In this study, we adopt different p

In this study, we adopt different proxies to quantify investor beliefs. Following Kumar and Lee (2006), we calculate buy–sell imbalance (BSI) for each company covered by analysts as measures of investor beliefs for future growth (decline) of underlying
share prices.Kumar and Lee (2006)show that trades of individual investors are systematically correlated. This phenomenon predicts thatindividuals tend to buy (or sell) stocks in conjunction with each other. If a group of individuals want to buy shares of a specific corporation synchronously, the buy-sell trade volume (or shares) of individual investors would be imbalanced. If the imbalance led by these investors continues long enough, it would become a signal indicating that these investors believe share price of the company is going to rise. Analysts would notice and follow the signal of investor beliefs then issue outrightoptimisticprice targets for that company. The targets would therefore systematically overshoot the maximum market prices. The more intense the signal, the more bias the target prices issued by analysts. On the other hand, if a group of investors begin offering sell orders for a period of time, analysts would notice that signal and issue more pessimistic price targets. The targets would naturally overshoot the minimum market prices. We argue that strong investor beliefs will lead to target price bias. That is, when investors believe the
price of underlying share is going to increase (or decrease), analysts will follow investor beliefs and report an outright optimistic(or pessimistic) target price. Our results show that analysts do cater to investors via overshooting target prices when investor beliefs are proxied in the company level. This effect remains even after controlling market sentiment index, analyst and company characteristics

Results (Vietnamese) 2:

Trong nghiên cứu này, chúng tôi áp dụng các proxy khác nhau để xác định số lượng niềm tin nhà đầu tư. Sau Kumar và Lee (2006), chúng tôi tính toán sự mất cân bằng mua bán (BSI) cho mỗi công ty bao phủ bởi các nhà phân tích như các biện pháp của niềm tin nhà đầu tư cho sự phát triển trong tương lai (giảm) của cơ
cổ phiếu prices.Kumar và Lee (2006) cho thấy rằng ngành nghề của cá nhân nhà đầu tư có tương quan một cách hệ thống. Hiện tượng này dự đoán thatindividuals có xu hướng mua (hoặc bán) cổ phiếu kết hợp với nhau. Nếu một nhóm các cá nhân muốn mua cổ phần của một công ty cụ thể đồng bộ, khối lượng mua vào-bán buôn (hoặc cổ phiếu) của nhà đầu tư cá nhân sẽ được cân bằng. Nếu sự mất cân bằng do các nhà đầu tư tiếp tục đủ lâu, nó sẽ trở thành một tín hiệu cho thấy các nhà đầu tư tin rằng giá cổ phiếu của công ty sẽ tăng lên. Các nhà phân tích nhận thấy và theo tín hiệu của niềm tin nhà đầu tư sau đó phát mục tiêu outrightoptimisticprice cho công ty đó. Các mục tiêu sẽ do đó hệ thống vọt lố giá thị trường tối đa. Các dữ dội hơn các tín hiệu, sự thiên vị hơn giá mục tiêu do các nhà phân tích. Mặt khác, nếu một nhóm các nhà đầu tư bắt đầu cung cấp các đơn hàng bán cho một khoảng thời gian, các nhà phân tích sẽ nhận thấy tín hiệu đó và phát hành các mục tiêu giá bi quan hơn. Các mục tiêu tự nhiên sẽ vọt lố giá thị trường tối thiểu. Chúng tôi cho rằng niềm tin của nhà đầu tư mạnh sẽ dẫn đến mục tiêu thiên vị giá. Đó là, khi các nhà đầu tư tin rằng
giá cổ phiếu cơ bản sẽ tăng (hoặc giảm), các nhà phân tích sẽ theo niềm tin nhà đầu tư và báo cáo hoàn toàn lạc quan (hay bi quan) giá mục tiêu. Kết quả cho thấy rằng các nhà phân tích phục vụ cho các nhà đầu tư thông qua vọt lố giá mục tiêu khi niềm tin của nhà đầu tư được uỷ nhiệm ở cấp công ty. Hiệu ứng này vẫn còn ngay cả sau khi việc kiểm soát chỉ số tâm lý thị trường, phân tích và đặc điểm công ty