Our findings can be summarized as f

Our findings can be summarized as follows. Firstly, to examine the relationship between monetary policy and aggregated market liquidity we use VAR models in order to take potential endogeneities into account. The Granger-causality tests favor the conclusion that the central bank policy causes stock market liquidity, while evidence for a reversed relationship is rather weak. These observations are consistent with the fact that the ECB clearly focuses on price stability, thereby being less activist with regard to other objectives. The estimated impulse response functions confirm that an expansionary monetary policy entails more liquid stock markets. Most signs of the responses of the aggregated market (il)liquidity measures after a shock in the monetary policy variables are well in line with our hypotheses, though those for a shock to the EONIA are in general not statistically significant. Secondly, we complement the macro analysis by means of panel estimations with stock-fixed effects and find that an expansionary (restrictive) monetary policy also significantly leads to an increase (decrease) in the liquidity of individual stocks. Interestingly, we find that individual stock characteristics like market capitalization, which have not been considered by prior research, indeed play a role in the relationship. In general, smaller firms seem to be more responsive to liquidity effects of monetary policy. This observation is in line with a scenario in which monetary policy affects funding costs of firms. Especially in the context of bank-dependent systems like those of the euro area, monetary policy may impact stock fundamentals through an increase in the cost of bank financing. Our results thus highlight the importance of considering several measures capturing different aspects of the concept of liquidity and monetary policy variables. Moreover, monetary interventions of central banks should be considered as a determinant of individual stock liquidity, which may help to explain observed commonality in liquidity, as well as variations in liquidity at the aggregated-market level.

Results (Vietnamese) 1:

Chúng tôi phát hiện này có thể được tóm tắt như sau. Trước hết, để xem xét mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và thanh khoản thị trường hợp chúng tôi sử dụng mô hình VAR để có tiềm năng endogeneities vào tài khoản. Các bài kiểm tra quan hệ nhân quả Granger ủng hộ kết luận rằng chính sách Ngân hàng Trung ương làm tính thanh khoản của thị trường chứng khoán, trong khi các bằng chứng cho một mối quan hệ ngược là khá yếu. Những quan sát này là phù hợp với thực tế là ECB rõ ràng tập trung vào ổn định giá cả, do đó là ít hoạt động đối với các mục tiêu khác. Các chức năng trả lời ước tính xung xác nhận rằng một chính sách tiền tệ expansionary đòi hỏi thêm các thị trường chứng khoán chất lỏng. Hầu hết các dấu hiệu của các phản ứng của các biện pháp khả năng thanh toán tổng hợp thị trường (il) sau khi một cú sốc trong chính sách tiền tệ biến là tốt phù hợp với giả thuyết của chúng tôi, mặc dù cho một cú sốc cho EONIA đang nói chung không ý nghĩa thống kê. Thứ hai, chúng tôi bổ sung cho các phân tích vĩ mô thông qua bảng estimations tác dụng cố định cổ và tìm thấy rằng một chính sách tiền tệ (hạn chế) expansionary đáng kể cũng dẫn đến tăng (Giảm) trong tính thanh khoản của cổ phiếu cá nhân. Điều thú vị, chúng tôi thấy rằng đặc điểm cá nhân chứng khoán như vốn hóa thị trường, mà đã không được xem xét bởi các nghiên cứu trước, thực sự đóng một vai trò trong mối quan hệ. Nói chung, công ty nhỏ hơn có vẻ đáp ứng tốt hơn tính thanh khoản ảnh hưởng của chính sách tiền tệ. Quan sát này là phù hợp với một kịch bản trong đó chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến chi phí tài trợ của công ty. Đặc biệt là trong bối cảnh hệ thống phụ thuộc vào ngân hàng như những người trong khu vực đồng euro, chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến các nguyên tắc cơ bản chứng khoán thông qua sự gia tăng chi phí của ngân hàng tài chính. Kết quả của chúng tôi do đó nêu bật tầm quan trọng của xem xét một số biện pháp thu giữ các khía cạnh khác nhau của khái niệm về thanh khoản và chính sách tiền tệ biến. Hơn nữa, các can thiệp tiền tệ của ngân hàng Trung ương nên được coi là một yếu tố quyết định tính thanh khoản chứng khoán riêng lẻ, mà có thể giúp giải thích sự tương đồng quan sát khả năng thanh toán, cũng như các biến thể trong thanh khoản ở mức độ tổng hợp thị trường.

Results (Vietnamese) 2:

những phát hiện của chúng tôi có thể được tóm tắt như sau. Trước hết, để kiểm tra mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và thanh khoản thị trường tổng hợp chúng tôi sử dụng mô hình VAR để có endogeneities tiềm năng vào tài khoản. Các xét nghiệm Granger-nhân quả ủng hộ kết luận rằng chính sách của ngân hàng trung ương khiến thanh khoản thị trường chứng khoán, trong khi bằng chứng cho một mối quan hệ đảo ngược là khá yếu. Những quan sát này là phù hợp với thực tế rằng ECB rõ ràng tập trung vào ổn định giá cả, do đó là ít hoạt động liên quan đến các mục tiêu khác với. Các chức năng đáp ứng xung ước xác nhận rằng một chính sách tiền tệ mở rộng đòi hỏi thị trường chứng khoán thanh khoản hơn. Hầu hết các dấu hiệu của phản ứng của các biện pháp thanh khoản thị trường tổng hợp (il) sau một cú sốc trong các biến chính sách tiền tệ là cũng phù hợp với giả thuyết của chúng tôi, mặc dù những người cho một cú sốc cho EONIA là nói chung không đáng kể về mặt thống kê. Thứ hai, chúng tôi bổ sung cho việc phân tích vĩ mô bằng các phương tiện của các ước tính bảng với các hiệu ứng cổ-cố định và thấy rằng một mở rộng (hạn chế) chính sách tiền tệ cũng dẫn đáng kể vào tăng (giảm) trong tính thanh khoản của cổ phiếu riêng lẻ. Điều thú vị là, chúng ta thấy rằng đặc điểm từng cổ phiếu như vốn hóa thị trường, mà đã không được xem xét bởi các nghiên cứu trước đó, thực sự đóng một vai trò trong các mối quan hệ. Nhìn chung, các công ty nhỏ hơn dường như để đáp ứng tốt hơn các hiệu ứng thanh khoản của chính sách tiền tệ. Quan sát này là phù hợp với một kịch bản trong đó chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến chi phí tài trợ của các công ty. Đặc biệt là trong bối cảnh hệ thống ngân hàng phụ thuộc vào giống như những người của khu vực đồng Euro, chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến nguyên tắc cơ bản cổ phiếu thông qua việc tăng chi phí tài chính ngân hàng. kết quả của chúng tôi do đó làm nổi bật tầm quan trọng của việc xem xét một số biện pháp bắt các khía cạnh khác nhau về khái niệm biến thanh khoản và chính sách tiền tệ. Hơn nữa, các can thiệp tiền tệ của ngân hàng trung ương nên được coi là một yếu tố quyết định của cá nhân thanh khoản cổ phiếu, trong đó có thể giúp giải thích sự tương quan sát được trong thanh khoản, cũng như các biến trong thanh khoản ở mức độ tổng hợp thị trường.