3.3 Industry effectsWith the purpos

3.3 Industry effects
With the purpose of controlling the industry effect, since firms have diverse and unique
characteristics for each sector (Hawawini et al., 1986; Weinraub and Visscher, 1998;
Filbeck and Krueger, 2005), the ROA, ROIC and cash conversion cycle were considered
to be sectorial characteristics and so, their respective means were subtracted from the
variables ROA, ROIC and CCC.
The results using centered CCC (selected as representative) are presented in Table VII,
and are similar to those obtained previously with the fixed effects approach, which
reinforces the robustness of our results (the other centered combinations yield similar
results and are also omitted, to conserve space).
To explicitly control for industry effects, and because of the time invariant nature of
the industry classification, we also run an alternative empirical strategy. Specifically,
we pool the data on each firm in each year and estimate (by OLS) the following
regression:
DEPit ¼ b0þb1EXPitþb2SIZEitþb3SGROWitþb4DEBTit
þb5GDPGRitþb6CARitþb7CLRitþX
S
j¼B
bjIDijþeit
where DEP stands for ROA or ROIC, and EXP are the explanatory variables of interest,
that is INV, AP, AR and CCC. The control variables, SIZE, SGROW, DEBT, GDPGR,
CAR and CLR, retain their usual meaning and the ID variables are industry-specific
dummy variables that equal 1 if a specific industry includes a given firm and 0
otherwise. To avoid the dummy variable trap we omit sector A (agriculture, forestry
ROA ROIC
Centered CCC −2.5×10−5 −3.9×10−5
(−17.50)*** (−20.24)***
SIZE 4.0×10−3 4.1×10−3
(4.64)*** (3.68)***
SGROW 5.6×10−4 7.1×10−4
(5.37)*** (5.20)***
DEBT −1.1×10−1 −1.1×10−2
(−41.11)*** (−31.26)***
GDPGR 1.8×10−3 2.6×10−3
(13.36)*** (14.40)***
CAR 2.0×10−3 3.0×10−2
(1.87)**** (21.23)***
CLR 1.2×10−2 2.6×10−2
(8.20)*** (13.62)***
F 0.00 0.00
Hausman 0.00 0.00
No. of obs. 42,441 42,441
Notes: Centered CCC, sector-demeaned cash conversion cycle; SIZE, firm size; SGROW, sales growth;
DEBT, financial debt level; GDPGR, annual GDP growth; CAR, current assets ratio; CLR, current
liabilities ratio. The second and third columns refer to the regression with ROA as dependent variable.
The fourth and fifth columns to the regression with ROIC as dependent variable. t-statistic test in
parentheses. ****,***,**,*Significant at 90, 99.9, 99, and 95 percent, respectively

Results (Thai) 1:

3.3 ลักษณะพิเศษของอุตสาหกรรมโดยมีวัตถุประสงค์การควบคุมผลกระทบต่ออุตสาหกรรม เนื่องจากบริษัทมีความหลากหลาย และไม่ซ้ำกันลักษณะในแต่ละภาค (Hawawini et al., 1986 Weinraub และ Visscher, 1998Filbeck และ Krueger, 2005), มีพิจารณาวงจรแปลงราว ROIC และเงินสดเป็น ลักษณะ sectorial และ หมายถึงลำดับของพวกเขาถูกลบออกจากการตัวแปรราว ROIC และซีซีซีผลการใช้ (เลือกเป็นตัวแทน) ซีซีซีตรงกลางจะแสดงตาราง VIIและเหมือนกับได้รับก่อนหน้านี้ผลถาวรวิธี ที่reinforces เสถียรภาพของผลของเรา (อื่น ๆ ชุดตรงกลางผลตอบแทนคล้ายผลลัพธ์และจะยังไม่ใส่ เพื่อประหยัดพื้นที่)การควบคุมผลกระทบอุตสาหกรรม และเนื่อง จากลักษณะไม่เปลี่ยนแปลงเวลาของอย่างชัดเจนการจัดประเภทอุตสาหกรรม เรายังเรียกใช้กลยุทธ์ประจักษ์การสำรอง โดยเฉพาะเราพูข้อมูลในแต่ละบริษัทในแต่ละปี และประเมิน (โดย OLS) ต่อไปนี้ถดถอย:DEPit ¼ b0þb1EXPitþb2SIZEitþb3SGROWitþb4DEBTitþb5GDPGRitþb6CARitþb7CLRitþXSj¼BbjIDijþeitที่ DEP ถึงราว หรือ ROIC และประสบการณ์เป็นตัวแปรที่อธิบายที่น่าสนใจที่เป็น INV, AP, AR และซีซีซี ตัวแปรควบคุม ขนาด SGROW หนี้ GDPGRรถยนต์และ CLR รักษาความหมายปกติของพวกเขา และตัวแปร ID จะเฉพาะอุตสาหกรรมตัวแปรที่กระพริบที่เท่ากับ 1 ถ้าอุตสาหกรรมเฉพาะบริษัทกำหนดและ 0มิฉะนั้น เพื่อหลีกเลี่ยงกับดักแปรกระพริบ เราข้ามภาคเป็น (เกษตร ป่าไม้ราว ROICซีซีซีตรงกลาง −2.5 × 10−5 −3.9 × 10−5(−17.50) *** (−20.24) ***ขนาด 4.0 × 10−3 4.1 × 10−3(4.64) *** (3.68) ***SGROW 5.6 × 10−4 7.1 × 10−4(5.37) *** (5.20) ***หนี้ −1.1 × 10−1 −1.1 × 10−2(−41.11) *** (−31.26) ***GDPGR 1.8 × 10−3 2.6 × 10−3(13.36) *** (14.40) ***รถ 2.0 × 10−3 3.0 × 10−2(1.87) *** (21.23) ***CLR 1.2 × 10−2 2.6 × 10−2(8.20) *** (13.62) ***F 0.00 0.00Hausman 0.00 0.00555 ของ obs. 42,441 42,441หมายเหตุ: ซีซีซีตรงกลาง เงินสด demeaned ภาคแปลงวงจร ขนาด ขนาดของบริษัท SGROW เจริญเติบโตขายหนี้ หนี้เงินระดับ GDPGR เศรษฐกิจประจำปี รถยนต์ อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียน CLR ปัจจุบันอัตราส่วนหนี้สิน คอลัมน์ที่สอง และสามหมายถึงถดถอยกับราวเป็นขึ้นอยู่กับตัวแปรคอลัมน์สี่ และห้าการถดถอยมี ROIC เป็นขึ้นอยู่กับตัวแปร สถิติทดสอบวงเล็บ , ***, **, * อย่างมีนัยสำคัญ ที่ 90, 99.9, 99, 95 เปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ

Results (Thai) 2:

3.3
ที่มีประโยชน์ในการควบคุมผลกระทบอุตสาหกรรมเนื่องจาก บริษัท มีความหลากหลายและไม่ซ้ำกัน
ลักษณะสำหรับแต่ละภาค
Filbeck
ให้เป็นลักษณะรายสาขาและเพื่อให้วิธีของตนถูกหักออกจาก
ตัวแปร
ผลการใช้เป็นศูนย์กลาง
และมีความคล้ายคลึงกับผู้ที่ได้รับก่อนหน้านี้ด้วยคงที่ วิธีการผลกระทบซึ่ง
ตอกย้ำความทนทานของผลของเรา
ผลลัพธ์และจะถูกตัดออกก็เพื่อประหยัดพื้นที่
การควบคุมอย่างชัดเจนสำหรับผลกระทบอุตสาหกรรมและเพราะธรรมชาติของเวลาคงที่ของ
การจำแนกประเภทอุตสาหกรรมที่เรายังทำงาน กลยุทธ์ทางเลือกเชิงประจักษ์ โดยเฉพาะ
สระว่ายน้ำเราข้อมูลในแต่ละ บริษัท ในแต่ละปีและประมาณการ
การถดถอย
DEPit ¼b0þb1EXPitþb2SIZEitþb3SGROWitþb4DEBTit
þb5GDPGRitþb6CARitþb7CLRitþX
S
j¼B
bjIDijþeit
DEP
ที่มี ตัวแปรควบคุม
รถ
ตัวแปรดัมมี่ที่เท่ากับ
เป็นอย่างอื่น เพื่อหลีกเลี่ยงกับดักตัวแปรหุ่นเราละเว้นภาค
ROA ROIC
ศูนย์กลาง - 2.5 × 10 - 5 - 3.9 × 10 - 5
( - 17.50) *** ( - 20.24) ***
ขนาด - 3 4.1 × 10 - 3
(4.64) *** (3.68) ***
SGROW 5.6 × 10 - 4 7.1 × 10 - 4
(5.37) *** (5.20) ***
หนี้- 1.1 × 10 - 1 - 1.1 × 10 - 2
( - 41.11) *** ( - 31.26) ***
GDPGR 1.8 × 10 - 3 2.6 × 10 - 3
(13.36) *** (14.40) ***
รถ - 3 3.0 × 10 - 2
(1.87) **** (21.23) ***
CLR 1.2 × 10 - 2 2.6 × 10 - 2
(8.20) *** (13.62) ***
F 0.00 0.00
0.00 0.00 Hausman
.
หมายเหตุ
หนี้ระดับหนี้ทางการเงิน
อัตราส่วนหนี้สินที่สองและสาม
คอลัมน์ที่สี่และห้าการถดถอยที่มี
วงเล็บ

Results (Thai) 3:

3.3 ผลกระทบอุตสาหกรรม
กับวัตถุประสงค์ของการควบคุมอุตสาหกรรม ผล เนื่องจาก บริษัท มีความหลากหลายและเป็นเอกลักษณ์
3 แต่ละภาค ( hawawini et al . , 1986 ; weinraub และ visscher , 1998 ;
filbeck และครูเกอร์ , 2005 ) , และเงินสดที่ลงทุน ROIC , วงจรถือว่า
เป็นลักษณะหมวดธุรกิจและ ของตน หมายถึง ตัวแปรที่ถูกหักออกจาก
,
ROIC และ CCCผลลัพธ์การใช้ศูนย์กลาง CCC ( เลือกเป็นผู้แทนนำเสนอตาราง VII
และคล้ายกับผู้ที่ได้รับก่อนหน้านี้ที่มีผลแบบคงที่ ซึ่งช่วยเสริมความแกร่งของ
ผลของเรา ( อื่น ๆเป็นศูนย์กลางรวมผลผลิตผลที่คล้ายกัน
และยังละเว้นเพื่อประหยัดพื้นที่ ) .
อย่างชัดเจนสำหรับผลการควบคุมอุตสาหกรรม และเนื่องจากเวลาที่ไม่เปลี่ยนแปลงของธรรมชาติ
อุตสาหกรรมประเภท เรายังใช้กลยุทธ์เชิงประจักษ์ทางเลือก โดย
เราสระ ข้อมูลของแต่ละบริษัทในแต่ละปี และประมาณการ ( OLS )

depit ถดถอยต่อไปนี้ : ¼ B0 þ b1expit þ b2sizeit þ b3sgrowit þ b4debtit
þ b5gdpgrit þ b6carit þ b7clrit þ x
s
J ¼ B
bjidij þ EIT
ที่ DEP ย่อมาจากหรือ ROIC ที่ลงทุน , และ EXP เป็นตัวแปรที่อธิบายที่น่าสนใจ
ที่ INV , AP , AR และ CCCตัวแปรควบคุม ขนาด sgrow , หนี้ , gdpgr
, รถและ CLR รักษาความหมายปกติของพวกเขาและหมายเลขตัวแปรเฉพาะ
หุ่นตัวแปรที่เท่ากับ 1 ถ้าเฉพาะอุตสาหกรรมรวมถึงให้มั่นคง และ 0
เป็นอย่างอื่น เพื่อหลีกเลี่ยงตัวแปรหุ่นกับดักเราละเว้นภาค ( การเกษตร , ป่าไม้

ชอบใจ ROIC กึ่งกลาง CCC 2.5 × 10 −−− 3.9 × 10 − 5 5
( − ( − 17.50 ) * * * * * * * * * * * * * * *
20.24 ) × 10 − 3 ขนาด 4.0 4.1 × 10 − 3
( 464 ) * * * * * * * * * ( 3 ) * * * * * * * * *
sgrow 5.6 × 10 − 4 7.1 × 10 − 4
( นั้น ) * * * * * * * * * * * * * * *
( 5.20 ) −× 10 − 1 สำหรับหนี้ 1.1 × 10 −− 2
( − ( − 41.11 ) * * * * * * * * * * * * * * ได้รับ ) *
gdpgr 1.8 × 10 −× 10 − 3
3 2.6 ( 13.36 ) * * * * * * * * * * * * * * *
( 14.40 ) × 10 − 3 รถ 2.0 3.0 × 10 − 2
( 1.87 ) * * * * * * * * * * * * * ( 21.23 ) * * * * * * * * *
CLR 1.2 × 10 − 2 2.6 × 10 − 2
( 8.20 ) * * * * * * * * * ( 13.62 ) * * * * * *
F 0.00 0.00 0.00 0.00

เ แมนๆ ทันอยู่แล้ว 42441 42441
หมายเหตุ : ศูนย์กลาง CCC , ภาค demeaned วงจรเงินสด ขนาด ขนาด บริษัท sgrow ,