In Example 5-1, we calculated resid

In Example 5-1, we calculated residual income based on net income and a charge for the cost
of equity capital.

Analysts will also encounter another approach to calculating residual income that yields the same results.

In this second approach, which takes the perspective of all providers of capital (both debt and equity), we subtract a capital charge (the company’s total cost of capital in money terms) from the company’s after-tax operating profit.

In the case of AXCI in Example 5-1,
net operating profit after taxes (NOPAT) is ¤140,000 (¤200,000 less 30 percent
taxes).
AXCI’s after-tax weighted-average cost of capital (WACC) is 8.45 percent, computed
as 50 percent (capital structure weight of equity) times the cost of equity of 12 percent plus
50 percent (capital structure weight of debt) times the after-tax cost of debt, 4.9 percent .

The capital charge is ¤169,000 (= 8.45% × ¤2,000,000), which is higher than its after-tax
operating profit of ¤140,000 by ¤29,000, the same figure obtained in Example 5-1.

That the company is not profitable in an economic sense can also be seen by comparing the company’s WACC, 8.45 percent, with after-tax operating profits as a percent of total assets (the after-tax net operating return on total assets or capital).

The after-tax net operating return on total assets is ¤140,000/¤2,000,000 = 7 percent, which is less than WACC by 1.45 percentage points.

We can illustrate the impact of residual income on equity valuation using the case of
AXCI presented in Example 5-1. Assume the following:

Results (Arabic) 1:

في المثال 5-1، قمنا بحساب الدخل المتبقية استناداً إلى صافي الدخل ورسوم على تكلفةمن رأس المال. سوف تواجه المحللون أيضا نهج آخر لحساب الدخل المتبقية التي تعطي نفس النتائج. وفي هذا النهج الثاني، الذي يأخذ المنظور جميع مقدمي رؤوس الأموال (الديون والأسهم)، نحن استقطاع رسوم رأس المال (الشركة إجمالي تكلفة رأس المال بشروط المال) من الكنديات الأرباح التشغيلية للشركة. وفي حالة أكسسي في المثال 5-1، صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب (NOPAT) هو ¤140، 000 (¤200، 000 ما أقل من 30%الضرائب). تكلفة المتوسط المرجح مراتب أكسسي في رأس المال (WACC) هو 8.45 في المائة محسوبةكما 50 في المائة (الوزن هيكل رأس المال للإنصاف) إضعاف تكلفة رأس المال من 12 في المئة زائد50 في المائة (الوزن هيكل رأس مال الدين) مرات تكلفة مراتب الدين، 4.9 في المائة.هو المسؤول عن رأس المال ¤169، 000 (= 8.45 في المائة × ¤2، 000، 000)، وأعلى مراتبأرباح التشغيل من ¤140، 000 من ¤29، 000، نفس الرقم التي تم الحصول عليها في المثال 5-1. أن الشركة ليست مربحة من الناحية اقتصادية كما يتبين من مقارنة WACC للشركة، 8.45 في المائة والكنديات أرباح التشغيل كنسبة مئوية من مجموع الأصول (صافي الكنديات التشغيل العائد على إجمالي الأصول أو رأس المال). صافي الكنديات التشغيل العائد على إجمالي الأصول هو ¤140، 000/¤2، 000، 000 = 7 في المئة، وأقل من WACC من 1.45 نقطة مئوية.ونحن يمكن أن توضح أثر الدخل المتبقية في تقييم الأسهم باستخدام حالةأكسسي قدم في المثال 5-1. تفترض الإجراءات التالية:

Results (Arabic) 2:

في مثال 5-1، حسبنا الدخل المتبقية على أساس صافي الدخل ورسوم تكاليف
من رأس المال.

ومحللون تواجه أيضا طريقة أخرى لحساب الدخل المتبقية التي تعطي نفس النتائج.

في هذا النهج الثاني، والتي تأخذ وجهة نظر جميع مقدمي رأس المال (الدين والأسهم على حد سواء)، طرحنا على تهمة عقوبتها الإعدام (تكلفة الشركة إجمالي رأس المال من حيث المال) من الأرباح التشغيلية للشركة بعد خصم الضرائب.

وفي حالة AXCI في مثال 5-1،
صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب (NOPAT) هو ¤140،000 (¤200،000 أقل 30٪
ضرائب).
وAXCI بعد خصم الضرائب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (دبليو أي سي سي) هي 8.45 في المئة، يحسب
إلى 50 في المئة (هيكل رأس المال الوزن من رأس المال) أضعاف تكلفة حقوق الملكية من 12 في المئة زائد
50 في المئة (هيكل رأس المال الوزن من الديون) أضعاف تكلفة بعد خصم الضرائب من الديون، 4.9 في المئة.

والتهمة رأس المال ¤169،000 (= 8.45 ×٪ ¤2،000،000)، وهو أعلى من لها بعد خصم الضرائب
الأرباح التشغيلية من ¤140،000 التي كتبها ¤29،000، الحصول على نفس الرقم في مثال 5-1.

هذا فإن الشركة ليست مربحة من الناحية الاقتصادية يمكن أيضا أن ينظر من خلال مقارنة معدل تكلفة الشركة، 8.45 في المئة، فيما بلغت الأرباح التشغيلية بعد خصم الضرائب كنسبة مئوية من إجمالي الأصول (ما بعد الضريبة صافي العائد التشغيل على إجمالي الأصول أو رأس المال).

وبعد خصم الضرائب صافي العائد التشغيل على إجمالي الأصول ¤140،000 / ¤2،000،000 = 7 في المئة، وهو أقل من متوسط تكلفة رأس المال بنسبة 1.45 نقطة مئوية.

يمكننا توضيح تأثير الدخل المتبقية على تقييم الأسهم باستخدام حالة
تعرض AXCI في مثال 5-1. نفترض ما يلي:

Results (Arabic) 3:

في المثال 5-1، وتحسب لنا الدخل المتبقية على أساس صافي إيرادات رسوم التكلفةأسهم رأس المال.محللون سوف تواجه أيضا نهج جديد على حساب الدخل المتبقية التي تسفر عن نفس النتائج.في هذا النهج الثاني الذي يأخذ وجهة نظر جميع مقدمي رؤوس الأموال (الديون والأسهم معا)، ونحن طرح تهمة عقوبتها الإعدام (الشركة مجموع تكلفة رأس المال من حيث المال) من الشركة بعد خصم الضرائب الربح التشغيلي.في حالة axci في المثال 5-1صافي ربح التشغيل بعد الضرائب (nopat) هو (¤ ¤ 140، 000 200 دولار أقل من 30 في المئةالضرائب).axci بعد خصم الضرائب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (متوسط تكلفة رأس المال) هي 45 في المئة محسوبةوزن 50 في المئة (هيكل رأس المال من الإنصاف) أضعاف تكلفة الأسهم من 12 في المئة زائد٥٠ في المائة (هيكل رأس المال من ثقل الديون) أضعاف التكلفة بعد الضريبة من الديون، 4.9 في المائة.عقوبة تهمة ¤ ١٦٩ دوﻻر (= 45% × ¤ 2000000)، وهي نسبة أعلى بكثير بعد الضرائبأرباح التشغيل من جانب ¤ ¤ 000 140 29، وهي نفس النسبة التي حصل عليها في المثال 5-1.ان الشركة ليست مربحة من الناحية الاقتصادية يمكن أن ينظر إليها أيضا من خلال مقارنة متوسط تكلفة رأس المال الشركة، 45 في المائة، مع التشغيل بعد الضريبة الأرباح كنسبة مئوية من إجمالي الأصول (التشغيل الصافية بعد الضريبة العائد على مجموع الأصول أو رأس المال).التشغيل الصافية بعد الضريبة العائد على مجموع الأصول ¤ ¤ 140 / 2000000 = 7 في المئة، وهو أقل من المعدل المرجح بنسبة 45 في المائة.ويمكننا أن نوضح أثر الدخل المتبقية على تقييم الأسهم باستخدام حالةaxci المعروضة في المثال 5-1.فلنفترض ما يلي: