the ISI Emerging Markets Database f

the ISI Emerging Markets Database from EMIS and the Research Insight Database
provided by Compustat. Companies from all sectors on the Main Board of the Bursa
Malaysia which have complete data from 1999 to 2008 are considered except for the
finance and regulated sectors. Some sectors such as the technology and mining sectors
are excluded as less than ten firms in these sectors meet the criteria of having complete
data. This results in a total of 192 companies, out of a possible 298 companies, over eight
years implying a total of 1,536 firm-year observations. Partitioning of data based on
financial constraints results in 1,115 firms belonging to the unconstrained group and 421
belonging to the constrained group. The data are then winsorized at the 1 percent level.
Table I presents the summary statistics for the variables of the model (Equation (2)).
The summary statistics in Table I indicates mostly non-growth firms (average value
of 0.89) with weak earnings or a higher tendency to generate small positive earnings.
On average, investments in net assets (average ΔNetAssetst of 0.013) and R&D
(average RnDt value of 0.000696) are low. There is an indication of the stability of the
dividend policies of the firms under study as can be observed via the standard
deviation and the difference between the minimum and maximum values. This is in line
with the results of Isa (1992) and Kester and Isa (1994) with regards to the stability of
the dividend policy of Malaysian firms. The average cash holdings (to total assets) of
the firms studied is 0.095 cents. This value is much lower compared to the average
value for NWC to total assets (0.131543), a result similar to Hill et al.’s (2010), who note
that for the US case, cash holdings ratio is less than the investment in NWC yet the
financial component of working capital is getting more attention than the operating
component. The maximum value for cash holdings is 0.3957 and 0.6134 for NWC.
The summary statistics for constrained and unconstrained firms are presented in
Table II. The significance in the difference of the mean values of each variable for
constrained and unconstrained firms are also calculated in Table II.
The summary statistics show that for all the variables, except for ΔNetAssetst and
Interest, the mean is higher for constrained firms. Constrained firms are found to have
higher earnings (0.038693 against 0.036053) despite the financing constraints faced.
Also, interestingly, constrained firms pay higher dividends on average although the
difference in the payout is not significant. They also have higher cash holdings
(0.107247 as compared to 0.090639), which is consistent with the findings of Faulkender
and Wang (2006). The Mann-Whitney test results show a highly significant difference
in the means of cash holdings at the 1 percent level (0.000). Since constrained firms face
problems in getting access to external funds, there is greater reliance on internal
funding and so hold higher levels of cash held.
On average, constrained firms also have higher levels of NWC (0.198163 compared
to 0.106388). It is expected that since constrained firms face difficulty in acquiring
external funds, working capital is managed more efficiently in order to free up more
cash and so there is a lower investment in NWC but this is not the case here. This result
is in contrast to the findings of Baños-Caballero et al. (2009) who find that firms with
less financing constraints actually have longer cash conversion cycles. NWC may be
higher here because of inefficient management of working capital or it could be the
firms’ investment in liquidity. It seems that constrained firms focus more on long-term
investments rather than on short-term investments. Larger firms are better at
managing their cash conversion cycles (Moss and Stein, 1993) or may simply have
greater bargaining power with suppliers and customers (Baños-Caballero et al., 2009)
especially since the Malaysian industries are highly concentrated and monopolistic in
nature with very few players (Lian, 2011).

Results (Thai) 1:

ISI ใหม่ตลาดฐานข้อมูล EMIS และฐานข้อมูลงานวิจัยเข้าใจโดย Compustat บริษัทจากทุกภาคส่วนในคณะหลัก Bursaมาเลเซียซึ่งมีข้อมูลที่สมบูรณ์จากปี 1999 ถึง 2551 จะถือว่ายกเว้นการทางการเงินและภาคควบคุม บางภาคเทคโนโลยีและภาคเหมืองแร่จะไม่รวมอยู่กับบริษัทน้อยกว่า 10 ภาคเหล่านี้ตรงกับเงื่อนไขที่มีสมบูรณ์ข้อมูล ซึ่งผลรวมของบริษัท 192 จากบริษัท 298 สุด มากกว่าแปดปีหน้าที่รวมสังเกตบริษัทปี 1,536 พาร์ทิชันของข้อมูลตามผลลัพธ์ของข้อจำกัดทางการเงินในบริษัท 1,115 ของกลุ่ม unconstrained และ 421เป็นสมาชิกของกลุ่มมีข้อจำกัด ข้อมูลได้แล้ว winsorized ที่ระดับร้อยละ 1ตารางที่ได้แสดงสถิติสรุปสำหรับตัวแปรของแบบจำลอง (สมการ (2))สรุปสถิติในตาราง ผมระบุว่า บริษัทส่วนใหญ่ไม่ใช่เจริญเติบโต (ค่าเฉลี่ยของ 0.89) กำไรที่อ่อนแอหรือแนวโน้มสูงที่จะสร้างบวกกำไรขนาดเล็กโดยเฉลี่ย การลงทุนในสินทรัพย์สุทธิ (เฉลี่ย ΔNetAssetst ของ 0.013) และ R & D(เฉลี่ยค่า RnDt ของ 0.000696) ต่ำ มีการบ่งชี้ความมั่นคงของการนโยบายเงินปันผลของบริษัทภายใต้สามารถสังเกตได้ผ่านมาตรฐานการศึกษาความแตกต่างและความแตกต่างระหว่างค่าต่ำสุด และสูงสุด นี้อยู่ในบรรทัดมีผลของ Isa (1992) และ Kester และ Isa (1994) เกี่ยวกับความมั่นคงของนโยบายเงินปันผลของบริษัทมาเลเซีย ถือครองเงินสดเฉลี่ย (เพื่อรวมสินทรัพย์) ของบริษัทศึกษา 0.095 เซนต์ ได้ ค่านี้ถูกมากต่ำกว่าเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยค่าสำหรับ NWC สินทรัพย์รวม (0.131543), ผลลัพธ์ที่คล้ายกับเนินเขาและ al. ของผู้สังเกต (2010),สำหรับกรณีสหรัฐอเมริกา อัตราส่วนการถือครองเงินสดน้อยกว่าการลงทุนใน NWC ยังส่วนประกอบทางการเงินของเงินทุนหมุนเวียนจะได้รับความสนใจเพิ่มมากขึ้นกว่าการทำส่วนประกอบ ค่าสูงสุดสำหรับการถือครองเงินสดคือ 0.3957 และ 0.6134 สำหรับ NWCจะแสดงสถิติสรุปสำหรับบริษัทจำกัด และ unconstrainedตาราง II ความสำคัญในความแตกต่างของค่าเฉลี่ยของแต่ละตัวแปรสำหรับบริษัทจำกัด และ unconstrained ยังคำนวณในตาราง IIสรุปสถิติแสดงว่าตัว ยกเว้น ΔNetAssetst และดอกเบี้ย ค่าเฉลี่ยจะสูงสำหรับบริษัทจำกัด บริษัทจำกัดมีการตรวจพบรายได้สูง (0.038693 กับ 0.036053) แม้ มีข้อจำกัดทางการเงินที่ประสบยัง แล็ บริษัทจำกัดจ่ายเงินปันผลสูงโดยเฉลี่ยถึงแม้ว่าการความแตกต่างในการชำระไม่สำคัญ พวกเขายังมีการถือครองเงินสดสูงกว่า(0.107247 เป็นการเปรียบเทียบกับ 0.090639), ซึ่งจะสอดคล้องกับผลการวิจัยของ Faulkenderและวัง (2006) ผลการทดสอบของวิทนีย์มานน์แสดงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญสูงในวิธีการถือครองเงินสดในระดับร้อยละ 1 (0.000) ตั้งแต่หน้าบริษัทจำกัดปัญหาในการเข้าถึงเงินทุนภายนอก มีความเชื่อมั่นมากขึ้นในภายในเงินทุนและให้ถือระดับที่สูงขึ้นของเงินสดที่จัดขึ้นโดยเฉลี่ย บริษัทจำกัดนอกจากนี้ยังมีระดับที่สูงขึ้นของ NWC (0.198163 เปรียบเทียบการ 0.106388) คาดว่าเนื่องจากบริษัทมีข้อจำกัดที่เผชิญกับความยากลำบากในภายนอกเงิน เงินทุนหมุนเวียนจะจัดการได้อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อเพิ่มมากขึ้นเงินสด และเพื่อให้มีการลงทุนที่ต่ำกว่าใน NWC แต่ไม่ใช่ที่นี่ ผลลัพธ์นี้จะตรงข้ามกับผลการวิจัยของนิ Caballero et al. (2009) ที่พบที่กระชับด้วยข้อจำกัดทางการเงินน้อยกว่าจริงมีวงจรแปลงเงินสดอีกต่อไป NWC อาจสูงกว่าที่นี่เนื่องจากการบริหารเงินทุนหมุนเวียนหรือไม่อาจจะลงทุนของบริษัทสภาพคล่อง ดูเหมือนว่า บริษัทจำกัดมุ่งเน้นมากขึ้นระยะยาวลงทุน มากกว่าการลงทุนระยะสั้น บริษัทขนาดใหญ่ดีที่การจัดการวงจรการแปลงเงินสด (Moss และสไตน์ 1993) หรืออาจมีเพียงอำนาจต่อรองสูงกับซัพพลายเออร์และลูกค้า (นิ Caballero et al., 2009)โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่อุตสาหกรรมมาเลเซีย monopolistic ใน และเข้มข้นสูงธรรมชาติ มีผู้เล่นน้อยมาก (Lian, 2011)

Results (Thai) 2:

ฐานข้อมูลตลาดเกิดใหม่จากเอส EMIS และฐานข้อมูล Insight วิจัย
ให้โดย Compustat บริษัท จากทุกภาคส่วนในกระดานหลักของ Bursa
Malaysia ซึ่งมีข้อมูลที่สมบูรณ์ 1999-2008 ได้รับการพิจารณายกเว้น
ภาคการเงินและการควบคุม บางภาคเช่นเทคโนโลยีการทำเหมืองแร่และภาคการ
ได้รับการยกเว้นเป็นน้อยกว่าสิบ บริษัท ในภาคธุรกิจเหล่านี้มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ที่สมบูรณ์ของการมี
ข้อมูล ซึ่งจะส่งผลรวมของ 192 บริษัท จาก 298 บริษัท ที่เป็นไปได้มากกว่าแปด
ปีหมายความรวมของ บริษัท 1,536 สังเกตปี พาร์ทิชันของข้อมูลขึ้นอยู่กับ
ข้อ จำกัด ทางการเงินจะส่งผลใน 1,115 บริษัท อยู่ในกลุ่มไม่มีข้อ จำกัด และ 421
อยู่ในกลุ่มที่ จำกัด ข้อมูลจะถูก winsorized แล้วที่ระดับร้อยละ 1.
ตารางที่นำเสนอสถิติสรุปสำหรับตัวแปรของรูปแบบ (สมการ (2)).
สถิติสรุปในตารางที่ผมแสดงให้เห็นส่วนใหญ่เป็น บริษัท ที่ไม่ใช่การเจริญเติบโต (ค่าเฉลี่ย
0.89) มีความอ่อนแอ รายได้หรือมีแนวโน้มที่สูงขึ้นเพื่อสร้างรายได้ในเชิงบวกที่มีขนาดเล็ก.
โดยเฉลี่ยเงินลงทุนในสินทรัพย์สุทธิ (เฉลี่ยΔNetAssetstของ 0.013) และ R & D
(ค่าเฉลี่ยของ RnDt 0.000696) อยู่ในระดับต่ำ มีข้อบ่งชี้ของความมั่นคงของเป็น
นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท ภายใต้การศึกษาที่สามารถสังเกตได้ผ่านมาตรฐาน
การเบี่ยงเบนและความแตกต่างระหว่างค่าต่ำสุดและสูงสุด ซึ่งสอดคล้อง
กับผลของอิ (1992) และ Kester และอิ (1994) ที่เกี่ยวกับความมั่นคงของ
นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท ในมาเลเซีย การถือครองเงินสดเฉลี่ย (ต่อสินทรัพย์รวม) ของ
บริษัท ที่ศึกษาคือ 0.095 เซนต์ ค่านี้จะต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของ
ค่าสำหรับ NWC ต่อสินทรัพย์รวม (0.131543) เป็นผลคล้ายกับฮิลล์ et al. ของ (2010) ซึ่งทราบ
ว่าสำหรับกรณีที่สหรัฐฯสัดส่วนการถือครองเงินสดน้อยกว่าการลงทุนใน NWC ยัง
องค์ประกอบทางการเงินของเงินทุนหมุนเวียนจะได้รับความสนใจมากขึ้นกว่าการดำเนินงาน
องค์ประกอบ ค่าสูงสุดสำหรับการถือครองเงินสด 0.3957 และ 0.6134 สำหรับ NWC.
สถิติสรุปสำหรับ บริษัท จำกัด และไม่มีข้อ จำกัด ถูกนำเสนอใน
ตารางที่สอง อย่างมีนัยสำคัญในความแตกต่างของค่าเฉลี่ยของแต่ละตัวแปรสำหรับ
ข้อ จำกัด และ บริษัท ไม่มีข้อ จำกัด นอกจากนี้ยังมีการคำนวณในตารางที่ II.
สรุปสถิติแสดงให้เห็นว่าตัวแปรทั้งหมดยกเว้นΔNetAssetstและ
ดอกเบี้ยเฉลี่ยสูงสำหรับ บริษัท จำกัด บริษัท จำกัด พบว่ามี
ผลประกอบการที่สูงขึ้น (0.038693 กับ 0.036053) แม้จะมีข้อ จำกัด ที่ต้องเผชิญกับการจัดหาเงินทุน.
นอกจากนี้ที่น่าสนใจ บริษัท จำกัด จ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นโดยเฉลี่ยถึงแม้ว่า
ความแตกต่างในการจ่ายเงินไม่สำคัญ พวกเขายังมีการถือครองเงินสดที่สูงขึ้น
(0.107247 เมื่อเทียบกับ 0.090639) ซึ่งสอดคล้องกับผลการวิจัยของ Faulkender
และวัง (2006) Mann-Whitney ผลการทดสอบแสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างมาก
ในความหมายของการถือครองเงินสดในระดับร้อยละ 1 (0.000) เนื่องจาก บริษัท ต้องเผชิญกับข้อ จำกัด
ปัญหาในการเข้าถึงเงินทุนภายนอกมีความเชื่อมั่นมากขึ้นในภายใน
การระดมทุนและอื่น ๆ ถือระดับที่สูงขึ้นของเงินสดที่จัดขึ้น.
โดยเฉลี่ย บริษัท จำกัด ยังมีระดับที่สูงขึ้นของ NWC (0.198163 เทียบ
เพื่อ 0.106388) มันเป็นที่คาดว่าตั้งแต่ บริษัท จำกัด เผชิญความยากลำบากในการแสวงหา
เงินทุนภายนอกเงินทุนหมุนเวียนที่มีการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในการที่จะเพิ่มมากขึ้น
เงินสดและเพื่อให้มีการลงทุนที่ต่ำกว่าใน NWC แต่กรณีนี้ไม่ได้ที่นี่ ผลที่ได้นี้
เป็นในทางตรงกันข้ามกับผลการวิจัยของBaños-บาล et al, (2009) ที่พบว่า บริษัท ที่มี
ข้อ จำกัด ด้านเงินทุนน้อยจะมีรอบการแปลงเป็นเงินสดได้อีกต่อไป NWC อาจจะ
สูงกว่าที่นี่เพราะการบริหารจัดการที่ไม่มีประสิทธิภาพของเงินทุนหมุนเวียนหรือมันอาจจะเป็น
เงินลงทุนใน บริษัท ที่มีสภาพคล่อง ' ดูเหมือนว่า บริษัท จำกัด มุ่งเน้นในระยะยาว
มากกว่าการลงทุนในเงินลงทุนระยะสั้น บริษัท ขนาดใหญ่จะดีกว่าที่
การจัดการวงจรการแปลงเงินสดของพวกเขา (มอสส์และสไตน์, 1993) หรืออาจจะเพียงแค่มี
อำนาจต่อรองมากขึ้นกับซัพพลายเออร์และลูกค้า (Baños-บาล et al., 2009)
โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่อุตสาหกรรมมาเลเซียเป็นอย่างสูงที่มีความเข้มข้นและหวงแหนใน
ธรรมชาติ ที่มีผู้เล่นน้อยมาก (Lian 2011)

Results (Thai) 3:

ตลาดเกิดใหม่จากฐานข้อมูล ISI เอมิสและฝ่ายวิจัยฐานข้อมูล
โดยคอมพิว ตท . บริษัทจากทุกภาคส่วนในกระดานหลักของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศมาเลเซีย ซึ่งมีข้อมูลที่สมบูรณ์
จากปี 2008 ถือว่ายกเว้น
การเงินและการควบคุมภาค บางภาค เช่นภาค
เทคโนโลยีและเหมืองแร่ยังไม่รวมที่น้อยกว่าสิบ บริษัท ในภาคนี้ตรงกับเงื่อนไขของการมีข้อมูลที่สมบูรณ์

ผลนี้ในการรวม 192 บริษัท ออกจากที่เป็นไปได้ที่ บริษัท กว่าแปดปี อ้างว่าทั้งหมด 1536
บริษัทปีต่างๆ การแบ่งข้อมูลตาม
ข้อจำกัดทางการเงินผลลัพธ์ใน 629 บริษัทเป็นของกลุ่มซึ่งไม่มีเงื่อนไขและ 421
เป็นของข้อ จำกัด ของกลุ่มรวบรวมข้อมูล เป็น winsorized ที่ระดับความเชื่อมั่นร้อยละ
โต๊ะผมนำเสนอสรุปสถิติสำหรับตัวแปรของแบบจำลอง ( สมการ ( 2 ) ) .
สรุปสถิติในโต๊ะ ก็บ่งชี้ว่า บริษัทเติบโตส่วนใหญ่ไม่มี (
เฉลี่ยเท่ากับ 0.89 ) เติบโตอ่อนแอหรือมีแนวโน้มที่สูงขึ้นเพื่อสร้างรายได้เป็นบวกเล็กๆ
เฉลี่ย การลงทุนในสินทรัพย์สุทธิ ( netassetst Δเฉลี่ย 0.013 ) และ R & D
( ค่า rndt เฉลี่ย 0.000696 ) ต่ำ มีข้อบ่งชี้ของเสถียรภาพของนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท
ศึกษาที่สามารถสังเกตได้ผ่านทางส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
และความแตกต่างระหว่างค่าต่ำสุดและสูงสุด นี้เป็นแนว
กับผลลัพธ์ของ ISA ( 1992 ) และเคสเตอร์และ ISA ( 1994 ) โดยพิจารณาถึงเสถียรภาพของนโยบายเงินปันผลของบริษัทมาเลเซีย
.