Table 14.3Financial ratios by ratin

Table 14.3
Financial ratios by rating class, long-term debt
Note: EBITDA is earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization
Source: Corporate Rating Criteria, Standard & Poor’s, 2006.
Standard & Poor’s periodically computes median values of selected ratios for firms in
several rating classes, which we present in Table 14.3 . Of course, ratios must be evaluated in the context of industry standards, and analysts differ in the weights they place on particular ratios. Nevertheless, Table 14.3 demonstrates the tendency of ratios to improve along with the firm’s rating class. And default rates vary dramatically with bond rating.
Historically, only about 1% of industrial bonds originally rated AA or better at issuance
had defaulted after 15 years. That ratio is around 7.5% for BBB-rated bonds, and 40% for B-rated bonds. Credit risk clearly varies dramatically across rating classes.
Many studies have tested whether financial ratios can in fact be used to predict default
risk. One of the best-known series of tests was conducted by Edward Altman, who used
discriminant analysis to predict bankruptcy. With this technique a firm is assigned a score based on its financial characteristics. If its score exceeds a cut-off value, the firm is deemed creditworthy. A score below the cut-off value indicates significant bankruptcy risk in the near future.
To illustrate the technique, suppose that we were to collect data on the return on equity (ROE) and coverage ratios of a sample of firms, and then keep records of any corporate bankruptcies. In Figure 14.9 we plot the ROE and coverage ratios for each firm, using X
for firms that eventually went bankrupt and O for those that remained solvent. Clearly, the X and O firms show different patterns of data, with the solvent firms typically showing higher values for the two ratios.
The discriminant analysis determines the equation of the line that best separates the X and O observations. Suppose that the equation of the line is .75 5 .9 3 ROE 1 .4 3 Coverage. Then, based on its own financial ratios, each firm is assigned a “ Z -score” equal to .9 3 ROE 1 .4 3 Coverage.
If its Z -score exceeds .75, the firm plots above the line and is considered a safe bet; Z -scores below .75 foretell financial difficulty.

Results (Vietnamese) 1:

Bảng 14.3Các tỷ lệ tài chính bằng cách xếp hạng lớp, nợ dài hạnLưu ý: EBITDA là khoản thu nhập trước lãi suất, thuế, khấu hao và amortizationNguồn: Công ty đánh giá tiêu chí, Standard & Poor's, 2006.Standard & Poor's định kỳ tính trung bình giá trị của các tỷ lệ được chọn cho các công ty trongmột số đánh giá các lớp học, mà chúng tôi trình bày trong bảng 14.3. Tất nhiên, tỷ lệ phải được đánh giá trong bối cảnh ngành công nghiệp tiêu chuẩn, và các nhà phân tích khác nhau trong trọng lượng họ đặt trên tỷ lệ cụ thể. Tuy nhiên, bảng 14.3 thể hiện xu hướng của tỷ lệ nâng cao cùng với các công ty đánh giá lớp học. Và mặc định tỷ lệ khác nhau đáng kể với trái phiếu đánh giá.Trong lịch sử, chỉ có khoảng 1% công nghiệp trái phiếu ban đầu được đánh giá cao AA hoặc tốt hơn lúc phát hànhđã cài đặt sẵn sau 15 năm. Tỷ lệ đó là khoảng 7,5% Xếp hạng BBB trái phiếu, và 40% cho xếp hạng B trái phiếu. Rủi ro tín dụng rõ ràng khác nhau đáng kể trên khắp các lớp học đánh giá.Nhiều nghiên cứu đã thử nghiệm cho dù tỷ lệ tài chính trong thực tế có thể được sử dụng để dự đoán mặc địnhnguy cơ. Một trong những series nổi tiếng nhất của các xét nghiệm được thực hiện bởi Edward Altman, người sử dụngbiệt thức các phân tích dự đoán phá sản. Với kỹ thuật này một công ty được phân công một điểm dựa trên đặc điểm tài chính của mình. Nếu điểm của vượt quá giá trị cut-off, công ty được coi là tín dụng. Một số điểm dưới giá trị cut-off chỉ ra nguy cơ đáng kể phá sản trong tương lai gần.To illustrate the technique, suppose that we were to collect data on the return on equity (ROE) and coverage ratios of a sample of firms, and then keep records of any corporate bankruptcies. In Figure 14.9 we plot the ROE and coverage ratios for each firm, using Xfor firms that eventually went bankrupt and O for those that remained solvent. Clearly, the X and O firms show different patterns of data, with the solvent firms typically showing higher values for the two ratios.The discriminant analysis determines the equation of the line that best separates the X and O observations. Suppose that the equation of the line is .75 5 .9 3 ROE 1 .4 3 Coverage. Then, based on its own financial ratios, each firm is assigned a “ Z -score” equal to .9 3 ROE 1 .4 3 Coverage.If its Z -score exceeds .75, the firm plots above the line and is considered a safe bet; Z -scores below .75 foretell financial difficulty.

Results (Vietnamese) 3:

Bảng 14.3Rating by ratings class, tỷ lệ tài chính nợ dài hạn củaGhi chú: Công ty Ibada, khấu hao lãi và thuế thu nhập và trả dần trước,Nguồn: tiêu chuẩn tiêu chuẩn đánh giá doanh nghiệp, S & P, 2006.S & P thường xuyên tiêu chuẩn tính toán tỷ lệ giá trị trung bình của Công ty đã chọn choMột vài đánh giá loại, chúng tôi đang bàn 14.3.Tất nhiên, tỷ lệ phải ở khu vực nền dưới tiêu chuẩn để đánh giá khác nhau, phân tích của họ trong, tỷ lệ cụ thể.Tuy nhiên, cho thấy tỷ lệ bàn 14.3. Xu hướng, để cải thiện và Công ty hạng rating.Lỗ hổng được nhanh chóng thay đổi với trái phiếu và tỷ lệ rating.Trong lịch sử, chỉ có khoảng một điểm công nghiệp đầu tiên cho cơ sở đánh giá trái phiếu phát hành hay hơn ốngKhông có sau 15 năm sau.Đây là một tỷ lệ khoảng BBB giai cấp trái phiếu trái phiếu 7,5%, và B - 40.Đánh giá rủi ro tín dụng khác nhau phân loại rõ ràng.Nhiều nghiên cứu đã kiểm tra tài chính có tỷ lệ trên thực tế có thể được sử dụng để dự đoán giá trị mặc địnhRủi ro.Nổi tiếng nhất là một loạt thử thách bởi Edward Altman tiến hành, ông ta dùng làDự đoán sản phân biệt tích.Với công nghệ này, một công ty được phân một phân số, dựa trên đặc điểm tài chính của nó.Nếu nhận được trên một giá trị quan trọng, công ty được coi là đáng tin cậy.Điểm số thấp hơn giá trị thời hạn cuối cùng, nghĩa là trong tương lai gần đáng kể nguy cơ phá sản.Phải giải thích công nghệ, giả sử chúng ta thu được lợi nhuận trên vốn (ROE) và một mẫu dữ liệu doanh nghiệp tỷ lệ bao phủ, sau đó cho bất cứ doanh nghiệp phá sản Records.Trong hình vẽ trong 14.9, chúng ta từng là một công ty ROE và tỷ lệ bao phủ, sử dụng XĐối với những người cuối cùng bị phá sản và những công ty vẫn là công ty của dung môi.Rõ ràng, X và O, công ty đã thể hiện chế độ dữ liệu khác nhau, với dung môi thường cao hơn giá trị của Công ty thể hiện tỷ lệ, hai người này.Phân biệt phân tích xác định đường tốt nhất của phương trình, tách biệt và quan sát X - o.Giả sử như: phương trình của tuyến 5, 75, 3, 9, 1, 3, 4,.Sau đó, theo tỷ lệ tài chính của mình, mỗi công ty được phân một "Z điểm" bằng 1. 3 ROE 4. 3, 9, tỷ lệ che phủ.Nếu Z điểm hơn 75, công ty sẽ trực tuyến, và được coi là một cược an toàn; Z với số điểm thấp hơn 75 dự đoán tình trạng tài chính.