As originally envisioned, credit de

As originally envisioned, credit default swaps were designed to allow lenders to buy protection against default risk. The natural buyers of CDSs would then be large bondholders or banks that wished to enhance the creditworthiness of their outstanding loans. Even if the borrower had a shaky credit standing, the “insured” debt would be as safe as the issuer of the CDS. An investor holding a bond with a BB rating could, in principle, raise the effective quality of the debt to AAA by buying a CDS on the issuer.
This insight suggests how CDS contracts should be priced. If a BB-rated corporate
bond bundled with insurance via a CDS is effectively equivalent to a AAA-rated bond,
then the premium on the swap ought to approximate the yield spread between AAA-rated and BB-rated bonds. 16 The risk structure of interest rates and CDS prices ought to be tightly aligned.
Figure 14.12 , panel A, shows the premiums on 5-year CDSs on German government
debt between 2008 and 2012. Even as the strongest economy in the eurozone, German
CDS prices nevertheless reflect financial strain, first in the deep recession of 2009 and
then again in 2011 as the prospects of defaults (and German-led bailouts) of Greece and other eurozone countries worsened. As its perceived credit risk increased, so did the cost of insuring its debt.
Panel B of Figure 14.12 shows the premiums on 5-year CDS contracts on Spanish
government debt. Spain’s economy was far shakier than Germany’s, and its CDS prices
reflected this fact. By the summer of 2012, its 5-year CDS premiums were around 600
basis points, about eight times the price to insure German debt.
While CDSs were conceived as a form of bond insurance, it wasn’t long before investors realized that they could be used to speculate on the financial health of particular issuers.
As Figure 14.12 makes clear, someone in early 2011 wishing to bet against Spain might have purchased CDS contracts on its sovereign debt and would have profited as CDS prices spiked over the next 18 months. The nearby box discusses the role of credit default swaps in the financial crisis of 2008–2009.

Results (Vietnamese) 1:

Như ban đầu hình dung, tín dụng mặc định giao dịch hoán đổi được thiết kế để cho phép cho vay để mua bảo vệ chống lại nguy cơ mặc định. Mua CDSs, tự nhiên sau đó sẽ lớn bondholders hoặc các ngân hàng muốn tăng cường các tín dụng của các khoản vay nợ. Thậm chí nếu bên vay đã có một đứng run rẩy tín dụng, nợ "bảo hiểm" sẽ như là an toàn như là công ty phát hành các đĩa CD. Một nhà đầu tư đang nắm giữ một trái phiếu với một đánh giá BB có thể, về nguyên tắc, nâng cao chất lượng hiệu quả của các khoản nợ để AAA bằng cách mua một đĩa CD về công ty phát hành.Điều này sâu sắc cho thấy làm thế nào đĩa CD hợp đồng nên được giá. Nếu một BB xếp hạng công tytrái phiếu kèm với bảo hiểm thông qua một đĩa CD là có hiệu quả tương đương với một trái phiếu AAA xếp hạng,sau đó phí bảo hiểm trên trao đổi nên ước tính năng suất lây lan giữa trái phiếu AAA xếp hạng và đánh giá cao BB. 16 nguy cơ cấu trúc của lãi suất và giá cả CDS nên được liên kết chặt chẽ.Con số 14.12, bảng A, chương trình bảo hiểm trên 5 năm CDSs trên chính phủ Đứcnợ từ 2008 đến 2012. Ngay cả khi nền kinh tế mạnh nhất trong khu vực châu Âu, ĐứcCD giá Tuy nhiên phản ánh căng thẳng tài chính đầu tiên trong cuộc suy thoái sâu của 2009 vàsau đó một lần nữa trong năm 2011 như là khách hàng tiềm năng mặc định (và Đức đã dẫn bailouts) của Hy Lạp và các nước châu Âu khác trở nên tồi tệ. Vì rủi ro tín dụng nhận thức của nó tăng lên, vì vậy đã làm chi phí bảo hiểm nợ của nó.Bảng B hình 14.12 cho thấy phí bảo hiểm trên hợp đồng 5 năm đĩa CD tiếng Tây Ban Nhanợ chính phủ. Nền kinh tế của Tây Ban Nha đã đến nay shakier hơn so với Đức, và đĩa CD giá của nóphản ánh thực tế này. Mùa hè năm 2012, phí bảo hiểm CD 5 năm của nó là khoảng 600điểm cơ sở, về tám lần giá để bảo đảm nợ Đức.Trong khi CDSs đã được hình thành như là một hình thức trái phiếu bảo hiểm, nó đã không lâu trước khi các nhà đầu tư nhận ra rằng họ có thể được sử dụng để suy đoán về sức khỏe tài chính của công ty phát hành cụ thể.Như là con số 14.12 làm cho rõ ràng, một ai đó trong đầu 2011 với mong muốn để đặt cược chống lại Tây Ban Nha có thể đã mua hợp đồng CDS nợ có chủ quyền của nó và sẽ có lợi khi đĩa CD giá tăng vọt trong 18 tháng tiếp theo. Gần box thảo luận về vai trò của các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009.

Results (Vietnamese) 2:

Như hình dung ban đầu, giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định được thiết kế để cho phép người cho vay để mua bảo vệ chống lại nguy cơ mặc định. Những người mua tự nhiên của các CDS sau đó sẽ là các trái chủ lớn hoặc các ngân hàng muốn tăng cường sự tin cậy của dư nợ cho vay của họ. Thậm chí nếu người vay có tín dụng đứng run rẩy, những "bảo hiểm" nợ sẽ được an toàn như các tổ chức phát hành của CDS. Một nhà đầu tư đang nắm giữ một trái phiếu với một đánh giá BB có thể, về nguyên tắc, nâng cao chất lượng hiệu quả của các khoản nợ đến AAA bằng cách mua một CDS về tổ chức phát hành.
Cái nhìn sâu sắc này cho thấy làm thế nào các hợp đồng CDS nên có giá. Nếu một công ty BB-đánh giá
trái phiếu kèm với bảo hiểm thông qua một CDS là có hiệu quả tương đương với một trái phiếu AAA-đánh giá,
sau đó phí bảo hiểm về trao đổi phải gần đúng sự lây lan năng suất giữa trái phiếu AAA-đánh giá và BB-đánh giá. 16 Cấu trúc rủi ro của lãi suất và giá CDS phải được liên kết chặt chẽ.
Hình 14.12, bảng A, thấy bảo trên 5 năm CDS vào chính phủ Đức
nợ từ năm 2008 đến năm 2012. Ngay cả khi nền kinh tế mạnh nhất trong khu vực châu Âu, Đức
CDS giá vẫn phản ánh căng thẳng tài chính, lần đầu tiên trong cuộc suy thoái sâu năm 2009 và
sau đó một lần nữa trong năm 2011 là triển vọng của giá trị mặc định (và kế hoạch giải cứu của Đức dẫn đầu) của Hy Lạp và các nước khu vực đồng euro khác trở nên tồi tệ. Khi rủi ro tín dụng của nó tăng lên, do đó đã làm chi phí bảo hiểm nợ của nó.
Hình B của Hình 14.12 cho thấy phí bảo hiểm trên CDS hợp đồng 5 năm về Tây Ban Nha
nợ chính phủ. Nền kinh tế của Tây Ban Nha đã xa shakier hơn Đức, và giá CDS của nó
phản ánh thực tế này. Vào mùa hè năm 2012, phí bảo hiểm CDS 5 năm của mình là khoảng 600
điểm cơ bản, khoảng tám lần giá bảo hiểm nợ của Đức.
Trong khi các CDS đã được hình thành như là một hình thức bảo hiểm trái phiếu, không lâu trước khi các nhà đầu tư nhận ra rằng họ có thể được sử dụng để suy đoán về sức khỏe tài chính của tổ chức phát hành cụ thể.
như Hình 14.12 cho thấy rõ, một người nào đó vào đầu năm 2011 có nhu cầu đặt cược chống lại Tây Ban Nha có thể có hợp đồng CDS mua nợ có chủ quyền của mình và đã có thể hưởng lợi khi giá CDS tăng hơn 18 tháng tới. Hộp lân cận thảo luận về vai trò của các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009.

Results (Vietnamese) 3:

Như ban đầu đã hình dung, vi phạm tín dụng được thiết kế để trốn nợ mua bảo vệ trường hợp rủi ro.Thẻ tín dụng của người mua sẽ vi phạm tự nhiên các chủ nợ lớn hay ngân hàng hy vọng tăng vay tín dụng của họ.Ngay cả khi có một vị trí không ổn định tín dụng, "người mua bảo hiểm" nợ sẽ an toàn, vì phát hành thẻ tín dụng của người.Một cái ôm một đánh giá trái phiếu nhà đầu tư có thể, trên nguyên tắc, được phát hành CDS người mua tăng nợ khối lượng hiệu dụng AAA.Quan điểm này cho thấy, nó sẽ như thế nào giá hợp đồng.Nếu một công ty BB ratingTrái phiếu bảo hiểm qua buộc CDS thực ra tương đương với một công ty bảo hiểm cấp trái phiếuSau đó ở rất hậu nên xấp xỉ mức AAA và BB mức độ liên kết giữa.16 tỉ lệ lãi suất và rủi ro nên là cấu trúc sắp xếp chặt chẽ.Đồ 14.12, bảng điều khiển, cho thấy Chính phủ Đức 5 năm CDS bảo hiểmTại 2012 giữa nợ và 2008.Ngay cả khi nền kinh tế khu vực đồng euro mạnh nhất, Đức.Tuy nhiên, phản ánh giá giá của cuộc khủng hoảng tài chính, đầu tiên là ở 2009 và độ sâu trong suy thoái kinh tếSau đó trong năm 2011 là vi phạm về triển vọng của (và Đức đứng đầu các quốc gia khu vực đồng euro Hy Lạp khác) và ngày càng tệ.Due to its nghĩ rủi ro tín dụng tăng, vì vậy, đã làm cho chi phí của con nợ.Đồ 14.12 hiển thị 5 bảng B hiện thời hạn năm hợp đồng rất hậu trên CD - ROMNợ Chính phủ.Nền kinh tế của Tây Ban Nha xa không hơn Đức, nó CDS giáPhản ánh sự thật đó.Vào mùa hè năm 2012, nó 5 năm đĩa trong khoảng thời gian rất hậu 600, khoảng 8 lần giá của Đức, để đảm bảo trả nợ.Và CDSs bị xem như là một dạng trái phiếu bảo hiểm, không lâu sau, các nhà đầu tư nhận ra rằng họ có thể được sử dụng để dự đoán cụ thể tình hình tài chính của tổ chức phát hành.Đồ 14.12 cho thấy có người đang muốn cá với Tây Ban Nha hồi đầu năm 2011 sẽ mua trái phiếu và hợp đồng CDS on its sovereignty CDS giá tăng lên sẽ tạo lợi nhuận trong 18 tháng.Gần đây, trong cái hộp được thảo luận trong cuộc khủng hoảng tài chính tín dụng thay thế vai trò của 20092008 lỗ hổng.