The second contribution of the pape

The second contribution of the paper is to analyze how stochastic portfolio
proportions implied by illiquidity affect the risk and return of a portfolio. A main result
from this paper is that the overall portfolio risk increases when parts of the assets in the
portfolio cannot be sold. To illustrate this effect, it is shown that the return variance of
a portfolio of liquid and illiquid assets can be split into two components:
(1) the
benchmark variance
of the
Merton (1969
,
1971
) case when both assets are
fully liquid and the investor chooses a constant portfolio weights over time; and
(2) an
additional variance
that is induced by the fact that portfolio proportions
become stochastic when illiquid assets are added to a portfolio.

Results (Indonesian) 2:

Kontribusi kedua dari penelitian ini adalah untuk menganalisis bagaimana portofolio stochastic
proporsi tersirat oleh likuiditas mempengaruhi risiko dan pengembalian portofolio. Hasil utama
dari makalah ini adalah bahwa risiko portofolio secara keseluruhan meningkat ketika bagian dari aset dalam
portofolio tidak bisa dijual. Untuk menggambarkan efek ini, terlihat bahwa varians pengembalian
portofolio aset cair dan tidak likuid dapat dibagi menjadi dua komponen:
(1)
varians patokan
dari
Merton (1969
,
1971
) kasus ketika kedua aset yang
sepenuhnya cair dan investor memilih bobot portofolio konstan dari waktu ke waktu; dan
(2) sebuah
varian tambahan
yang disebabkan oleh fakta bahwa proporsi portofolio
menjadi stochastic ketika aset likuid ditambahkan ke portofolio.