largely of fixed-rate debt (Singh,

largely of fixed-rate debt (Singh, 2009a). For example, the mean debt ratio of casinos and
hotels in the USA during 1999-2003 was 52.6 percent (Tsai and Gu, 2007b) and 41.9
percent, respectively (Tsai, 2005), and for restaurants was 26.6 percent (Tsai and Gu,
2007a). Since the contemporary business world is constantly changing in response to the
competitive and regulatory environment, which in turn is also reshaping the financial
service industry, a central issue for hospitality operators and investors is the uncertainty
associated with the role of financial institutions as suppliers of capital (Singh and
Kwansa, 1999). Capital supply and demand has become a key research theme.
2.1 Debt financing
Elgonemy (2002) suggests considering four factors before seeking debt financing:
business risk, the need for flexibility, owners’ risk aversion, and tax. First, the hotel
business is highly influenced by seasonality, economy, and management capability,
among other factors, and the operating results of hotels can therefore fluctuate
considerably. One way to compensate for a higher level of business risk is to employ a
relatively conservative capital structure (i.e. high equity vs low debt). Second, solvency
ratios, representing the degree of debt use and the ability to meet long-term debt
obligations (Schmidgall, 2006) indicate not only the level and possibility of financial
distress but also the firm’s flexibility in raising additional debt. Firms with low debt
and high equity can increase their gearing level by issuing more debt for future growth
(Madan, 2007). Third, owners who are more risk averse have a conservative debt
strategy, while aggressive owners may be willing to take the greater risk inherent in
using more debt because of the resulting leverage. Fourth, a higher marginal tax rate
often encourages the use of debt, but only to a certain level before costly financial
distress emerges. Normally, it is cheaper to acquire debt financing than equity capital.
However, if the cost of debt becomes too high, or debt capital becomes more difficult to
find (as was the case during the global financial crisis of late 2008 and early 2009),
firms may resort to selling common stocks or even lodging assets in raising funds. A
good example was Las Vegas Sands’ offering of US$525 million worth of common
stocks, preferred shares and warrants to avoid defaulting on its loans in late 2008 (New
York Times, 2008).

Results (Thai) 1:

ส่วนใหญ่ของหนี้อัตรา- (สิงห์ 2009a) ตัวอย่าง อัตราส่วนหนี้สินเฉลี่ยของคาสิโน และโรงแรมในสหรัฐอเมริกาในระหว่างปี 1999-2003 ได้ 52.6 เปอร์เซ็นต์ (Tsai และกู 2007b) และ 41.9เปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ (Tsai, 2005), และสำหรับร้านอาหารร้อยละ 26.6 (Tsai และกู2007a) เนื่องจากโลกธุรกิจร่วมสมัยจะเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาเพื่อตอบสนองต่อการแข่งขัน และกฎระเบียบสิ่งแวดล้อม ซึ่งจะเป็นยัง reshaping ทางการเงินอุตสาหกรรมบริการ ปัญหากลางสำหรับต้อนรับผู้ประกอบการและนักลงทุนมีความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับบทบาทของสถาบันการเงินเป็นผู้จำหน่ายของทุน (สิงห์ และKwansa, 1999) ทุนอุปสงค์และอุปทานได้กลายเป็น รูปแบบงานวิจัยที่สำคัญ2.1 หนี้เงินElgonemy (2002) แนะนำให้พิจารณาปัจจัยสี่ก่อนที่จะหาเงินหนี้:ความเสี่ยงทางธุรกิจ ต้องการความยืดหยุ่น ของเจ้าของ aversion ความเสี่ยง และภาษี แรก โรงแรมธุรกิจที่มีอิทธิพลสูง โดย seasonality เศรษฐกิจ และความสามารถ ในการจัดการระหว่างปัจจัยอื่น ๆ และผลการดำเนินงานของโรงแรมสามารถผันผวนดังนั้นมาก ทางเดียวเพื่อชดเชยความเสี่ยงทางธุรกิจในระดับที่สูงขึ้นเป็นการ จ้างค่อนข้างหัวเก่าทุนโครงสร้าง (เช่นสูงหุ้น vs ต่ำหนี้) สภาพคล่องในที่สองอัตราส่วน แสดงถึงระดับของการใช้หนี้และความสามารถในการตามหนี้ระยะยาวภาระผูกพัน (Schmidgall, 2006) ระบุว่า ไม่เพียงแต่ระดับและความเป็นไปได้ทางการเงินทุกข์ ได้นอกจากนี้ความยืดหยุ่นของบริษัทในการเพิ่มหนี้เพิ่มเติม บริษัท มีหนี้สินต่ำและส่วนสูงสามารถเพิ่มระดับ gearing โดยหนี้เพิ่มเติมสำหรับการเติบโตในอนาคต(Madan, 2007) ที่สาม เจ้าของที่มีความเสี่ยงเพิ่มเติม averse มีหนี้หัวเก่ากลยุทธ์ ในขณะที่เจ้าของที่ก้าวร้าวอาจเต็มใจที่จะเสี่ยงมากขึ้นในใช้หนี้มากขึ้นเนื่องจากประสิทธิภาพการดำเนินงานได้ สี่ อัตราภาษีกำไรสูงมักจะให้ใช้หนี้ แต่เฉพาะระดับก่อนที่จะเสียค่าใช้จ่ายทางการเงินความทุกข์ขึ้น โดยปกติ เป็นถูกกว่าซื้อหนี้เงินกว่าหุ้นทุนอย่างไรก็ตาม ถ้าต้นทุนของหนี้จะสูงเกินไป หรือทุนหนี้จะยากต่อการค้นหา (เป็นกรณีในระหว่างวิกฤตของสาย 2008 และ 2009 ก่อน),บริษัทอาจหันไปขายหุ้นทั่วไป หรือแม้แต่พักสินทรัพย์ในกองทุนเพิ่ม Aตัวอย่างที่ดีเป็นของลาสเวกัสแซนด์แห่งของสหรัฐอเมริกา $525 ล้านมูลค่าของทั่วไปหุ้น หุ้นบุริมสิทธิ และใบสำคัญแสดงสิทธิเพื่อหลีกเลี่ยงการกำหนดค่าเริ่มต้นของเงินให้สินเชื่อในช่วงปลายปี 2008 (ใหม่นิวยอร์กไทมส์ 2008)

Results (Thai) 2:

ส่วนใหญ่ของหนี้อัตราคงที่ ตัวอย่างเช่นอัตราส่วนหนี้สินเฉลี่ยของคาสิโนและ
โรงแรมในประเทศสหรัฐอเมริกาในช่วง
เปอร์เซ็นต์ตามลำดับ
2007A) ตั้งแต่โลกธุรกิจปัจจุบันจะมีการเปลี่ยนแปลงในการตอบสนองต่อ
สภาพแวดล้อมการแข่งขันและกฎระเบียบซึ่งในทางกลับกันก็ยังปรับการเงิน
อุตสาหกรรมการบริการ
ที่เกี่ยวข้องกับบทบาทของสถาบันการเงินที่เป็นซัพพลายเออร์ของเงินทุน
Kwansa, 1999) การจัดหาเงินทุนและความต้องการได้กลายเป็นรูปแบบการวิจัยที่สำคัญ
2.1
Elgonemy (2002)
ความเสี่ยงทางธุรกิจจำเป็นที่จะต้องมีความยืดหยุ่นเจ้าของ' ความเกลียดชังความเสี่ยงและภาษี ครั้งแรกที่โรงแรม
ธุรกิจที่ได้รับอิทธิพลอย่างสูงจากฤดูกาลเศรษฐกิจและความสามารถในการบริหารจัดการ
ท่ามกลางปัจจัยอื่น ๆ และผลการดำเนินงานของโรงแรมจึงสามารถมีความผันผวน
มาก วิธีหนึ่งที่จะชดเชยในระดับที่สูงขึ้นของความเสี่ยงทางธุรกิจคือการจ้าง
โครงสร้างเงินทุนที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยม ประการที่สองการละลาย
อัตราส่วนคิดเป็นระดับของหนี้การใช้งานและความสามารถในการตอบสนองความหนี้ระยะยาว
ภาระผูกพัน
ความทุกข์ แต่ยัง บริษัท' s บริษัท ที่มีหนี้ต่ำ
และส่วนสูงสามารถเพิ่มระดับอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของพวกเขาโดยการออกตราสารหนี้มากขึ้นสำหรับการเติบโตในอนาคต
( ประการที่สามเจ้าของที่มีความเสี่ยงมากขึ้นรังเกียจที่มีหนี้อนุรักษ์นิยม
กลยุทธ์เชิงรุกในขณะที่เจ้าของอาจจะยินดีที่จะใช้ความเสี่ยงมากขึ้นโดยธรรมชาติในการ
ใช้หนี้มากขึ้นเพราะการยกระดับผล ประการที่สี่อัตราภาษีที่สูงขึ้น
มักจะส่งเสริมการใช้หนี้ แต่เพียงในระดับหนึ่งก่อนที่จะเสียค่าใช้จ่ายทางการเงิน
ทุกข์โผล่ออกมา ปกติจะมีราคาถูกกว่าที่จะได้รับชำระหนี้กว่าทุน
แต่ถ้าค่าใช้จ่ายของหนี้ที่สูงเกินไปหรือตราสารหนี้กลายเป็นเรื่องยากมากที่จะ
หา
บริษัท อาจรีสอร์ทเพื่อการขายหุ้นสามัญหรือสินทรัพย์ที่พักในการระดมทุน
ตัวอย่างที่ดีคือลาสเวกัสแซนด์' เสนอสหรัฐ
หุ้นหุ้นบุริมสิทธิและใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะหลีกเลี่ยงการผิดนัดเงินให้สินเชื่อในช่วงปลายปี
York Times, 2008)

Results (Thai) 3:

ส่วนใหญ่ของหนี้ ( อัตราคงที่ ซิงห์ 2009a ) ตัวอย่างเช่น ค่าเฉลี่ย อัตราส่วนหนี้สินของคาสิโนและโรงแรม ในสหรัฐอเมริกา ระหว่างปี 2542-2547
เป็น 52.6 เปอร์เซ็นต์ ( ไซ และ กู 2007b ) และ 41.9
เปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ ( Tsai , 2005 ) , และร้านอาหารได้ 26.6 เปอร์เซ็นต์ ( ไซ และกู
2007a ) เนื่องจากโลกธุรกิจในปัจจุบันมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ในการตอบสนองต่อสภาพแวดล้อมการแข่งขันและกฎ
,ซึ่งจะยังปรับการเงิน
บริการอุตสาหกรรม ปัญหากลางสำหรับผู้ประกอบการการและนักลงทุนคือความไม่แน่นอน
ที่เกี่ยวข้องกับบทบาทของสถาบันการเงินเป็นซัพพลายเออร์ของทุน ( Singh และ
kwansa , 1999 ) จัดหาทุนและความต้องการได้กลายเป็นหัวข้อการวิจัยที่สำคัญ

elgonemy 2.1 หนี้ ( 2002 ) ชี้ให้เห็นการพิจารณา 4 ด้าน ก่อนที่จะแสวงหาเงินทุนหนี้ :
ความเสี่ยงทางธุรกิจ ต้องการความยืดหยุ่นของเจ้าของของความเกลียดชังความเสี่ยงและภาษี แรกธุรกิจโรงแรม
ได้รับอิทธิพลอย่างสูงจากฤดูกาล , เศรษฐกิจ และความสามารถในการจัดการ
ระหว่างปัจจัยอื่น ๆและผลการดําเนินงานของโรงแรมจึงสามารถผันผวน
ก วิธีหนึ่งในการชดเชยสำหรับระดับที่สูงขึ้นของความเสี่ยงทางธุรกิจคือการจ้าง
โครงสร้างเงินทุนค่อนข้างอนุรักษ์นิยม ( เช่นต่อหุ้นสูงต่ำหนี้ ) 2 อัตราส่วนการละลาย
แทน ระดับของการใช้หนี้ และความสามารถในการตอบสนองภาระหนี้
ระยะยาว ( schmidgall , 2006 ) ระบุไม่เพียง แต่ระดับและความเป็นไปได้ทางการเงิน
ทุกข์ แต่ยัง บริษัท มีความยืดหยุ่นในการเพิ่มหนี้เพิ่มเติม บริษัทที่มีหนี้น้อยและหุ้น
สูงสามารถเพิ่มระดับของพวกเขาโดยการออกตราสารหนี้เพิ่มเติมใส่เกียร์สำหรับ
การเจริญเติบโตในอนาคต( มะดัน , 2007 ) สาม เจ้าของที่มีความเสี่ยงมากขึ้นเกลียดชังมีกลยุทธ์หนี้
อนุรักษ์นิยม ขณะที่เจ้าของก้าวร้าวอาจจะยินดีที่จะใช้ความเสี่ยงมากขึ้นโดยธรรมชาติใน
ใช้หนี้มากขึ้นเพราะทำให้เกิดอำนาจ ประการที่สี่ มีอัตราภาษีที่สูงมักกระตุ้น
ขอบใช้หนี้ แต่เพียงในระดับหนึ่งก่อนที่ค่าใช้จ่ายทางการเงิน
ทุกข์โผล่ออกมา โดยปกติมันถูกกว่าที่จะได้รับเงินทุนตราสารหนี้มากกว่าทุน .
แต่ถ้าต้นทุนของหนี้จะสูงเกินไป หรือหนี้สิน กลายเป็นเพิ่มเติมยากที่จะ
หาเป็นกรณีในระหว่างวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกปลายปี 2008 และต้นปี 2009 ) ,
บริษัทอาจรีสอร์ทเพื่อขายหุ้นทั่วไป หรือแม้แต่ที่พักสินทรัพย์ในการเพิ่ม กองทุน
เป็นตัวอย่างที่ดีคือ Las Vegas Sands ' เสนอของ US $ 525 ล้านมูลค่าของหุ้นสามัญหุ้นบุริมสิทธิใบสำคัญ
และเพื่อหลีกเลี่ยงการผิดนัดเงินกู้ในปลายปี 2008 ( New
York Times , 2008 )