2.5 Evolution in hospitality financ

2.5 Evolution in hospitality financing
During the 1990-1991 recession, the hotel industry suffered from low occupancy rates,
having overbuilt room inventory in the late 1980s (Hotel & Motel Management, 1994).
Recovery had begun by late 1992 and the industry became profitable again in 1993
(Block, 1998). Along with improved profitability and performance, renovations of guest
rooms, restaurants, meeting rooms, lobbies, and other public spaces were initiated using
available cash flow and, more importantly, funding from increased institutional
investment (Hotel & Motel Management, 1994). As a result, pension funds and life
insurance companies became major sources of direct-equity capital for lodging real
estate, while mutual funds, pension funds, and life insurance companies became the
largest purchasers of lodging company stocks (Singh and Kwansa, 1999). Singh and
Kwansa (1999) suggested that changes in the minimum loan sizes offered by financial
institutions are clear indications of the competitive landscape that is expected to prevail.
The overall differences in minimum loans between large, intermediate, and small lenders
have been progressively narrowing. For example, small lenders can provide a minimum
of US$1 million while large lenders will offer US$5-10 million. Different types of financial
institutions can finance different types or modes of hospitality firms. For example, resort
hotels have a high probability of borrowing from large lenders, given the expected
growth in spending on fitness, leisure, and recreation. Life insurance companies and
pension funds have a high to moderate probability of financing convention hotels, but a
relatively low chance of being involved in casino hotels due to overbuilding, high cost of
construction, and a preference to wait for more states to legalize gaming (Singh and
Kwansa, 1999). Singh and Kwansa’s prediction for casino hotel financing underestimated
the growth potential of the casino (hotel) industry; the notion of “if you build it, they will
come” seems to have held since the mid-1990s.
The importance of private funding in the marketplace is expected to continue
playing an important role in hospitality capital (Elgonemy, 2002). For example, in the
casino industry, Harrah’s was acquired for US$15.05 billion in 2006 by a private-equity
firm owned by Apollo Advisors and TPG Capital. This was followed in 2007 by Station
Casinos’ US$5.4 billion management-led buyout. In the hotel industry, one major
buyout was that of the Four Seasons Hotels, which was taken private in 2007 by
Cascade Investment and Kingdom Hotels in a deal worth almost US$4 billion. Issues
related to the operations, management, and performance of these firms after the
buyouts have not yet been examined, so there is a need for such evaluation. The
importance of institutional investors to the hospitality industry has been heightened
because they now control a significant portion of lodging, restaurant, and casino equity
(Hotel & Motel Management, 2002; Tsai, 2005; Tsai and Gu, 2007a; Tsai and Gu,
2007b). Continuing support from institutional investors can be expected, and their
involvement and interactions with firms and their management could be investigated
further, as could the possibility of differences in ownership structures and involvement
in management and corporate governance in countries and regions other than the USA.
3. Hospitality investing
Activities related to hospitality investing can be examined from two perspectives, namely
the firm and its investors, although a majority of published studies focus on the latter.
From a firm perspective, research has provided capital budgeting guides, practices, and
benchmark comparisons (Guilding and Lamminmaki, 2007; Rubelj, 2006; Guilding and

Results (Thai) 1:

2.5 วิวัฒนาการในยอดเงินในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยปี 1990-1991 อุตสาหกรรมโรงแรมรับความเดือดร้อนจากอัตราการเข้าพักต่ำมี overbuilt ห้องพักในปลายทศวรรษ 1980 (โรงแรมและบริหารโรงแรม 1994)เริ่มกู้คืน โดยช่วงปลายปี 1992 และเป็นอุตสาหกรรมที่มีกำไรอีกครั้งในปี 1993(บล็อก 1998) ด้วยผลกำไรที่ดีขึ้น และประสิทธิภาพการทำงาน ปรับปรุงของแขกห้อง ห้องอาหาร ห้องประชุม ล็อบบี้ และพื้นที่สาธารณะอื่น ๆ ได้เริ่มใช้มีกระแสเงินสดและ มาก สำคัญทุนจากเพิ่มสถาบันลงทุน (โรงแรมและบริหารโรงแรม 1994) เพนชั่นเป็นผล เงินและชีวิตบริษัทประกันภัยเป็น แหล่งสำคัญของทุนในหุ้นโดยตรงสำหรับพักจริงอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่กองทุนรวม กองทุนเงินบำนาญ และบริษัทประกันชีวิตเป็นการผู้ซื้อที่ใหญ่ที่สุดของการพักหุ้นบริษัท (สิงห์และ Kwansa, 1999) สิงห์ และKwansa (1999) แนะนำว่า การเปลี่ยนแปลงในเงินกู้ยืมขั้นต่ำขนาดที่นำเสนอ โดยเงินสถาบันจะบ่งชี้ที่ชัดเจนของภูมิทัศน์การแข่งขันที่คาดว่าจะเหนือกว่าความแตกต่างโดยรวมเงินให้สินเชื่อต่ำสุดระหว่าง ปานกลาง และผู้ให้กู้ได้รับความก้าวหน้าการกวดขันการ ตัวอย่าง ขนาดเล็กผู้ให้กู้สามารถให้น้อยที่สุดของสหรัฐอเมริกา $1 ล้านในขณะที่ผู้ให้กู้ใหญ่จะมี 5-10 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ชนิดต่าง ๆ ของการเงินสถาบันสามารถเงินแตกต่างกันหรือวิธีการต้อนรับบริษัท ตัวอย่าง รีสอร์ทโรงแรมมีความน่าเป็นที่สูงของเงินกู้ยืมจากผู้ให้กู้ใหญ่ รับที่คาดเจริญเติบโตในค่าใช้จ่ายในการออกกำลังกาย พักผ่อน และพักผ่อนหย่อนใจ บริษัทประกันชีวิต และเงินบำนาญได้สูงบรรเทาความน่าเป็นเงินคอนเวนชั่นโรงแรม แต่การค่อนข้างต่ำโอกาสของการมีส่วนร่วมในคาสิโนโรงแรมเนื่องจากต้นทุนสูง overbuilding ของก่อสร้าง เล็กซิงตันเพื่อรออเมริกาเพิ่มเติมเพื่อเล่นเกมตามกฎหมาย (สิงห์ และKwansa, 1999) สิงห์และ Kwansa ของการคาดเดาสำหรับคาสิโนโรงแรมเงิน underestimatedศักยภาพการเติบโตของอุตสาหกรรมคาสิโน (โรงแรม) แนวคิดของ "ถ้าคุณสร้างมัน พวกเขาจะมา"ดูเหมือนว่าจะ มีขึ้นตั้งแต่ช่วงกลางความสำคัญของเงินทุนส่วนตัวในตลาดคาดว่าจะดำเนินการต่อไปเล่นมีบทบาทสำคัญในเมืองหลวงต้อนรับ (Elgonemy, 2002) ตัวอย่าง ในการคาสิโน Harrah ของอุตสาหกรรมมาสำหรับ 15.05 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2006 โดยเป็นทุนส่วนตัวบริษัทที่เป็นเจ้าของปรึกษาอพอลโลและทุน TPG นี้ถูกตามในปี 2007 ของสถานีBuyout การจัดการนำ 5.4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ของคาสิโน ในธุรกิจโรงแรม หลักหนึ่งbuyout คือ ที่โรงแรมโฟร์ซีซั่น ซึ่งถูกนำในปี 2550 โดยส่วนตัวลงทุนทั้งหมดและโรงแรมในราชอาณาจักรในการจัดการมูลค่าเกือบ 4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการ จัดการ และประสิทธิภาพการทำงานของบริษัทเหล่านี้หลังจากbuyouts ได้ไม่ยังถูกตรวจสอบ จึงมีความจำเป็นสำหรับการประเมินดังกล่าว ที่ความสำคัญของอุตสาหกรรมนักลงทุนสถาบันมีการแถลงการณ์เนื่องจากขณะนี้ควบคุมเป็นส่วนสำคัญของส่วนของที่พัก ร้านอาหาร และคาสิโน(โรงแรมและบริหารโรงแรม 2002 Tsai, 2005 Tsai และกู 2007a Tsai และกู2007b) ได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนสถาบันอย่างต่อเนื่องสามารถคาดหวัง และความมีส่วนร่วมและโต้ตอบกับบริษัทและการบริหารจัดการสามารถถูกตรวจสอบเพิ่มเติม อาจเป็นไปได้ของความแตกต่างในโครงสร้างความเป็นเจ้าของและมีส่วนร่วมในการจัดการและกำกับดูแลในประเทศและภูมิภาคอื่นนอกเหนือจากสหรัฐอเมริกา3. ลงทุนต้อนรับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนสะดวกสามารถตรวจจากสองมุมมอง ได้แก่บริษัทและนักลงทุนที่ แม้ว่าส่วนใหญ่ศึกษาเผยแพร่ความสำคัญหลังการจากมุมมองของบริษัท งานวิจัยได้ให้คำแนะนำการจัดทำงบประมาณหลวง ปฏิบัติ และเกณฑ์มาตรฐานเปรียบเทียบ (Guilding และ Lamminmaki, 2007 Rubelj, 2006 Guilding และ

Results (Thai) 2:

2.5
ในช่วง
มีสินค้าคงคลังที่ห้องตึกรามในช่วงปลายทศวรรษที่
การกู้คืนได้เริ่มในช่วงปลายปี
( พร้อมกับการทำกำไรที่ดีขึ้นและประสิทธิภาพการทำงานบูรณะของผู้เข้าพัก
ห้องพักร้านอาหาร
กระแสเงินสดที่มีอยู่และที่สำคัญกว่าเงินทุนจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น
จากการลงทุน เป็นผลให้กองทุนบำเหน็จบำนาญและชีวิต
บริษัท ประกันกลายเป็นแหล่งที่มาของเงินทุนที่สำคัญตรงส่วนของการยื่นจริง
อสังหาริมทรัพย์ในขณะที่กองทุนรวมกองทุนบำเหน็จบำนาญและ บริษัท ประกันชีวิตกลายเป็น
ผู้ซื้อหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท ผู้ให้บริการที่พัก ซิงห์และ
Kwansa (1999)
สถาบันข้อบ่งชี้ที่ชัดเจนของแนวการแข่งขันที่คาดว่าจะได้ชัยชนะ
ความแตกต่างในการให้สินเชื่อโดยรวมน้อยที่สุดระหว่างขนาดใหญ่กลางเล็กและผู้ให้กู้
ได้รับความก้าวหน้าแคบ ตัวอย่างเช่นผู้ให้กู้ขนาดเล็กสามารถให้ต่ำสุด
ของ รูปแบบต่างๆของทางการเงินที่
สถาบันสามารถทางการเงินที่แตกต่างกันหรือรูปแบบของ บริษัท การต้อนรับ ตัวอย่างเช่นรีสอร์ท
โรงแรมมีโอกาสสูงในการกู้ยืมเงินจากผู้ให้กู้ที่มีขนาดใหญ่ได้รับการคาดว่า
การเจริญเติบโตในการใช้จ่ายในการออกกำลังกายการพักผ่อนและนันทนาการ บริษัท ประกันชีวิตและ
กองทุนบำเหน็จบำนาญมีความสูงถึงปานกลางน่าจะเป็นของโรงแรมการประชุมการจัดหาเงินทุน แต่
โอกาสที่ค่อนข้างต่ำของการมีส่วนร่วมในโรงแรมคาสิโนเนื่องจาก
ก่อสร้างและการตั้งค่าที่จะรอให้รัฐมากขึ้นถูกต้องตามกฎหมายการเล่นเกม
Kwansa, 1999) ซิงห์และ ' ทำนายสำหรับการจัดหาเงินทุนคาสิโนโรงแรมประเมิน
ศักยภาพในการเติบโตของคาสิโน ความคิดของ" ถ้าคุณสร้างมันพวกเขาจะ
มา" ดูเหมือนว่าจะมีจัดขึ้นตั้งแต่ช่วงกลาง- .
ความสำคัญของการระดมทุนของภาคเอกชนในตลาดที่คาดว่าจะยังคง
มีบทบาทสำคัญในเมืองหลวงต้อนรับ ยกตัวอย่างเช่นใน
อุตสาหกรรมคาสิโน' s - ส่วนของ
บริษัท ที่เป็นเจ้าของโดยอพอลโลที่ปรึกษาและ นี้ตามมาในปี
คาสิโน' สหรัฐ - นำการกู้ยืมเงิน ในอุตสาหกรรมโรงแรมหนึ่งที่สำคัญ
ก็คือว่าการกู้ยืมเงินของโรงแรมโฟร์ซีซั่ซึ่งถูกนำภาคเอกชนในปี
การลงทุนและน้ำตกอาณาจักรทั้งหมดโรงแรมในข้อตกลงมูลค่าเกือบ ปัญหา
ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานการจัดการและการปฏิบัติงานของ บริษัท เหล่านี้หลังจากที่
ซื้อกิจการยังไม่ได้รับการตรวจสอบจึงมีความจำเป็นสำหรับการประเมินผลดังกล่าว
ความสำคัญของนักลงทุนสถาบันเพื่ออุตสาหกรรมการบริการที่ได้รับการทำเป็น
เพราะตอนนี้พวกเขาควบคุมเป็นส่วนสำคัญของที่พัก
(
2007B ) การสนับสนุนอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนสถาบันสามารถคาดหวังของพวกเขาและ
การมีส่วนร่วมและการมีปฏิสัมพันธ์กับ บริษัท และการจัดการของพวกเขาจะได้รับการตรวจสอบ
ต่อไปอาจจะเป็นไปได้ของความแตกต่างในโครงสร้างที่เป็นเจ้าของและมีส่วนร่วม
ในการบริหารจัดการและการกำกับดูแลกิจการในประเทศและภูมิภาคอื่นนอกเหนือจากประเทศสหรัฐอเมริกา
3 . การบริการการลงทุน
กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนการต้อนรับที่สามารถตรวจสอบได้จากสองมุมมองคือ
บริษัท และนักลงทุนถึงแม้ว่าส่วนใหญ่ของการศึกษาที่เผยแพร่มุ่งเน้นไปที่หลัง
จากมุมมองของ บริษัท วิจัยได้ให้คำแนะนำการจัดทำงบประมาณทุนการปฏิบัติและ
การเปรียบเทียบมาตรฐาน

Results (Thai) 3:

2.5 วิวัฒนาการในการต้อนรับระหว่าง 2533-2534
ถดถอย อุตสาหกรรมโรงแรมได้รับความเดือดร้อนจากอัตราการเข้าพักต่ำ
มีสินค้าคงคลังห้องเท่านั้นในปลายทศวรรษ 1980 ( การจัดการ โมเต็ล โรงแรม& 1994 )
กู้คืนได้เริ่มโดยปลายปี 1992 และอุตสาหกรรมเป็นกำไรอีกครั้งในปี 1993
( บล็อค , 1998 ) พร้อมกับการปรับปรุงกำไรและประสิทธิภาพของแขก
ตกแต่งห้องพัก ร้านอาหารห้องประชุม ห้องโถง และพื้นที่สาธารณะอื่น ๆ เริ่มมีการใช้
กระแสเงินสดที่มีอยู่และที่สำคัญเงินทุนจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้น สถาบัน
( การจัดการ โมเต็ล โรงแรม& 1994 ) เป็นผลให้กองทุนบำนาญและชีวิต
บริษัทประกันภัยเป็นแหล่งหลักของทุนโดยตรง พักจริง
อสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่กองทุนรวม กองทุนบำเหน็จบำนาญ และบริษัทประกันชีวิตกลายเป็น
ผู้ซื้อที่ใหญ่ที่สุดของที่พักของหุ้นของ บริษัท ( ซิงห์และ kwansa , 1999 ) ซิงห์และ
kwansa ( 2542 ) พบว่า การเปลี่ยนแปลงในขนาดต่ำสุดเสนอสินเชื่อโดยสถาบันการเงิน
มีข้อบ่งชี้ชัดเจนของแนวการแข่งขันที่คาดว่าจะชนะ
ความแตกต่างโดยรวมในเงินกู้ขั้นต่ำระหว่างขนาดใหญ่ กลาง และเล็ก มีความก้าวหน้าตลอดจน
แคบลงเรื่อยๆ ตัวอย่างเช่นตลอดจนขนาดเล็กสามารถให้น้อยที่สุด
US $ 1 ล้าน ในขณะที่ผู้ให้กู้ขนาดใหญ่จะให้เรา $ 5-10 ล้าน ประเภทที่แตกต่างกันของสถาบันการเงินประเภทต่าง ๆหรือโหมด
สามารถทางการเงินของ บริษัท ในการต้อนรับ ตัวอย่างเช่นโรงแรมรีสอร์ท
มีความเป็นไปได้สูงของการกู้ยืมเงินจากผู้ให้กู้ที่มีขนาดใหญ่ได้รับการคาดหวัง
ใช้จ่ายในฟิตเนส , สันทนาการและการพักผ่อนหย่อนใจ บริษัทประกันชีวิตและ
กองทุนบำนาญมีสูงถึงความน่าจะเป็นของการโรงแรมการประชุมปานกลางแต่
ค่อนข้างต่ำโอกาสเกี่ยวข้องกับการโรงแรมคาสิโนเนื่องจากเพื่อสร้างตึกมากเกินไป ต้นทุนที่สูงของ
การก่อสร้างและการตั้งค่าเพื่อรอรัฐมากขึ้น เพื่อให้ถูกต้องตามกฎหมายเกม ( Singh และ
kwansa , 1999 ) ซิงห์และ kwansa ของการพยากรณ์ทางการเงินประเมิน
โรงแรม คาสิโนศักยภาพการเติบโตของคาสิโน ( โรงแรม ) อุตสาหกรรม ความคิดของ " ถ้าคุณสร้างมัน พวกเขาจะ
มา " ดูเหมือนจะจัดขึ้นตั้งแต่ช่วงกลางปี 1990 .
ความสำคัญของเงินทุนส่วนบุคคลในตลาดคาดว่าจะยังคงมีบทบาทสำคัญในเมืองหลวง
การบริการ ( elgonemy , 2002 ) ตัวอย่างเช่นใน
อุตสาหกรรมคาสิโน , ดู ได้มาในราคาเกษตรกรพันล้านในปี 2006 โดยทุนส่วนตัว
บริษัท ที่เป็นเจ้าของโดยอพอลโลที่ปรึกษาและทุน กล่าว . นี้ตามมาในปี 2007 โดยสถานี
คาสิโน ' US $ 5.4 พันล้านจัดการนำกู้ยืมเงิน . ในอุตสาหกรรมโรงแรม , หนึ่งหลัก
ซื้อที่โรงแรมโฟร์ซีซั่น ซึ่งถูกถ่ายส่วนตัวในปี 2007 โดย
น้ำตกการลงทุนโรงแรมและอาณาจักรในการจัดการมูลค่าเกือบ $ 4 พันล้าน ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานการจัดการ
, ,และประสิทธิภาพของ บริษัท เหล่านี้หลังจากที่
ซื้อยังไม่ได้รับการตรวจสอบ ดังนั้น ต้องมีการประเมินดังกล่าว
ความสำคัญของนักลงทุนสถาบันเพื่ออุตสาหกรรมการบริการได้เพิ่มขึ้น
เพราะตอนนี้พวกเขาสามารถควบคุมอย่างมีนัยสำคัญของที่พัก ร้านอาหาร และ โรงแรม &
หุ้นคาสิโนโรงแรมการจัดการ , 2002 ; ไซ , 2005 ; และ 2007a ; ไซไซกู และกู
, 2007b )สนับสนุนต่อเนื่อง จากนักลงทุนสถาบันสามารถคาดหวัง และการมีส่วนร่วมของพวกเขา
และปฏิสัมพันธ์กับ บริษัท และการจัดการของพวกเขาได้ศึกษา
เพิ่มเติม เช่นอาจเป็นไปได้ของความแตกต่างในโครงสร้างความเป็นเจ้าของ และการมีส่วนร่วมในการบริหารจัดการและธรรมาภิบาล
ในประเทศและภูมิภาคอื่นที่ไม่ใช่ USA
3 การลงทุน
ต้อนรับขับสู้กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน สามารถตรวจสอบจากสองมุมมองคือ
บริษัทและนักลงทุน แม้ว่าส่วนใหญ่ของการเผยแพร่การศึกษาเน้นหลัง .
จากมุมมองของบริษัทวิจัยได้ให้งบประมาณเงินทุนคู่มือ , การปฏิบัติ , และการเปรียบเทียบมาตรฐานและ guilding
( lamminmaki , 2007 ; rubelj , 2006 ; guilding และ