In Example 5-1, we calculated resid

In Example 5-1, we calculated residual income based on net income and a charge for the cost
of equity capital. Analysts will also encounter another approach to calculating residual income that yields the same results. In this second approach, which takes the perspective of all providers
of capital (both debt and equity), we subtract a capital charge (the company’s total cost of
capital in money terms) from the company’s after-tax operating profit. In the case of AXCI in
Example 5-1, net operating profit after taxes (NOPAT) is ¤140,000 (¤200,000 less 30 percent
taxes). AXCI’s after-tax weighted-average cost of capital (WACC) is 8.45 percent, computed
as 50 percent (capital structure weight of equity) times the cost of equity of 12 percent plus
50 percent (capital structure weight of debt) times the after-tax cost of debt, 4.9 percent.7
The capital charge is ¤169,000 (= 8.45% × ¤2,000,000), which is higher than its after-tax
operating profit of ¤140,000 by ¤29,000, the same figure obtained in Example 5-1. That the
company is not profitable in an economic sense can also be seen by comparing the company’s
WACC, 8.45 percent, with after-tax operating profits as a percent of total assets (the after-tax
net operating return on total assets or capital). The after-tax net operating return on total assets
is ¤140,000/¤2,000,000 = 7 percent, which is less than WACC by 1.45 percentage points.8
We can illustrate the impact of residual income on equity valuation using the case of
AXCI presented in Example 5-1. Assume the following:

Results (Arabic) 1:

في المثال 5-1، قمنا بحساب الدخل المتبقية استناداً إلى صافي الدخل ورسوم على تكلفةمن رأس المال. سوف تواجه المحللون أيضا نهج آخر لحساب الدخل المتبقية التي تعطي نفس النتائج. في هذا النهج الثاني، الذي يأخذ وجهة نظر جميع مقدمي الخدماترأس المال (الأسهم والديون)، ونحن طرح تهمة (الشركة التكلفة الكلية لرأس المالرأس المال بشروط المال) من مراتب الأرباح التشغيلية للشركة. وفي حالة أكسسي فيمثال 5-1، وصافي أرباح التشغيل بعد الضرائب (NOPAT) هو ¤140، 000 (¤200، 000 ما أقل من 30%الضرائب). تكلفة المتوسط المرجح مراتب أكسسي في رأس المال (WACC) هو 8.45 في المائة محسوبةكما 50 في المائة (الوزن هيكل رأس المال للإنصاف) إضعاف تكلفة رأس المال من 12 في المئة زائد50 في المائة (الوزن هيكل رأس مال الدين) إضعاف تكلفة مراتب الدين، 4.9 percent.7هو المسؤول عن رأس المال ¤169، 000 (= 8.45 في المائة × ¤2، 000، 000)، وأعلى مراتبأرباح التشغيل من ¤140، 000 من ¤29، 000، نفس الرقم التي تم الحصول عليها في المثال 5-1. أنشركة غير ربحية في يمكن أيضا أن ينظر الناحية اقتصادية عن طريق مقارنة للشركةWACC، 8.45 في المائة والكنديات أرباح التشغيل كنسبة مئوية من إجمالي الأصول (مراتبصافي العائد على إجمالي الأصول أو رأس المال التشغيلي). صافي الكنديات التشغيل العائد على إجمالي الأصولهو ¤140، 000/¤2، 000، 000 = 7 في المئة، وأقل من WACC بنسبة 1.45 points.8ونحن يمكن أن توضح أثر الدخل المتبقية في تقييم الأسهم باستخدام حالةأكسسي قدم في المثال 5-1. تفترض الإجراءات التالية:

Results (Arabic) 2:

في مثال 5-1، حسبنا الدخل المتبقية على أساس صافي الدخل ورسوم تكاليف
من رأس المال. سوف المحللين تواجه أيضا طريقة أخرى لحساب الدخل المتبقية التي تعطي نفس النتائج. في هذا النهج الثاني، والتي تأخذ وجهة نظر جميع مقدمي
رأس المال (كل من الدين والعدالة)، طرحنا على تهمة عقوبتها الإعدام (تكلفة الشركة الإجمالية ل
رؤوس الأموال من حيث المال) من الأرباح التشغيلية للشركة بعد خصم الضرائب. في حالة AXCI في
مثال 5-1، صافي الأرباح التشغيلية بعد خصم الضرائب (NOPAT) هو ¤140،000 (¤200،000 أقل 30٪
ضرائب). بعد خصم الضرائب المتوسط المرجح لتكلفة AXCI لرأس المال (دبليو أي سي سي) هي 8.45 في المئة، يحسب
إلى 50 في المئة (هيكل رأس المال الوزن من رأس المال) أضعاف تكلفة حقوق الملكية من 12 في المئة زائد
50 في المئة (هيكل رأس المال الوزن من الديون) أضعاف after- التكاليف الضريبية من الديون، 4.9 percent.7
التهمة رأس المال ¤169،000 (= 8.45 ×٪ ¤2،000،000)، وهو أعلى من لها بعد خصم الضرائب
الأرباح التشغيلية من ¤140،000 التي كتبها ¤29،000، وهو نفس الرقم تم الحصول عليها في مثال 5-1 . أن
الشركة ليست مربحة من الناحية الاقتصادية يمكن أيضا أن ينظر بمقارنة شركة
دبليو أي سي سي، 8.45 في المئة، فيما بلغت الأرباح التشغيلية بعد خصم الضرائب كنسبة مئوية من إجمالي الأصول (ما بعد الضريبة
صافي العائد التشغيل على إجمالي الأصول أو رأس المال). العائد الصافي التشغيل بعد خصم الضرائب على إجمالي الموجودات
هي ¤140،000 / ¤2،000،000 = 7 في المئة، وهو أقل من متوسط تكلفة رأس المال بنسبة 1.45 points.8 نسبة
نحن يمكن أن توضح تأثير الدخل المتبقية على تقييم الأسهم باستخدام حالة
AXCI المقدمة في مثال 5-1. نفترض ما يلي: