy.0002 $1 triệu $200. Trong nhiều trường hợp, chi phí đơn đặt hàng sẽ

Results (Vietnamese) 2:

Ý NGHĨA CỦA BAT VÀ MILLER-ORR MÔ HÌNH
hai mô hình quản lý tiền mặt của chúng tôi khác nhau về độ phức tạp, nhưng họ có một số tác động tương tự.
Trong cả hai trường hợp, tất cả những điều khác là như nhau, chúng ta thấy rằng:
1. Việc lớn hơn lãi suất, thấp hơn là số dư tiền mặt mục tiêu.
2. Việc lớn hơn chi phí đặt hàng, cao hơn là sự cân bằng mục tiêu.
Những tác động đều khá rõ ràng. Ưu điểm của mô hình Miller-Orr là nó cải thiện sự hiểu biết của chúng ta về vấn đề quản lý tiền mặt bằng cách xem xét các tác động
của sự không chắc chắn được đo bằng sự thay đổi trong Lưu chuyển tiền thuần.
Mô hình Miller-Orr cho thấy rằng càng không chắc chắn là (các cao hơn? 2), thi
lớn hơn là sự khác biệt giữa sự cân bằng mục tiêu và số dư tối thiểu. Tương tự như vậy,
càng không chắc chắn là, cao hơn là giới hạn trên và cao hơn là số dư tiền mặt trung bình. Các báo cáo tất cả các ý nghĩa trực quan. Ví dụ, lớn hơn sự thay đổi là, lớn hơn là cơ hội mà sự cân bằng sẽ giảm xuống dưới mức tối thiểu. Do đó chúng tôi giữ một sự cân bằng cao hơn để bảo vệ chống lại điều này xảy ra.
YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG KHÁC số dư tiền mặt mục tiêu
Trước khi tiếp tục, chúng tôi một thời gian ngắn thảo luận về hai cân nhắc bổ sung mà ảnh hưởng đến mục tiêu
cân bằng tiền mặt.
Đầu tiên, trong cuộc thảo luận của chúng ta về quản lý tiền mặt, chúng tôi giả định tiền mặt được đầu tư trong thị trường
chứng khoán như tín phiếu kho bạc. Công ty có được tiền mặt bằng cách bán các chứng khoán.
lựa chọn khác là vay tiền. Vay giới thiệu cân nhắc thêm
để quản lý tiền mặt:
1. Vay có thể sẽ đắt hơn bán thị trường chứng khoán vì
lãi suất có thể sẽ cao hơn.
2. Sự cần thiết phải vay sẽ phụ thuộc vào mong muốn của ban quản lý để giữ tiền mặt thấp.
Một công ty có nhiều khả năng phải vay mượn để trang trải một dòng tiền bất ngờ với
biến đổi dòng tiền lớn hơn và đầu tư thấp hơn trong thị trường chứng khoán.
Thứ hai, các doanh nghiệp lớn, kinh doanh chi phí mua bán chứng khoán là nhỏ khi so sánh với chi phí cơ hội nắm giữ tiền mặt. Ví dụ, giả sử một công ty có 1 triệu USD tiền mặt mà sẽ không cần thiết trong vòng 24 giờ. Nên các công ty đầu tư tiền hoặc để lại nó ngồi?
Giả sử công ty có thể đầu tư tiền ở một tỷ lệ hàng năm 7,57 phần trăm mỗi năm.
Tỷ lệ hàng ngày trong trường hợp này là về hai điểm cơ bản (0,02 phần trăm hoặc 0,0002) .3 do đó lợi nhuận thu được hàng ngày trên $ 1.000.000 là 0,0002? $ 1.000.000? $ 200. Trong nhiều trường hợp, chi phí để sẽ