One indication that the people who

One indication that the people who warn against takeovers might be right is the existence of leveraged buyouts.
In the 1960s, a big wave of takeovers in the US created conglomerates – collections of un-
related businesses combined into a single corporate structure. It later became clear that many of these conglomerates consisted of too many companies and not enough synergy. After the recession of the early 1980s, there were many large companies on the US stock market with good earnings but low stock prices. Their assets were worth more than the companies' market value.
Such conglomerates were clearly not maximizing stockholder value. The individual com- panies might have been more efficient if liberated from central management. Consequent- ly, raiders were able to borrow money, buy badly-managed, inefficient and underpriced corporations, and then restructure them, split them up, and resell them at a profit. Conventional financial theory argues that stock markets are efficient, meaning that all re- levant information about companies is built into their share prices. Raiders in the 1980s discovered that this was quite simply untrue. Although the market could understand data concerning companies' earnings, it was highly inefficient in valuing assets, including land, buildings and pension funds. Asset-stripping – selling off the assets of poorly performing or under-valued companies – proved to be highly lucrative.

Theoretically, there was little risk of making a loss with a buyout, as the debts incurred were guaranteed by the companies' assets. The ideal targets for such buyouts were compa- nies with huge cash reserves that enabled the buyer to pay the interest on the debt, or com- panies with successful subsidiaries that could be sold to repay the principal, or companies in fields that are not sensitive to a recession, such as food and tobacco.

Takeovers using borrowed money are called 'leveraged buyouts' or 'LBOs'. Leverage
means having a large proportion of debt compared to equity capital. (Where a company is bought by its existing managers, we talk of a management buyout or MBO.) Much of the money for LBOs was provided by the American investment bank Drexel Burnham Lam- bert, where Michael Millken was able to convince investors that the high returns on debt issued by risky enterprises more than compensated for their riskiness, as the rate of default was lower than might be expected. He created a huge and liquid market of up to 300 bil- lion dollars for 'junk bonds'. (Millken was later arrested and charged with 98 different fe- lonies, including a lot of insider dealing, and Drexel Burnham Lambert went bankrupt in 1990.)

Raiders and their supporters argue that the permanent threat of takeovers is a challenge to company managers and directors to do their jobs better, and that well-run businesses that are not undervalued are at little risk. The threat of raids forces companies to put capital to productive use. Fat or lazy companies that fail to do this will be taken over by raiders who will use assets more efficiently, cut costs, and increase shareholder value

Results (Vietnamese) 1:

Một dấu hiệu cho thấy rằng những người cảnh báo chống lại tiếp quản có thể phù hợp là sự tồn tại của leveraged buyouts.Trong thập niên 1960, một làn sóng lớn tiếp quản ở Mỹ tạo tập đoàn-các bộ sưu tập của liên hợp quốc-Các doanh nghiệp liên quan đến kết hợp thành một cấu trúc duy nhất. Nó sau này trở nên rõ ràng rằng nhiều người trong số các tập đoàn bao gồm quá nhiều công ty và không đủ sức mạnh tổng hợp. Sau khi suy thoái kinh tế đầu thập niên 1980, đã có nhiều công ty lớn trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ với các khoản thu nhập tốt nhưng thấp giá chứng khoán. Tài sản của họ đã giá trị nhiều hơn giá trị thị trường của công ty.Các tập đoàn như vậy đã rõ ràng không phải tối đa hóa giá trị cổ đông. Com-panies cá nhân có thể có hiệu quả hơn nếu giải phóng từ Trung tâm quản lý. Consequent-ly, cướp đã có thể mượn tiền, mua quản lý nặng, không hiệu quả và tập đoàn underpriced, và sau đó cơ cấu lại chúng, chia chúng ra, và bán lại chúng ở một lợi nhuận. Lý thuyết tài chính truyền thống lập luận rằng thị trường chứng khoán là hiệu quả, có nghĩa rằng tất cả re - levant thông tin về công ty được xây dựng vào giá chia sẻ của họ. Cướp trong những năm 1980 đã phát hiện ra rằng điều này là khá đơn giản là không có thật. Mặc dù thị trường có thể hiểu dữ liệu liên quan đến các khoản thu nhập của công ty, nó là rất kém hiệu quả trong định giá tài sản, bao gồm cả đất, các tòa nhà và các quỹ hưu trí. Tài sản-tước-bán hết tài sản của thực hiện kém hoặc dưới giá trị công ty-được chứng minh là rất hấp dẫn.Về lý thuyết, đã có ít nguy cơ làm cho một mất mát với mua đứt một, như các khoản nợ phát sinh được đảm bảo bởi các công ty tài sản. Mục tiêu lý tưởng cho các buyouts là giờ-nies bằng tiền mặt lớn dự trữ cho phép người mua để trả tiền lời trên nợ hoặc com-panies với chi nhánh thành công có thể được bán cho trả nợ gốc, hoặc các công ty trong lĩnh vực mà không phải là nhạy cảm với một suy thoái kinh tế, chẳng hạn như thực phẩm và thuốc lá.Tiếp quản bằng cách sử dụng tiền vay được gọi là 'leveraged buyouts' hay 'LBOs'. Đòn bẩycó nghĩa là có một tỷ lệ lớn của nợ so với vốn chủ sở hữu vốn. (Trong trường hợp một công ty được mua bởi người quản lý hiện tại của nó, chúng ta nói về một quản lý mua đứt hoặc MBO.) Nhiều tiền cho LBOs được cung cấp bởi ngân hàng đầu tư Mỹ Drexel Burnham lắm - bert, nơi Michael Millken đã có thể thuyết phục các nhà đầu tư cao trả về nợ do doanh nghiệp rủi ro bù đắp nhiều hơn cho riskiness của họ, như tỷ lệ mặc định là thấp hơn có thể được dự kiến. Ông đã tạo ra một thị trường rất lớn và chất lỏng lên đến 300 tỷ đồng-sư tử đô la cho 'junk trái phiếu'. (Millken sau đó bị bắt và bị tính phí với 98 khác nhau fe-lonies, trong đó có rất nhiều trong cuộc đối phó, và Drexel Burnham Lambert đã đi phá sản năm 1990.)Cướp và ủng hộ của họ tranh luận rằng các mối đe dọa lâu dài của tiếp quản là một thách thức cho công ty quản lý và giám đốc để làm công việc của họ tốt hơn, và rằng tốt chạy các doanh nghiệp được giá thấp không có nguy cơ nhỏ. Các mối đe dọa của cuộc tấn công lực lượng công ty đưa thủ đô để sản xuất sử dụng. Công ty chất béo hoặc lười biếng không làm điều này sẽ được thực hiện trên của raiders người sẽ sử dụng tài sản một cách hiệu quả hơn, cắt giảm chi phí và tăng giá trị cổ đông

Results (Vietnamese) 2:

Một dấu hiệu cho thấy những người cảnh báo việc tiếp quản có thể đúng là sự tồn tại của vụ mua lại sử dụng đòn bẩy.
Trong những năm 1960, một làn sóng lớn của tiếp quản ở Mỹ tạo ra các tập đoàn - bộ sưu tập của un-
các doanh nghiệp có liên quan kết hợp thành một cơ cấu công ty duy nhất. Sau đó nó trở nên rõ ràng rằng nhiều trong số những tập đoàn gồm nhiều công ty và không đủ sức mạnh tổng hợp. Sau cuộc suy thoái đầu những năm 1980, đã có nhiều công ty lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ có thu nhập tốt nhưng giá cổ phiếu thấp. Tài sản của họ có giá trị nhiều hơn giá trị thị trường của công ty.
các tập đoàn như vậy rõ ràng đã không tối đa hóa giá trị cổ đông. Các công ty đều có thể cũng đã có hiệu quả hơn nếu được giải phóng từ Trung ương quản lý. Consequent- ly, kẻ cướp đã có thể vay tiền, mua badly-quản lý, hiệu quả và giá quá thấp các tập đoàn, và sau đó tái cấu trúc chúng, chia chúng ra, và bán lại chúng ở một lợi nhuận. Lý thuyết tài chính thông thường lập luận rằng thị trường chứng khoán đang có hiệu quả, có nghĩa là tất cả các thông tin về công ty levant lại được xây dựng vào giá cổ phiếu của họ. Raiders trong năm 1980 đã phát hiện ra rằng điều này là khá đơn giản không đúng sự thật. Mặc dù thị trường có thể hiểu dữ liệu liên quan đến thu nhập của các công ty, đó là hiệu quả cao trong việc định giá tài sản, bao gồm đất đai, nhà cửa và các quỹ hưu trí. Asset-stripping - bán hết tài sản của hoạt động kém hoặc theo giá trị công ty - chứng minh là rất có lợi. Về mặt lý thuyết, có rất ít nguy cơ thua lỗ với một mua đứt, như các khoản nợ phát sinh được đảm bảo bằng tài sản của công ty. Các mục tiêu lý tưởng cho các vụ mua lại này đã được các công ty công với dự trữ tiền mặt khổng lồ cho phép người mua phải trả lãi đối với số nợ, hoặc công ty đều có các công ty con thành công có thể được bán để trả nợ gốc, hoặc các công ty trong các lĩnh vực mà không phải là nhạy cảm tình trạng suy thoái, như thực phẩm và thuốc lá. tiếp quản sử dụng tiền vay được gọi là 'vụ mua lại sử dụng đòn bẩy' hoặc 'LBOs'. Tận dụng các phương tiện có một tỷ lệ lớn trong nợ so với vốn chủ sở hữu. (Trong trường hợp một công ty được mua lại bởi các nhà quản lý hiện tại của mình, chúng ta nói về một buyout quản lý hoặc MBO.) Rất nhiều tiền cho LBOs được cung cấp bởi các ngân hàng đầu tư của Mỹ Drexel Burnham Lam- bert, nơi Michael Millken đã có thể thuyết phục nhà đầu tư rằng lợi nhuận cao trên nợ do doanh nghiệp cấp nguy hiểm hơn bù đắp cho rủi ro của họ, như tỷ lệ mặc định là thấp hơn so với mong đợi. Ông đã tạo ra một thị trường khổng lồ và chất lỏng lên đến 300 tỷ đồng đô la sư tử cho trái phiếu rác '. (Millken sau đó bị bắt và bị buộc tội với 98 lonies fe- khác nhau, trong đó có rất nhiều người trong kinh doanh, và Drexel Burnham Lambert đã bị phá sản vào năm 1990.) Raiders và ủng hộ của họ cho rằng mối đe dọa thường trực tiếp quản là một thách thức đối với các nhà quản lý công ty và giám đốc để làm công việc của họ tốt hơn, và các doanh nghiệp cũng chạy mà không bị đánh giá thấp là tại ít rủi ro. Các mối đe dọa của các cuộc tấn công lực lượng công ty để đưa vốn để sử dụng hiệu quả. Công ty Fat hay lười biếng mà không làm điều này sẽ được thực hiện trên của raiders người sẽ sử dụng tài sản hiệu quả hơn, cắt giảm chi phí và tăng giá trị cổ đông