negatively affects profitability. D

negatively affects profitability. Deloof (2003) justifies a similar result by arguing that
less profitable firms tend to delay payment of their bills. The integrated analysis of the
number of days accounts receivable, days of inventory and days accounts payable was
carried out using the cash conversion cycle. In contrast to Deloof’s (2003) findings for
large Belgian firms, the present study shows that shortening the cash conversion cycle
improves an SME’s profitability.
With reference to the control variables, all of these are significant. Corporate
profitability is positively associated with size, so that large size seems to favor the
generation of profitability. The results do not change if the logarithm of sales is used to
measure the size. Growth, which could be an indicator of a firm’s business
opportunities, is an important factor allowing firms to enjoy improved profitability, as
can be seen in the positive sign for the variable SGROW. At the same time, as one
would expect, it improves in periods of higher economic growth.
Given that operational financing requirements differ from one sector to another, all
regressions in this paper were also estimated controlling for the sector of activity in
which the firms operate. Since the analysis was conducted using panel data
methodology it was not possible to introduce sector dummy variables. Thus, and in
order to carry out these estimations, the number of days accounts receivable, days of
inventory and days accounts payable and the cash conversion cycle were considered to
be sectorial characteristics, and so their respective sectorial means were subtracted
from the variables AR, INV, AP and CCC. The results presented do not differ when
controlling for possible sectorial effects, and they are not presented here because of
their similarity.
Finally, tests robust to the possible presence of endogeneity problems were carried
out. It was important to ensure that the relation found in the analysis carried out here
was due to the effects of the cash conversion cycle on corporate profitability and not
vice versa.
Indeed, as Deloof (2003) points out, the results obtained may be affected by potential
endogeneity problems, insofar as the number of days accounts receivable, days of
inventory and days accounts payable may be influenced by the firm’s return on assets,
the dependent variable of the work. In this respect, the negative relation between
profitability and the number of days accounts receivable and days of inventory could
be explained if less profitable firms incentivize their customers by granting them
longer payment deadlines, or if firms with falling sales and consequently declining
profits find their stock levels rising. Likewise, the negative relation found between
profitability and number of days accounts payable could be a consequence of firms
with more problems, and hence lower profits, delaying their payments. Deloof (2003) in
his article discusses the endogeneity problems that might exist, but he does not
specifically control for them. To avoid the possible effect of this endogeneity problem,
Table VI reports the results obtained after regressing equations (1), (2), (3), and (4)
using instrumental variables. Specifically, the first lag of the variables AR, INV, AP
and CCC were used as an instrument.
In general, all the results are similar to those of Table V, except those for the
variable AP, which now loses significance. This result casts doubt on the effect that
delaying payments to suppliers may have on SME profitability. Perhaps, the multiple
conflicting effects that influence in the relationship between ROA and accounts
payable could explain why this relationship is not significant.

Results (Thai) 1:

ส่งผลเสียต่อผลกำไร Deloof (2003) จัดชิดผลคล้ายกัน โดยใช้คำศัพท์ที่บริษัทมีกำไรน้อยมักจะ เลื่อนการชำระเงินของตั๋วแลกเงิน การวิเคราะห์แบบรวมการอย่างวันบัญชีลูกหนี้ บัญชีสินค้าคงคลังและวันที่เจ้าหนี้ได้ดำเนินการโดยใช้วงจรแปลงเงินสด ตรงข้ามของ Deloof (2003) ผลการวิจัยในบริษัทเบลเยียมขนาดใหญ่ การศึกษาปัจจุบันแสดงที่วงจรแปลงเงินสดเนยขาวปรับปรุงผลกำไรของบรรษัทการมีการอ้างอิงตัวแปรควบคุม สิ่งเหล่านี้สำคัญ บริษัทผลกำไรเป็นบวกที่เกี่ยวข้องกับขนาด เพื่อให้ขนาดใหญ่น่าจะ ชอบการสร้างผลกำไร ผลลัพธ์ไม่เปลี่ยนแปลงถ้าใช้ลอการิทึมของขายวัดขนาด เจริญเติบโต ซึ่งอาจเป็นตัวบ่งชี้ของธุรกิจของบริษัทโอกาส เป็นปัจจัยสำคัญทำให้บริษัทเพื่อปรับปรุงผลกำไร เป็นสามารถมองเห็นเครื่องหมายบวกสำหรับตัวแปร SGROW ในเวลาเดียวกัน เป็นหนึ่งคาดหวัง เป็นการปรับปรุงในระยะเวลาของการเติบโตทางเศรษฐกิจสูงขึ้นระบุว่าความต้องการทางการเงินในการดำเนินงานที่แตกต่างจากภาคหนึ่งไป ทั้งหมดregressions ในกระดาษนี้ถูกยัง ประเมินการควบคุมสำหรับกิจกรรมในภาคซึ่งบริษัททำงาน เนื่องจากการวิเคราะห์วิธีการใช้แผงข้อมูลวิธีไม่สามารถแนะนำตัวแปรภาคการกระพริบ ดังนั้น และในสั่งการดำเนินการประเมินเหล่านี้ จำนวนวันลูกหนี้ วันวงจรแปลงเงินสดและบัญชีสินค้าคงคลังและวันที่เจ้าหนี้ได้ถือเป็นลักษณะ sectorial และดังนั้น ถูกลบหมายถึง sectorial ผู้เกี่ยวข้องจากตัวแปร AR, INV, AP และซีซีซี แสดงผลลัพธ์ไม่แตกต่างกันเมื่อการควบคุมสำหรับผล sectorial เป็นไปได้ และไม่ปรากฏที่นี่เนื่องจากความคล้ายกันของพวกเขาสุดท้าย ได้ดำเนินการทดสอบประสิทธิภาพเพื่อ endogeneity ปัญหาก็ได้ออก ก็ต้องให้แน่ใจว่าความสัมพันธ์ที่พบในการวิเคราะห์การดำเนินการที่นี่ได้เนื่องจากผลกระทบของเงินสด แปลงวนบนผลกำไรขององค์กร และไม่ในทางกลับกันแน่นอน เป็น Deloof (2003) ชี้ให้เห็น ผลได้รับอาจได้รับผลกระทบตามศักยภาพปัญหา endogeneity, insofar เป็นจำนวนวันบัญชีลูกหนี้ วันบัญชีสินค้าคงคลังและวันที่เจ้าหนี้อาจมีผลมาจากของบริษัทผลตอบแทนจากสินทรัพย์ตัวแปรขึ้นอยู่กับงาน ประการนี้ ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างสามารถทำกำไร และจำนวนวันลูกหนี้ และวันที่สินค้าคงคลังจะอธิบายถ้า บริษัทมีกำไรน้อย incentivize ลูกค้า โดยให้กำหนดเวลาการชำระเงินอีกต่อไป หรือถ้าบริษัท มีตกขาย และลดลงดังนั้นกำไรพบระดับของสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น ในทำนองเดียวกัน ความสัมพันธ์ทางลบพบระหว่างผลกำไรและจำนวนวันที่เจ้าหนี้อาจเป็นผลมาจากบริษัทเพิ่มเติมปัญหา และผลกำไรที่ต่ำกว่าดังนั้น ล่าช้าชำระเงินของพวกเขา Deloof (2003) ในบทความของเขากล่าวถึงปัญหา endogeneity ที่อาจมีอยู่ แต่เขาไม่ได้ควบคุมเฉพาะสำหรับพวกเขา เพื่อหลีกเลี่ยงผลเป็นไปได้ของปัญหานี้ endogeneityตาราง VI รายงานผลได้รับหลังจากลให้สมการ (1), (2), (3), และ (4)ใช้ตัวแปรเครื่องมือ โดยเฉพาะ ความล่าช้าครั้งแรกของตัวแปร AR, INV, APและใช้เป็นเครื่องมือที่ซีซีซีทั่วไป ผลลัพธ์ทั้งหมดจะใกล้เคียงกับตาราง V ยกเว้นสำหรับผู้AP ตัวแปร ตอนที่ไม่สำคัญ ผลลัพธ์นี้มนุษย์สงสัยในผลที่ล่าช้าชำระเงินให้ซัพพลายเออร์ได้ในผลกำไรของบรรษัท บางที หลายลักษณะความขัดแย้งที่ส่งผลต่อความสัมพันธ์ระหว่างราวและบัญชีเจ้าหนี้ไม่สามารถอธิบายว่า ทำไมความสัมพันธ์นี้ไม่สำคัญ

Results (Thai) 3:

ส่งผลกระทบต่อผลกำไร deloof ( 2003 ) อธิบายผลที่คล้ายกันโดยให้เหตุผลว่า บริษัท มีกำไรน้อยมีแนวโน้มที่จะล่าช้า
จ่ายตั๋วของพวกเขา แบบการวิเคราะห์
จํานวนวัน ลูกหนี้ , วันของสินค้าคงคลังและวันบัญชีเจ้าหนี้คือ
โดยใช้เงินสดการแปลงรอบ ในทางตรงกันข้ามกับ deloof ( 2003 ) ข้อมูลสำหรับ
บริษัทเบลเยียมขนาดใหญ่การศึกษาครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าสั้นวงจรการแปลงเงินสดเพิ่มของ SME )
.
มีการอ้างอิงถึงตัวแปรควบคุม ทั้งหมดเหล่านี้เป็นสำคัญ บริษัท
ผลตอบแทนความสัมพันธ์เชิงบวกกับขนาด ดังนั้นขนาดใหญ่ ดูเหมือนจะโปรดปราน
รุ่นของผลกำไร ผลลัพธ์ ไม่ได้เปลี่ยนถ้าค่าลอการิทึมของขายใช้
การวัดขนาด การเจริญเติบโตซึ่งอาจเป็นตัวบ่งชี้ของโอกาสทางธุรกิจ
ของ บริษัท เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้ บริษัท ที่จะเพลิดเพลินไปกับการปรับปรุงส่งผล
ที่สามารถเห็นได้ในเครื่องหมายบวกสำหรับตัวแปร sgrow . ในเวลาเดียวกันเป็นหนึ่ง
คาดว่าจะช่วยเพิ่มระยะการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น .
ระบุว่าความต้องการเงินทุนการดำเนินงานแตกต่างจากภาคหนึ่งไปยังอีกทั้งหมด
สังกะสีในกระดาษนี้ยังประเมินการควบคุมสำหรับภาคกิจกรรม
ซึ่งบริษัทใช้งาน เนื่องจากการวิเคราะห์จำนวนแผงข้อมูล
วิธีการก็เป็นไปได้ที่จะแนะนำตัวแปรหุ่นภาค ดังนั้น ใน
เพื่อดําเนินการประมาณการเหล่านี้ จำนวนวัน บัญชีลูกหนี้ วัน
บัญชีสินค้าคงคลังและวันอีและการแปลงเงินสด

รอบถือว่าเป็นลักษณะหมวดธุรกิจ และหมวดธุรกิจของตน จึงหมายถึงถูกหักออก
จากตัวแปร AR , INV , AP และ CCC ผลการทดลองไม่แตกต่างกันเมื่อ
ควบคุมผลหมวดธุรกิจที่เป็นไปได้และพวกเขาไม่ได้นำเสนอที่นี่เพราะ

ในที่สุด ความคล้ายคลึงกันของพวกเขาการทดสอบประสิทธิภาพในการปรากฏตัวที่เป็นไปได้ของปัญหา endogeneity ศึกษา
. มันเป็นสิ่งสำคัญเพื่อให้แน่ใจว่า ความสัมพันธ์ที่พบในการวิเคราะห์ออกมาที่นี่
เนื่องจากผลของวงจรเงินสดและผลตอบแทนขององค์กรไม่ได้

แน่นอน ในทางกลับกัน เป็น deloof ( 2003 ) ชี้ว่า ผลที่ได้อาจจะได้รับผลกระทบจากปัญหา endogeneity ศักยภาพ
,ตราบเท่าที่จํานวนวัน ลูกหนี้ , วัน
บัญชีสินค้าคงคลังและวันอีอาจมีผลต่อผลตอบแทนของบริษัทในสินทรัพย์
ตัวแปรของงาน ในส่วนนี้ ลบความสัมพันธ์ระหว่าง
กำไรและจำนวนวันและวันของบัญชีลูกหนี้สินค้าคงคลังสามารถจะอธิบายได้ ถ้าบริษัทมีกำไรน้อยลง

incentivize ลูกค้าของพวกเขาโดยให้พวกเขากำหนดเวลาการชำระเงินอีกต่อไป หรือหาก บริษัท มียอดขายที่ลดลงและกำไรจึงลดลง
พบระดับของหุ้นเพิ่มขึ้น อนึ่ง ความสัมพันธ์เชิงลบที่พบระหว่าง
กำไรและจำนวนวันบัญชีเจ้าหนี้อาจเป็นผลมาจากบริษัท
กับปัญหามากขึ้นและกำไรจึงลดลงการชำระเงินของพวกเขา deloof
( 2003 )บทความนี้กล่าวถึง endogeneity ปัญหาที่อาจมีอยู่ แต่เขาไม่ได้
โดยเฉพาะการควบคุมพวกเขา เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบที่เป็นไปได้ของปัญหา endogeneity นี้
โต๊ะ 6 รายงานผลที่ได้หลังจากถอยสมการ ( 1 ) ( 2 ) ( 3 ) และ ( 4 )
โดยใช้ตัวแปรเครื่องมือ โดยเฉพาะครั้งแรกที่ล้าหลังของตัวแปร AR , INV , AP
CCC และถูกใช้เป็นเครื่องมือ
ทั่วไปผลการค้นหาทั้งหมดจะคล้ายกับที่ของตาราง 5 ยกเว้นสำหรับ
ตัวแปร AP ซึ่งตอนนี้สูญเสียความสำคัญ การปลดเปลื้องความสงสัยในผลที่ล่าช้าการชำระเงินให้ซัพพลายเออร์
อาจมีเอสเอ็มอีของธนาคาร บางที หลาย
ขัดแย้งกันผลที่มีอิทธิพลต่อความสัมพันธ์ระหว่างบัญชี
ชอบใจ และเจ้าหนี้อาจอธิบายได้ว่า ทำไมความสัมพันธ์มันไม่สําคัญ