In this section we consider VAR ana

In this section we consider VAR analysis to investigate the role of deposits played in the monetary transmission mechanism at the aggregate level. We first consider a simple extension of the model developed in Bernanke and Blinder (1992). In order to explore the role of funds rate in the monetary transmission mechanism, Bernanke and Blinder estimate a monthly, six-variable VAR with the federal funds rate, consumer price index, bank loans, total deposits, bank securities, and the unemployment rate. All of the financial quantity variables are in log form and are normalized by the consumer price index. We decompose bank liabilities into reservable deposits and managed liabilities because the multiplier story hinges on the different nature of these two types of liabilities in the loan generation process. We consider six lags, as in Bernanke and Blinder.
Our sample period covers January 1990–June 2007, which corresponds to the most recent interest rate targeting regime. We intentionally excluded data from the financial crisis. Changes to the financial system were extreme and liquidity risk was seen as a particularly important aspect of banks’ decision making. As a result, the large runup in reserve balances with a pullback in lending would bias our results against the money multiplier. Fig. 2 shows the results from the impulse response analysis to a funds rate shock. Variables in the figure appear in the Choleski order, assuming that the funds rate affects the macroeconomic variables contemporaneously but it is not affected tightening cycle, as terms and standards on all borrowing becomes more restrictive, borrowers may call in these previous commitments and there may be a consequent increase in bank loans even though the rest of the economy may be slowing.12
While it is difficult to know exactly how much the magnitude of loan commitments changed over time, we can infer this information indirectly. The Survey of Terms of Business Lending notes that the percentage of C&I loans made under commitment remained stable around 70–80% from 1982 through 2008.13 Combining this information with the positive trend in C&I loans over that sample period (not shown), one can conclude that total loans under commitment increased significantly over the last decade, which was not prevalent in Bernanke and Blinder’s sample. The gradual change in the behavior of bank loans and the rising role of loan commitments can be observed more clearly when we restrict the analysis to the 1959–1978 sample period considered by Bernanke and Blinder (Fig. 3). For this sample, we substitute large time deposits (Deposits_Lg) for managed liabilities because the data for the latter are only available after 1988. Here, we do not observe any increase in bank loans following a tightening, and hence, there is no consequent increase in large time deposits to fund such loans. Going back to Fig. 2, the responses of reservable deposits and managed liabilities following a shock to the funds rate are also consistent with the story told above. Reservable deposits decline following the increase in the funds rate, likely due to the increase in the opportunity cost of holding checking accounts, similar to the response of total deposits in Bernanke and Blinder. The decline in reservable deposits may also be driven by the slowdown in economic activity. However, managed liabilities rise following the increase in the funds rate because banks need to fund the increase in loans by issuing more managed liabilities. At the end of about 2 years, managed liabilities return to their original value, just around the same time when bank loans return to their original value. The multiplier story would suggest a decline in loans, following the decline in reservable deposits after a monetary tightening. Clearly, this is not the case; banks simply raise more external funding to finance their loans.
by them within the same month. Nevertheless the results are virtually unchanged under alternative orderings. Total loans increase in the first year following a positive shock to funds rate, in contrast to Bernanke and Blinder’s findings for an earlier
sample period (1959–1978) where total loans declined significantly following a monetary tightening (Fig. 3). The likely explanation is from the credit channel literature. Following a monetary tightening, it is harder for businesses to obtain
non-bank sources of funding, and therefore demand for bank loans may increase. In the post-1990 sample, an increasing share of bank loans is made under a previous commitment. That is, sometime in the past, the borrower and the bank make
an agreement on terms of a loan and the borrower has the option on when to take it out, see Morgan (1998).

Results (Indonesian) 1:

pada bagian ini kita mempertimbangkan analisis var untuk menyelidiki peran dari deposito dimainkan dalam mekanisme transmisi moneter pada tingkat agregat. pertama kita mempertimbangkan perpanjangan sederhana dari model yang dikembangkan di Bernanke dan pesta mabuk-mabukan (1992). untuk mengeksplorasi peran suku bunga dalam mekanisme transmisi moneter, Bernanke dan pesta mabuk-mabukan memperkirakan bulanan,enam variabel var dengan tingkat dana federal, indeks harga konsumen, pinjaman bank, total simpanan, surat berharga Bank, dan tingkat pengangguran. semua variabel kuantitas keuangan dalam bentuk log dan dinormalisasi dengan indeks harga konsumen.kita membusuk kewajiban bank dalam deposito reservable dan kewajiban dikelola karena cerita multiplier bergantung pada sifat yang berbeda dari kedua jenis kewajiban dalam proses generasi pinjaman. kita mempertimbangkan enam kelambanan, seperti dalam Bernanke dan pesta mabuk-mabukan.
periode sampel kami mencakup Januari 1990-Juni 2007, yang sesuai dengan tingkat suku bunga terbaru menargetkan rezim.kami sengaja dikecualikan data dari krisis keuangan. perubahan pada sistem keuangan yang ekstrim dan risiko likuiditas dipandang sebagai aspek yang sangat penting dari pengambilan keputusan bank. sebagai akibatnya, kenaikan air besar dalam saldo cadangan dengan mundurnya dalam pinjaman akan bias hasil kami melawan pengganda uang. ara.2 menunjukkan hasil dari analisis respon impuls ke shock suku bunga. variabel dalam gambar muncul dalam urutan Choleski, dengan asumsi bahwa tingkat dana mempengaruhi variabel makroekonomi serentak tetapi tidak terpengaruh siklus pengetatan, sebagai syarat dan standar pada semua pinjaman menjadi lebih ketat,peminjam dapat memanggil ini komitmen sebelumnya dan mungkin ada sebagai akibat peningkatan dalam pinjaman bank meskipun sisa perekonomian dapat slowing.12
sementara sulit untuk tahu persis berapa banyak besarnya komitmen pinjaman berubah dari waktu ke waktu, kita bisa menyimpulkan informasi ini secara tidak langsung.survei dari hal pinjaman bisnis mencatat bahwa persentase c & i pinjaman yang dibuat berdasarkan komitmen tetap stabil sekitar 70-80% dari tahun 1982 sampai 2.008,13 menggabungkan informasi ini dengan tren positif c & i pinjaman selama periode sampel (tidak ditampilkan) , kita dapat menyimpulkan bahwa jumlah kredit di bawah komitmen meningkat secara signifikan selama dekade terakhir,yang tidak lazim di Bernanke dan sampel pesta mabuk-mabukan itu. perubahan bertahap dalam perilaku pinjaman bank dan peran meningkatnya komitmen pinjaman dapat diamati lebih jelas ketika kita membatasi analisis untuk periode 1959-1978 sampel dianggap oleh Bernanke dan pesta mabuk-mabukan (gbr. 3). untuk sampel ini,kita mengganti deposito besar (deposits_lg) untuk kewajiban dikelola karena data untuk yang kedua hanya tersedia setelah 1988. di sini, kami tidak melihat adanya peningkatan dalam pinjaman bank, yaitu pengetatan, dan karenanya, tidak ada akibat peningkatan dalam deposito berjangka besar untuk mendanai pinjaman tersebut. akan kembali ke ara. 2,tanggapan deposito reservable dan kewajiban dikelola menyusul kejutan untuk tingkat dana juga konsisten dengan kisah yang diceritakan di atas. deposito reservable menurun menyusul kenaikan suku bunga, kemungkinan disebabkan oleh peningkatan biaya kesempatan memegang giro, mirip dengan respon dari total simpanan di Bernanke dan pesta mabuk-mabukan.penurunan deposito reservable juga dapat didorong oleh perlambatan dalam kegiatan ekonomi. Namun, berhasil kewajiban naik seiring kenaikan suku bunga dana karena bank perlu untuk mendanai peningkatan pinjaman dengan menerbitkan kewajiban yang lebih berhasil. pada akhir sekitar 2 tahun, kewajiban berhasil kembali ke nilai aslinya,hanya sekitar waktu yang sama ketika pinjaman bank kembali ke nilai aslinya. cerita multiplier akan menyarankan penurunan pinjaman, menyusul penurunan deposito reservable setelah pengetatan moneter. jelas, hal ini tidak terjadi, bank hanya meningkatkan pendanaan eksternal lebih untuk membiayai pinjaman mereka
oleh mereka dalam bulan yang sama..namun hasilnya hampir tidak berubah di bawah orderings alternatif. total kredit meningkat di tahun pertama setelah kejutan positif terhadap suku bunga, berbeda dengan Bernanke dan temuan pesta mabuk-mabukan untuk lebih awal
periode sampel (1959-1978) di mana total kredit menurun secara signifikan setelah pengetatan moneter (gbr. 3). penjelasan yang paling mungkin adalah dari literatur jalur kredit.menyusul pengetatan moneter, lebih sulit bagi perusahaan untuk memperoleh sumber-sumber non-bank
pendanaan, dan karena itu permintaan untuk pinjaman bank dapat meningkat. dalam sampel pasca-1990, peningkatan andil pinjaman bank dibuat berdasarkan komitmen sebelumnya. yaitu, waktu di masa lalu, peminjam dan bank yang make
kesepakatan mengenai hal pinjaman dan peminjam memiliki pilihan pada saat untuk membawanya keluar,lihat morgan (1998).

Results (Indonesian) 2:

Dalam bagian ini kita mempertimbangkan VAR analisis untuk menyelidiki peran deposito yang dimainkan dalam mekanisme transmisi moneter pada tingkat agregat. Pertama kita mempertimbangkan perluasan sederhana model yang dikembangkan di Bernanke dan Blinder (1992). Untuk mengeksplorasi peran Fund rate dalam mekanisme transmisi moneter, Bernanke dan Blinder memperkirakan bulanan, enam-variabel VAR dengan tingkat dana federal, indeks harga konsumen, pinjaman bank, total deposito, bank sekuritas, dan tingkat pengangguran. Semua variabel jumlah keuangan dalam bentuk log dan dinormalisasi oleh indeks harga konsumen. Kami mengurai kewajiban bank ke reservable deposito dan dikelola kewajiban karena kisah pengganda bergantung pada sifat yang berbeda dari kedua jenis kewajiban dalam proses generasi pinjaman. Kami mempertimbangkan kelambatan enam, Bernanke dan Blinder
periode sampel kami meliputi 1990–June Januari 2007, yang sesuai dengan tingkat bunga Pemesanan yang menargetkan rezim. Kami sengaja dikecualikan data dari krisis keuangan. Perubahan sistem keuangan yang ekstrem dan risiko likuiditas dipandang sebagai aspek yang sangat penting dari pengambilan keputusan Bank. Akibatnya, runup besar di cadangan saldo dengan mundurnya pinjaman akan bias hasil kami terhadap uang multiplier. Ara. 2 menunjukkan hasil dari analisis respon impulse kejutan tingkat dana. Variabel pada gambar muncul dalam urutan Choleski, dengan asumsi bahwa tingkat dana mempengaruhi variabel ekonomi makro yang melakukan, tetapi hal ini tidak dipengaruhi pengetatan siklus, sebagai persyaratan dan standar semua pinjaman menjadi lebih ketat, peminjam dapat menghubungi di komitmen ini sebelumnya dan mungkin ada peningkatan yang konsekuen dalam pinjaman bank walaupun sisa ekonomi mungkin slowing.12
While sulit untuk tahu persis berapa banyak besarnya pinjaman komitmen berubah dari waktu ke waktu, kita dapat menyimpulkan informasi ini secara tidak langsung. Survei dari persyaratan bisnis pinjaman catatan yang persentase C&I pinjaman dibuat di bawah komitmen tetap stabil di sekitar 70–80% dari 1982 sampai 2008.13 yang menggabungkan informasi ini dengan tren yang positif dalam C&I pinjaman atas yang mencicipi periode satu (tidak ditampilkan), dapat menyimpulkan bahwa total pinjaman di bawah komitmen meningkat secara signifikan selama dekade terakhir, itu yang tidak lazim dalam sampel Bernanke dan Blinder's. Bertahap perubahan perilaku pinjaman bank dan meningkatnya peran komitmen pinjaman dapat diamati lebih jelas ketika kita membatasi analisis untuk periode sampel 1959–1978 dianggap oleh Bernanke dan Blinder (Fig. 3). Untuk contoh ini, kami mengganti besar deposito (Deposits_Lg) untuk dikelola kewajiban karena data untuk yang terakhir hanya tersedia setelah tahun 1988. Di sini, kita tidak mengamati kenaikan pinjaman bank mengikuti mengencangkan, dan oleh karena itu, ada peningkatan tidak konsekuen dalam deposito besar untuk mendanai pinjaman tersebut. Kembali ke Fig. 2, tanggapan dari deposito reservable dan dikelola kewajiban mengikuti kejutan untuk tingkat dana juga konsisten dengan cerita yang diceritakan di atas. Reservable deposito kemunduran mengikuti kenaikan tingkat dana, mungkin karena peningkatan biaya oportunitas dari menyimpan rekening, mirip dengan respon dari total dana Bernanke dan Blinder. Penurunan deposit reservable mungkin juga didorong oleh perlambatan dalam kegiatan ekonomi. Namun, kewajiban dikelola naik mengikuti kenaikan tingkat dana karena bank membutuhkan dana peningkatan pinjaman dengan mengeluarkan lebih dikelola kewajiban. Pada akhir sekitar 2 tahun, berhasil kewajiban kembali ke nilai asli mereka, hanya sekitar waktu yang sama ketika pinjaman bank kembali ke nilai asli mereka. Kisah pengganda akan menyarankan penurunan pinjaman, menyusul penurunan deposito reservable setelah pengetatan moneter. Jelas, hal ini tidak terjadi; Bank hanya meningkatkan pendanaan eksternal untuk membiayai pinjaman mereka.
oleh mereka pada bulan yang sama. Namun hasil hampir tidak berubah di bawah orderings alternatif. Total pinjaman meningkat pada tahun pertama setelah kejutan positif ke tingkat dana, berbeda dengan temuan Bernanke dan Blinder's untuk sebelumnya
sampel periode (1959–1978) yang mana total kredit menurun secara signifikan setelah pengetatan moneter (Fig. 3). Penjelasannya mungkin adalah dari sastra saluran kredit. Setelah pengetatan moneter, sulit bagi perusahaan untuk memperoleh
non bank sumber pendanaan, dan karena itu permintaan pinjaman bank dapat meningkatkan. Dalam contoh posting-1990, pangsa peningkatan hutang bank dibuat di bawah komitmen sebelumnya. Yaitu, kadang-kadang di masa lalu, peminjam dan bank membuat
kesepakatan pada istilah pinjaman dan peminjam memiliki pilihan ketika mengambil keluar, Lihat Morgan (1998).