2.3. Investor belief measures in th

2.3. Investor belief measures in the aggregate market level and company level
Bagnoli et al. (2009)provide partial evidence that analysts' recommendations may be influenced by market sentiment.
Here, we suggest that high market sentiment may cause significant analyst target price bias. However, the absence of the composite market sentiment index like theBWindex in the Taiwan equity market compelled us to measure aggregate market sentiment in an alternative way. FollowingBaker and Stein (2004)andBaker and Wurgler (2000, 2006), we adopt the monthly
share turnover rate (TURN), the yearly number ofIPOs (NIPO) and yearly averagefirst-day returns ofIPOs (RIPO) to compute
this measure.
Given that analysts' targets are sometimes biased, we want to know whether or not the bias is affected by investor beliefs in
the company and aggregate market level, analyst-specific characteristics, and company-specific characteristics. We argue that in
addition to market consensus, investor beliefs of company level may influence analyst price targets. FollowingKumar and Lee
(2006), we use the trading activities of all investors of the particular stock to construct the buy-sell imbalances (BSI)tomeasure
investor beliefs for the underlying stock. The BSIfor any stock prior to the announcement date could be shown as follows:

Results (Vietnamese) 2:

2.3. Các biện pháp đầu tư tin tưởng vào tổng mức thị trường và công ty cấp
Bagnoli et al. (2009) cung cấp bằng chứng một phần rằng các khuyến nghị các nhà phân tích có thể bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường.
Ở đây, chúng tôi đề nghị rằng tâm lý thị trường cao có thể gây ra phân tích ý nghĩa thiên vị giá mục tiêu. Tuy nhiên, sự vắng mặt của các chỉ số tâm lý thị trường hợp như theBWindex trong thị trường chứng khoán Đài Loan buộc chúng tôi để đo tổng hợp tâm lý thị trường trong một cách khác. FollowingBaker và Stein (2004) andBaker và Wurgler (2000, 2006), chúng tôi áp dụng các hàng tháng
tỷ lệ doanh thu cổ phiếu (LƯỢT), các ofIPOs hàng năm số (NIPO) và hàng năm averagefirst ngày trả ofIPOs (RIPO) để tính toán
biện pháp này.
Cho rằng mục tiêu của giới phân tích đôi khi được thiên vị, chúng tôi muốn biết có hay không sự thiên vị bị ảnh hưởng bởi niềm tin của nhà đầu tư vào
các công ty và mức độ thị trường tổng hợp, phân tích các đặc điểm cụ thể và đặc điểm công ty cụ thể. Chúng tôi cho rằng trong
Ngoài sự đồng thuận của thị trường, nhà đầu tư tin tưởng của cấp độ công ty có thể ảnh hưởng đến mục tiêu giá phân tích. FollowingKumar và Lee
(2006), chúng tôi sử dụng các hoạt động kinh doanh của tất cả các nhà đầu tư của các cổ phiếu cụ thể để xây dựng sự mất cân bằng mua bán (BSI) tomeasure
đầu tư niềm tin cho các cổ phiếu cơ bản. Các BSIfor bất kỳ chứng khoán trước ngày thông báo có thể được thể hiện như sau: