are less risky in terms of unsystem

are less risky in terms of unsystematic risk. The authors suggested that consolidation,
via mergers and acquisitions, could quickly increase a hotel REIT firm’s market
capitalization and consequently help reduce unsystematic risk. Their results also
suggest that the market reacts more strongly to firm-specific events affecting hotel
REITs paying higher dividends. Higher dividend payout could increase unsystematic
risk, and hotel REITs must carefully consider the effect of this on investment capital and
financing mix, and on unsystematic risk. The authors argued that large hotel REIT firms
paying lower dividends and using less debt are likely to have a valuation advantage.
Tang and Jang (2008) compared hotel C-corporations and REITs in terms of the
profitability impact of their requirements and showed that the latter pay less tax and
have higher levels of fixed assets, ownership diversification, and dividend payout
ratios. They suggested that the relationship between profitability and dividend payout
might be nonlinear. Hotel REITs not only pay more dividends than required but can
also pay more than their net income, because of extra cash from depreciation.
Moreover, the only significant variable affecting the ROA of hotel REITs and
C-corporations is the different dividend payout. ROA increased more quickly in
C-corporations for the same amount of increase in payout, implying that this decreases
free cash flow associated agency costs faster than for hotel REITs.
Comparing the unsystematic risk determinants of the hotel and restaurant
industries, Hsu and Jang (2008) showed that profitability is the most influential factor.
That is, more profitable hospitality firms suffer less unsystematic risk. Financial and
operating leverage and firm size are also significantly associated with the
unsystematic risk of the hospitality firms studied.
Previous studies focused on examining the relationship between a firm’s
unsystematic risk and its financial features. However, unsystematic risk is
firm-specific, and future studies could explore how nonfinancial features of a
hospitality firm relate to its unsystematic risk. For example, Rego et al. (2009) found
that consumer-based brand equity has a stronger role in predicting firm-specific
unsystematic risk than systematic risk.
3.1.3 Foreign currency risk exposure. Foreign exchange fluctuations are an
important determinant of risk for hotels operating internationally. Occupancy may
decline in strong currency environments, and the resulting loss could be compensated
for by gains in exchange. A weak local currency may threaten dollar-denominated
earnings, and managers can make up for currency loss by increasing the average daily
rate (ADR) without reducing occupancy. Although about 60 percent of foreign
exchange risk exposure could be attenuated or even eliminated (Chang, 2009), very few
hospitality firms manage such risk, because either the amount is immaterial or it is not
cost effective to use derivatives (Singh and Upneja, 2007; Singh and Upneja, 2008).
Singh and Upneja (2007) suggested that few lodging firms use derivatives such as
forwards to hedge against foreign exchange risk exposure. They showed that the
foreign sales ratio and diversification measures of a firm provide weak evidence for
their use of derivatives, and that hospitality firms with higher growth opportunities
will use derivatives more. However, firms have less incentive to take this approach if
they have enough internal cash flow to cover fixed claims and fund future investment
(Singh and Upneja, 2007).
Various currencies, such as the Australian dollar, Chinese yuan, and Japanese yen,
have experienced volatile fluctuations in recent years and the gain or loss from such

Results (Thai) 1:

จะมีความเสี่ยงน้อยในแง่ของความเสี่ยง unsystematic ผู้เขียนแนะนำการรวมครอบงำและซื้อ ได้อย่างรวดเร็วเพิ่มเป็น REIT โรงแรมบริษัทตลาดใหญ่จึง ช่วยลดความเสี่ยง unsystematic ผลของพวกเขายังแนะนำว่า ตลาดตอบสนองเหตุการณ์เฉพาะบริษัทเพื่อขอเพิ่มกระทบโรงแรมREITs ที่จ่ายเงินปันผลสูง จ่ายเงินปันผลสูงสามารถเพิ่ม unsystematicความเสี่ยง และโรงแรม REITs ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบผลของทุน และผสม การเงิน และความเสี่ยง unsystematic ผู้เขียนโต้เถียงใหญ่ที่ REIT โรงแรมบริษัทจ่ายเงินปันผลต่ำ และการใช้หนี้น้อยมักจะได้ประโยชน์จากการประเมินค่าถังและแจง (2008) เปรียบเทียบ C-บริษัทโรงแรมและ REITs ในแง่ของการผลกำไรผลกระทบความต้องการของพวกเขา และแสดงให้เห็นว่า หลังจ่ายภาษีน้อยลง และมีระดับสูงของสินทรัพย์ถาวร เป็นเจ้าของวิสาหกิจ และจ่ายเงินปันผลอัตราส่วนการ พวกเขาแนะนำที่ความสัมพันธ์ระหว่างผลกำไรและการจ่ายเงินปันผลอาจจะไม่เชิงเส้น โรงแรม REITs ไม่เพียงแต่จ่ายเงินปันผลมากขึ้นกว่าที่จำเป็น แต่สามารถนอกจากนี้ยัง จ่ายมากกว่ากำไรสุทธิของพวกเขา เนื่องจากเงินสดจากค่าเสื่อมราคานอกจากนี้ตัวแปรสำคัญเฉพาะที่กระทบราว REITs โรงแรม และบริษัท C จ่ายเงินปันผลที่แตกต่างกันได้ ราวที่เพิ่มมากขึ้นอย่างรวดเร็วในC-บริษัทสำหรับจำนวนเดียวกันเพิ่มขึ้นจ่าย หน้าที่ว่า นี้ลดลงกระแสเงินสดฟรีเชื่อมโยงต้นทุนหน่วยงานเร็วกว่าสำหรับโรงแรม REITsเปรียบเทียบดีเทอร์มิแนนต์ unsystematic เสี่ยงของโรงแรมและร้านอาหารอุตสาหกรรม ซูและแจง (2008) พบว่า ผลกำไรเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลมากที่สุดนั่นคือ บริษัทสะดวกสบายมากขึ้นมีกำไรประสบความเสี่ยงน้อย unsystematic การเงิน และปฏิบัติการยกระดับและบริษัทขนาดจะเกี่ยวข้องการศึกษาความเสี่ยง unsystematic ของบริษัทสะดวกการศึกษาก่อนหน้านี้เน้นการตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างของบริษัทความเสี่ยง unsystematic และคุณลักษณะทางการเงิน อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยง unsystematic คือศึกษา เฉพาะบริษัท และในอนาคตสามารถสำรวจคุณลักษณะ nonfinancial วิธีของการต้อนรับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงของ unsystematic ตัวอย่าง Rego et al. (2009) พบส่วนแบรนด์ที่ผู้บริโภคใช้นั้นมีบทบาทที่แข็งแกร่งในการทำนายเฉพาะบริษัทความเสี่ยงที่ unsystematic กว่าความเสี่ยงระบบเป็น 3.1.3 สกุลเงินต่างประเทศเสี่ยง ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรามีการดีเทอร์มิแนนต์ที่สำคัญความเสี่ยงสำหรับการดำเนินงานในระดับสากล ผู้เข้าพักอาจลดลงในสภาพแวดล้อมของสกุลเงินที่แข็งแกร่ง และไม่สามารถชดเชยการสูญเสียได้สำหรับ โดยกำไรในอัตราแลกเปลี่ยน สกุลเงินท้องถิ่นอ่อนแออาจคุกคามระดับดอลลาร์กำไร และผู้จัดการสามารถทำขึ้นสำหรับขาดทุนจากสกุลเงิน โดยการเพิ่มทุกวันโดยเฉลี่ยอัตรา (ADR) โดยผู้เข้าพักที่ลดลง แม้ว่าประมาณร้อยละ 60 ของต่างประเทศเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนสามารถไฟฟ้าเคร... หรือตัดออก (ช้าง 2009), แม้แต่น้อยมากต้อนรับบริษัทจัดการความเสี่ยงดังกล่าว เนื่องจากยอดเป็น immaterial หรือไม่ต้นทุนที่มีประสิทธิภาพในการใช้ตราสารอนุพันธ์ (สิงห์และ Upneja, 2007 สิงห์และ Upneja, 2008)สิงห์และ Upneja (2007) แนะนำให้ พักเพียงไม่กี่บริษัทใช้อนุพันธ์เช่นส่งต่อเพื่อป้องกันการเสี่ยงแลก พวกเขาพบว่าการอัตราส่วนการขายต่างประเทศและมาตรการวิสาหกิจของบริษัทแสดงหลักฐานอ่อนสำหรับการใช้ตราสารอนุพันธ์ และบริษัทที่สะดวก มีโอกาสเติบโตสูงจะใช้ตราสารอนุพันธ์เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม บริษัทมีน้อยจูงใจให้ใช้วิธีนี้ถ้ามีกระแสเงินสดเพียงพอภายในครอบคลุมคงเรียกร้อง และเงินลงทุนในอนาคต(สิงห์และ Upneja, 2007)สกุลเงินต่าง ๆ เช่นดอลลาร์ออสเตรเลีย หยวนจีน เยนมีประสบการณ์ในการระเหยความผันผวนในปีที่ผ่านมา และกำไร หรือขาดทุนจากเช่น

Results (Thai) 2:

มีความเสี่ยงน้อยกว่าในแง่ของความเสี่ยงไม่มีระเบียบ ผู้เขียนชี้ให้เห็นการควบรวมกิจการที่
ผ่านการควบรวมและซื้อกิจการจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว บริษัท ' s
โครงสร้างเงินทุนและจึงช่วยลดความเสี่ยงไม่มีระเบียบ ผลของพวกเขายัง
ชี้ให้เห็นว่าตลาดตอบสนองมากขึ้นอย่างมากกับเหตุการณ์เฉพาะ บริษัท ที่มีผลกระทบต่อโรงแรม
REITs การจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นจะเพิ่มขึ้นระเบียบ
ความเสี่ยงและ
การจัดหาเงินทุนผสมและระเบียบเกี่ยวกับความเสี่ยง ผู้เขียนเป็นที่ถกเถียงกันว่า บริษัท
จ่ายเงินปันผลที่ลดลงและการใช้หนี้น้อยมีแนวโน้มที่จะมีความได้เปรียบการประเมินมูลค่า
ถังและจาง
ผลกระทบต่อการทำกำไรของความต้องการของพวกเขาและแสดงให้เห็นว่าหลัง จ่ายภาษีน้อยลงและ
มีระดับที่สูงขึ้นของสินทรัพย์ถาวร
อัตราส่วน พวกเขาชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่างการทำกำไรและการจ่ายเงินปันผล
อาจจะไม่เชิงเส้น REITs
ยังต้องจ่ายเกินกว่ารายได้สุทธิของพวกเขาเพราะของเงินสดพิเศษจากค่าเสื่อมราคา
นอกจากนี้ยังมีเพียงตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อ
C ROA
C
กระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องค่าใช้จ่ายในหน่วยงานได้เร็วกว่าสำหรับโรงแรม
เปรียบเทียบปัจจัยเสี่ยงระเบียบของโรงแรมและร้านอาหาร
อุตสาหกรรม
นั่นคือการต้อนรับที่ บริษัท มีกำไรมากขึ้นประสบความเสี่ยงระเบียบน้อย การเงินและ
การดำเนินงานและการใช้ประโยชน์จากขนาดของ บริษัท นอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์กับ
ความเสี่ยงที่ไม่มีระเบียบของ บริษัท การบริการการศึกษา
ศึกษาก่อนหน้านี้ที่มุ่งเน้นในการตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่าง บริษัท' s
เสี่ยงระเบียบและคุณสมบัติทางการเงิน อย่างไรก็ตามความเสี่ยงที่ไม่มีระเบียบเป็น
บริษัท ที่เฉพาะเจาะจงและการศึกษาในอนาคตจะสำรวจว่าคุณสมบัติที่ไม่ใช่ทางการเงินของ
บริษัท ที่เกี่ยวข้องกับการต้อนรับที่มีความเสี่ยงที่ไม่มีระเบียบ ตัวอย่างเช่น (2009)
ว่าตราสินค้าผู้บริโภคที่ใช้มีบทบาทที่แข็งแกร่งในการทำนาย บริษัท เฉพาะ
ความเสี่ยงที่ไม่มีระเบียบกว่าความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ
3.1.3 ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเป็น
ปัจจัยที่สำคัญของความเสี่ยงในการดำเนินงานในระดับนานาชาติโรงแรม อัตราการเข้าพักอาจ
ลดลงในสภาพแวดล้อมที่เป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งและการสูญเสียที่เกิดขึ้นจะได้รับการชดเชย
โดยกำไรในการแลกเปลี่ยน สกุลเงินท้องถิ่นอ่อนแออาจคุกคามสกุลเงินดอลลาร์
ผลประกอบการและผู้จัดการสามารถทำขึ้นสำหรับการสูญเสียเงินตราโดยการเพิ่มเฉลี่ยต่อวัน
อัตรา แม้ว่าประมาณร้อยละ
ความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนอาจจะมีการลดหรือยกเลิกได้
การต้อนรับ บริษัท บริหารความเสี่ยงดังกล่าวเนื่องจากจำนวนเงินที่เป็นสาระสำคัญหรือมันจะไม่
เสียค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพเพื่อใช้ตราสารอนุพันธ์
ซิงห์และ
การส่งต่อเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน พวกเขาแสดงให้เห็นว่า
อัตราการขายต่างประเทศและมาตรการความหลากหลายของ บริษัท ให้มีหลักฐานที่อ่อนแอสำหรับ
การใช้งานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและการต้อนรับที่ บริษัท มีโอกาสในการเติบโตที่สูงขึ้น
จะใช้ตราสารอนุพันธ์มากขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัท มีแรงจูงใจน้อยที่จะใช้วิธีการนี้หาก
พวกเขามีกระแสเงินสดเพียงพอที่จะครอบคลุมการเรียกร้องเงินทุนคงที่และการลงทุนในอนาคต
(
สกุลเงินต่างๆเช่นเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย
ได้ ความผันผวนของสารระเหยที่มีประสบการณ์ในปีที่ผ่านมาและผลกำไรหรือขาดทุนจากการ

Results (Thai) 3:

มีความเสี่ยงน้อยในแง่ของความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ . ผู้เขียนได้ชี้ให้เห็นว่า การรวม
ผ่านการควบรวมกิจการ ได้อย่างรวดเร็วสามารถเพิ่มแรม REIT บริษัทตลาด
มูลค่าและจึงช่วยลดความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ . ผลของพวกเขายัง
แนะนำว่าตลาด reacts ขอเพิ่มเติมในเหตุการณ์เฉพาะบริษัทที่มีผลต่อโรงแรม
REITs จ่ายเงินปันผลสูงขึ้นการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นอาจเพิ่มความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ
, และโรงแรม REITs ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ ผลนี้ในการลงทุนและ
ผสมเงินและความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ . ผู้เขียนแย้งว่าบริษัท REIT โรงแรมขนาดใหญ่
จ่ายเงินปันผลต่ำ และใช้หนี้น้อยมีแนวโน้มที่จะมีมูลค่าประโยชน์ .
ตังและจาง ( 2008 ) และเปรียบเทียบโรงแรม c-corporations REITs ในแง่ของ
กำไรผลกระทบของความต้องการของพวกเขาและพบว่า หลังจ่ายภาษีน้อยลงและ
มีระดับที่สูงขึ้นของสินทรัพย์ถาวร , การกระจายความเป็นเจ้าของ และอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผล
. พวกเขาชี้ให้เห็นว่า ความสัมพันธ์ระหว่างกำไรและจ่ายเงินปันผล
อาจจะไม่เชิงเส้น โรงแรมเพื่อไม่เพียง แต่จ่ายปันผลมากกว่าความต้องการ แต่สามารถ
ยังจ่ายมากกว่ารายได้ของพวกเขาเพราะเงินสดเพิ่มจากค่าเสื่อมราคา
นอกจากนี้ เพียงพบตัวแปรที่ส่งผลต่อของ REITs ที่โรงแรม
c-corporations คือการจ่ายเงินปันผลที่แตกต่างกัน ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใน
c-corporations สำหรับจำนวนเดียวกันของการเพิ่มขึ้นในการจ่ายเงิน จะว่าลดต้นทุนเกี่ยวข้องหน่วยงาน
ฟรีกระแสเงินสดได้เร็วกว่าโรงแรม REITs .
การเปรียบเทียบปัจจัยความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบของโรงแรมและอุตสาหกรรมร้านอาหาร
, ซูและจาง ( 2551 ) พบว่า กำไรเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลมากที่สุด .
ที่ บริษัทการทำกำไรได้มากกว่าประสบความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบน้อย การเงินและการดำเนินงานธุรกิจ และขนาด

ยังมีความสัมพันธ์กับความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบของการบริการ บริษัท
)การศึกษาก่อนหน้านี้ที่เน้นการตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ และคุณลักษณะของ
บริษัทการเงิน อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบคือ
บริษัทเฉพาะ และการศึกษาในอนาคตสามารถสำรวจวิธีการ nonfinancial คุณลักษณะของการเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงของบริษัท
ไม่เป็นระบบ . ตัวอย่างเช่น การจด et al . ( 2009 ) พบว่า ผู้บริโภคที่ใช้ตราสินค้า
มีบทบาทที่ดีใน บริษัท ที่เฉพาะเจาะจง
ทำนายความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ มากกว่าความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ
3.1.3 สกุลเงินต่างประเทศเสี่ยง . ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นปัจจัยสําคัญของความเสี่ยง
โรงแรมปฏิบัติการในระดับสากล ท่านอาจ
ลดลงในสภาพแวดล้อมสกุลเงินที่แข็งแกร่งและเป็นผลขาดทุนอาจจะชดเชย
โดยกำไรในการแลกเปลี่ยน สกุลเงินดอลลาร์ที่อ่อนแอจะข่มขู่สกุล
กำไรและผู้จัดการสามารถชดเชยการสูญเสียเงินโดยการเพิ่มอัตรารายวัน
เฉลี่ย ( ADR ) โดยการลดอัตราการเข้าพัก ถึงประมาณร้อยละ 60 ของความเสี่ยงเงินตราต่างประเทศอาจจะลดหรือตัดออกแม้แต่
( ช้าง , 2009 ) , บริษัท การต้อนรับมากน้อย
จัดการความเสี่ยงดังกล่าว เนื่องจากทั้งปริมาณไม่สำคัญ หรือมันไม่ได้เป็นค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพที่จะใช้อนุพันธ์
( ซิงห์และ upneja , 2007 ;ซิงห์และ upneja , 2008 ) .
ซิงห์และ upneja ( 2007 ) พบว่า บริษัท ที่พักเพียงไม่กี่ใช้ตราสารอนุพันธ์เช่น
ข้างเพื่อป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน พวกเขาพบว่า ต่างชาติขายต่อ
และมาตรการการกระจายความเสี่ยงของบริษัทให้หลักฐานที่อ่อนแอ
การใช้ตราสารอนุพันธ์ และการบริการ บริษัทที่มีโอกาสเติบโตสูง
จะใช้อนุพันธ์มากขึ้น อย่างไรก็ตามบริษัท มีแรงจูงใจน้อยที่จะใช้ วิธีนี้ถ้า
มีภายในที่เพียงพอที่จะครอบคลุมการเรียกร้องและกระแสเงินสดคงที่
กองทุนเพื่อการลงทุนในอนาคต ( ซิงห์และ upneja , 2007 ) .
สกุลเงินต่างๆ เช่น ดอลลาร์ ออสเตรเลีย จีน หยวน และเงินเยนของญี่ปุ่น
มีประสบการณ์ในปีที่ผ่านมาความผันผวนระเหยและกำไรหรือขาดทุนจาก เช่น