Effects of working capitalmanagemen

Effects of working capital
management on SME profitability
Pedro Juan Garcı´a-Teruel and Pedro Martı´nez-Solano
Deptartment of Management and Finance, Faculty of Economy and Business,
University of Murcia, Murcia, Spain
Abstract
Purpose – The object of the research presented in this paper is to provide empirical evidence on the
effects of working capital management on the profitability of a sample of small and medium-sized
Spanish firms.
Design/methodology/approach – The authors have collected a panel of 8,872 small to
medium-sized enterprises (SMEs) covering the period 1996-2002. The authors tested the effects of
working capital management on SME profitability using the panel data methodology.
Findings – The results, which are robust to the presence of endogeneity, demonstrate that managers
can create value by reducing their inventories and the number of days for which their accounts are
outstanding. Moreover, shortening the cash conversion cycle also improves the firm’s profitability.
Originality/value – This work contributes to the literature in two ways. First, no previous such
evidence exists for the case of SMEs. Second, unlike previous studies, in the current work robust test
have been conducted for the possible presence of endogeneity problems. The aim is to ensure that the
relationships found in the analysis carried out are due to the effects of the cash conversion cycle on
corporate profitability and not vice versa.
Keywords Working capital, Profit, Small to medium-sized enterprises
Paper type Research paper
1. Introduction
The corporate finance literature has traditionally focused on the study of long-term
financial decisions. Researchers have particularly offered studies analyzing
investments, capital structure, dividends or company valuation, among other topics.
But the investment that firms make in short-term assets, and the resources used with
maturities of under one year, represent the main share of items on a firm’s balance
sheet. In fact, in the sample used in the present study, current assets of small and
medium-sized Spanish firms represent 69 percent of their assets, and at the same time
their current liabilities represent more than 52 percent of their liabilities.
Working capital management is important because of its effects on the firm’s
profitability and risk, and consequently its value (Smith, 1980). Specifically, working
capital investment involves a tradeoff between profitability and risk. Decisions that
tend to increase profitability tend to increase risk, and, conversely, decisions that focus
on risk reduction will tend to reduce potential profitability. Gitman (1974) argued that
the cash conversion cycle was a key factor in working capital management. Actually,
decisions about how much to invest in the customer and inventory accounts, and how
much credit to accept from suppliers, are reflected in the firm’s cash conversion cycle,
which represents the average number of days between the date when the firm must
start paying its suppliers and the date when it begins to collect payments from its
The current issue and full text archive of this journal is available at
www.emeraldinsight.com/1743-9132.htm
Financial support from Fundacio´n CajaMurcia is gratefully acknowledged.

Results (Thai) 1:

ผลกระทบของเงินทุนหมุนเวียนจัดการบนผลกำไรของบรรษัทPedro Juan Garcı´a-Teruel และโซลาโน่กับ Pedro Martı´nezDeptartment การจัดการ และการเงิน คณะเศรษฐกิจและธุรกิจมหาวิทยาลัย Murcia, Murcia สเปนบทคัดย่อวัตถุประสงค์ – วัตถุประสงค์ของการวิจัยที่นำเสนอในเอกสารนี้จะให้หลักฐานประจักษ์ในการผลของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนในการทำกำไรของตัวอย่างขนาดเล็ก และ ขนาดกลางบริษัทสเปนออกแบบ/วิธีการ/วิธีการ – ผู้เขียนได้รวบรวมแผงของ 8,872 ขนาดเล็กวิสาหกิจขนาดกลาง (SMEs) ครอบคลุมช่วงปี 1996-2002 ไว้ ผู้เขียนทดสอบผลกระทบของบริหารเงินทุนหมุนเวียนในผลกำไรของบรรษัทใช้แผงข้อมูลระหว่างค้นพบ – ผลลัพธ์ ซึ่งมีประสิทธิภาพการของ endogeneity สาธิตที่ผู้จัดการสามารถสร้างมูลค่า โดยการลดสินค้าคงคลังของพวกเขาและจำนวนวันที่เป็นบัญชีของพวกเขาโดดเด่น นอกจากนี้ เนยขาวสดวงจรแปลงยังช่วยเพิ่มผลกำไรของบริษัทความคิดริเริ่ม/ค่า – งานนี้สนับสนุนวรรณกรรมในสองวิธี แรก ไม่ก่อนหน้านั้นหลักฐานที่มีอยู่สำหรับกรณีของ SMEs สอง แตกต่างจากการศึกษาก่อนหน้านี้ ในการทำงานปัจจุบันที่แข็งแกร่งทดสอบได้ดำเนินการอยู่เป็นไปได้ของปัญหา endogeneity จุดมุ่งหมายคือเพื่อ ให้แน่ใจว่าการความสัมพันธ์ที่พบในการวิเคราะห์ที่ดำเนินอยู่เนื่องจากผลกระทบของวงจรการแปลงเงินสดบริษัทผลกำไรและไม่รองในทางกลับกันคำสำคัญทำทุน กำไร องค์กรขนาดเล็กถึงขนาดกลางชนิดกระดาษงานวิจัย1. บทนำเอกสารข้อมูลทางการเงินของบริษัทได้ซึ่งเน้นในการศึกษาระยะยาวการตัดสินใจทางการเงิน นักวิจัยได้นำเสนอการศึกษาวิเคราะห์โดยเฉพาะอย่างยิ่งลงทุน โครงสร้างเงินทุน เงินปันผล หรือประเมิน ค่าของบริษัท ในหัวข้ออื่น ๆแต่การลงทุนที่กระชับทำในสินทรัพย์ระยะสั้น และทรัพยากรที่ใช้กับครบกำหนดต่ำกว่าหนึ่งปี หมายถึงหุ้นหลักของรายการยอดดุลของบริษัทแผ่นงาน ในความเป็นจริง ในตัวอย่างที่ใช้ในการศึกษาปัจจุบัน ปัจจุบันสินทรัพย์ของเล็ก และบริษัทสเปนขนาดกลางหมายถึง 69 เปอร์เซ็นต์ ของทรัพย์สิน และ ในเวลาเดียวกันหนี้สินการแสดงมากกว่าร้อยละ 52 ของหนี้สินของตนการจัดการเงินทุนหมุนเวียนมีความสำคัญเนื่องจากผลของของบริษัทผลกำไร และความเสี่ยง และดังนั้นค่า (Smith, 1980) ทำงานโดยเฉพาะเงินลงทุนเกี่ยวข้องกับข้อดีข้อเสียระหว่างกำไรและความเสี่ยง Decisions ที่มีแนวโน้มที่จะ เพิ่มผลกำไรมีแนวโน้มที่จะ เพิ่มความเสี่ยง และ ในทางกลับกัน decisions โฟกัสบนความเสี่ยง ลดลงจะมีแนวโน้มลดผลกำไรที่มีศักยภาพ Gitman (1974) โต้เถียงที่วงจรแปลงเงินเป็นปัจจัยสำคัญในการจัดการเงินทุนหมุนเวียน จริงตัดสินใจเกี่ยวกับวิธีมากที่จะลงทุนลูกค้าและบัญชีสินค้าคงคลัง และอย่างไรการยอมรับจากซัพพลายเออร์ เครดิตมากจะสะท้อนอยู่ในวงจรการแปลงเงินสดของบริษัทซึ่งแสดงถึงจำนวนวันระหว่างวันเมื่อบริษัทต้องเฉลี่ยเริ่มจ่ายซัพพลายเออร์และวันเมื่อเริ่มการรวบรวมการชำระเงินจากนั้นปัญหาปัจจุบันและเต็มเก็บถาวรข้อความสมุดรายวันนี้ได้ที่www.emeraldinsight.com/1743-9132.htmควระมีการยอมรับสนับสนุนเงินจาก Fundacio´n CajaMurcia

Results (Thai) 2:

ผลของเงินทุนหมุนเวียน
การบริหารจัดการในการทำกำไร SME
โดรฮวนGarcı'a-Teruel และเปโดรMartı'nez-Solano
Deptartment บริหารและการเงินคณะเศรษฐกิจและธุรกิจ
มหาวิทยาลัยมูร์เซียมูร์เซีย, สเปน
บทคัดย่อ
วัตถุประสงค์ - เป้าหมายของการวิจัยที่นำเสนอ ในบทความนี้คือการให้หลักฐานเชิงประจักษ์ใน
ผลกระทบของการบริหารเงินทุนหมุนเวียนในการทำกำไรของกลุ่มตัวอย่างขนาดเล็กและขนาดกลาง
บริษัท สเปน.
การออกแบบ / วิธีการ / แนวทาง - ผู้เขียนได้รวบรวมแผงของ 8872 ขนาดเล็กเพื่อ
วิสาหกิจขนาดกลาง (SMEs) ครอบคลุมระยะเวลา 1996-2002 ผู้เขียนได้รับการทดสอบผลกระทบของการ
บริหารเงินทุนหมุนเวียนในการทำกำไร SME โดยใช้แผงข้อมูลวิธีการ.
ผลการวิจัย - ผลที่มีประสิทธิภาพการปรากฏตัวของ endogeneity ที่แสดงให้เห็นว่าผู้บริหาร
สามารถสร้างมูลค่าโดยการลดสินค้าคงคลังของพวกเขาและจำนวนวันที่ของพวกเขา บัญชีมีความ
โดดเด่น นอกจากนี้ยังมีการตัดทอนวงจรเงินสดยังช่วยเพิ่มผลกำไรของ บริษัท .
ริเริ่ม / ค่า - งานนี้ก่อให้เกิดวรรณคดีในสองวิธี ครั้งแรกดังกล่าวก่อนหน้านี้ไม่มี
หลักฐานที่มีอยู่สำหรับกรณีของผู้ประกอบการ SMEs ประการที่สองซึ่งแตกต่างจากการศึกษาก่อนหน้านี้ในการทำงานในปัจจุบันการทดสอบที่มีประสิทธิภาพ
ได้รับการดำเนินการปรากฏเป็นไปได้ของปัญหา endogeneity จุดมุ่งหมายคือเพื่อให้แน่ใจว่า
ความสัมพันธ์ที่พบในการวิเคราะห์ดำเนินการเนื่องจากผลกระทบของวงจรเงินสดใน
การทำกำไรของ บริษัท และไม่ได้ในทางกลับกัน.
คำเงินทุนหมุนเวียนกำไรขนาดเล็กเพื่อวิสาหกิจขนาดกลาง
ประเภทของกระดาษวิจัย
1 บทนำ
วรรณกรรมการเงินของ บริษัท ได้มุ่งเน้นแบบดั้งเดิมในการศึกษาในระยะยาว
การตัดสินใจทางการเงิน นักวิจัยได้ศึกษาโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่นำเสนอการวิเคราะห์
การลงทุนโครงสร้างเงินทุนเงินปันผลหรือการประเมินมูลค่า บริษัท ในหัวข้ออื่น ๆ .
แต่การลงทุนที่ บริษัท ทำในสินทรัพย์ระยะสั้นและทรัพยากรที่ใช้กับ
ระยะเวลาครบกำหนดของต่ำกว่าหนึ่งปีเป็นตัวแทนของหุ้นหลักของรายการใน ความสมดุลของ บริษัท
แผ่น ในความเป็นจริงในกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ในการศึกษาในปัจจุบันของสินทรัพย์หมุนเวียนขนาดเล็กและ
บริษัท สเปนขนาดกลางคิดเป็นร้อยละ 69 ของสินทรัพย์ของพวกเขาและในเวลาเดียวกัน
หนี้สินปัจจุบันของพวกเขาเป็นตัวแทนมากกว่าร้อยละ 52 ของหนี้สินของพวกเขา.
การทำงานการบริหารจัดการทุนคือ สำคัญเนื่องจากผลกระทบต่อ บริษัท
ในการทำกำไรและความเสี่ยงและทำให้ค่าของมัน (สมิ ธ , 1980) โดยเฉพาะการทำงาน
การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับการถ่วงดุลอำนาจระหว่างการทำกำไรและความเสี่ยง การตัดสินใจที่
มีแนวโน้มที่จะเพิ่มผลกำไรมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความเสี่ยงและตรงกันข้ามการตัดสินใจที่มุ่งเน้น
ในการลดความเสี่ยงที่จะมีแนวโน้มที่จะลดการทำกำไรที่อาจเกิดขึ้น Gitman (1974) แย้งว่า
วงจรเงินสดเป็นปัจจัยสำคัญในการทำงานการบริหารจัดการทุน ที่จริงแล้ว
การตัดสินใจเกี่ยวกับวิธีการมากที่จะลงทุนในบัญชีลูกค้าและสินค้าคงคลังและวิธีการที่
เครดิตมากที่จะยอมรับจากซัพพลายเออร์จะสะท้อนให้เห็นในวงจรเงินสดของ บริษัท ,
ซึ่งหมายถึงค่าเฉลี่ยของจำนวนวันระหว่างวันที่ บริษัท จะต้อง
เริ่มจ่ายของ ซัพพลายเออร์และวันที่เมื่อมันเริ่มที่จะเรียกเก็บเงินจากของ
ปัญหาในปัจจุบันและเก็บข้อความเต็มของวารสารนี้สามารถใช้ได้ที่
www.emeraldinsight.com/1743-9132.htm
การสนับสนุนทางการเงินจาก Fundacio'n CajaMurcia เป็นที่ยอมรับสุดซึ้ง

Results (Thai) 3:

ผลของการจัดการเงินทุนหมุนเวียน

เปโดรฮวน garc ใหญ่ ) และı´ a-teruel เปโดร มาร์ทı´เนซโซลาโน
deptartment การจัดการและการเงิน คณะธุรกิจและเศรษฐกิจ มหาวิทยาลัย Murcia
, ,

มีบทคัดย่อ Murcia , สเปน และเป้าหมายของการวิจัยที่นำเสนอในบทความนี้คือ มีหลักฐานเชิงประจักษ์ใน
ผลของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนในการทำกำไรของบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็ก ตัวอย่างของภาษาสเปน
.
ออกแบบ / วิธีการ / แนวทาง–ผู้เขียนได้รวบรวมคณะ 8872 ขนาดเล็ก
วิสาหกิจขนาดกลาง ( SMEs ) ครอบคลุมระยะเวลา 1996-2002 . ผู้เขียนได้ทดสอบผลของการบริหารเงินทุนหมุนเวียนในธุรกิจ SME

ใช้แผงข้อมูลวิธีการค้นพบและผลลัพธ์ซึ่งมีประสิทธิภาพในการปรากฏตัวของ endogeneity แสดงว่าผู้จัดการ
สามารถสร้างมูลค่าโดยการลดสินค้าคงคลังของพวกเขาและจำนวนวันที่บัญชีของพวกเขา
ดีเด่น นอกจากนี้ เช่น การแปลงเงินสดของ บริษัท รอบ ยังช่วยเพิ่มผลกำไร ใหม่เอี่ยมค่า
/ ( งานนี้มีส่วนช่วยในวรรณคดีในสองวิธี ก่อน , ก่อนหน้านี้เช่น
หลักฐานที่มีอยู่ สำหรับกรณีของ SMEs วินาที ซึ่งแตกต่างจากการศึกษาก่อนหน้านี้ในการทำงานในปัจจุบันที่แข็งแกร่งทดสอบ
ได้รับการดำเนินการสำหรับสถานะที่เป็นไปได้ของปัญหา endogeneity . จุดมุ่งหมายคือเพื่อให้แน่ใจว่า
ความสัมพันธ์ที่พบในการวิเคราะห์ออกมาจากผลของวงจรเงินสดบน
กำไรองค์กรและไม่ในทางกลับกัน
คำสำคัญเงินทุนหมุนเวียน กําไรองค์กรขนาดเล็กและขนาดกลาง
ชนิดกระดาษกระดาษงานวิจัย
1 บทนำ
การเงินวรรณกรรมแต่เดิมเน้นการศึกษาการตัดสินใจทางการเงินในระยะยาว

โดยนักวิจัยได้เสนอการศึกษาวิเคราะห์
การลงทุน โครงสร้างเงินทุน เงินปันผลหรือมูลค่าของ บริษัท ในหัวข้ออื่น ๆ .
แต่การลงทุนที่บริษัทให้ในสินทรัพย์ระยะสั้น